找信托就是買理財(cái)？家族信托市場爆發(fā)的“背后”：機(jī)構(gòu)“跑步”入場布局，服務(wù)生態(tài)仍處于起步階段

每經(jīng)記者 宋欽章    每經(jīng)編輯 馬子卿    

近日，多家機(jī)構(gòu)紛紛曬出家族信托成績單，增量喜人。

從披露的2022年年報(bào)來看，中國銀行家族信托客戶數(shù)比上年末增長105.60%；建設(shè)銀行家族信托顧問業(yè)務(wù)實(shí)收資金規(guī)模890.00億元，較上年增長29.91%；平安銀行家族信托及保險(xiǎn)金信托新設(shè)立規(guī)模546.07億元，同比增長43.6%；民生銀行家族信托及保險(xiǎn)金信托規(guī)模106.60億元，是上年末的3.5倍；山東信托已累計(jì)設(shè)立家族信托近1600單，存續(xù)規(guī)模近264.6億元，同比增長20.27%。另外，浙金信托在受訪時也透露，截至去年年底，家族信托管理規(guī)模達(dá)到了270億元。

不過，在光鮮成績單的“背后”，家族信托也有不盡如人意的一面。有業(yè)內(nèi)人士這樣坦言：“囿于過去‘找信托就是買理財(cái)’的傳統(tǒng)思維，很多人對家族信托仍有誤解，把它當(dāng)作一種理財(cái)產(chǎn)品的人不在少數(shù)。”“信托公司為了發(fā)展家族信托業(yè)務(wù)，往往給家族信托客戶一個優(yōu)先配置權(quán)。在非標(biāo)緊缺時代，有1000萬以上的客戶就先設(shè)個家族信托，通過家族信托去買產(chǎn)品‘搶’額度，項(xiàng)目結(jié)束了，資金也就‘走’了。”

事實(shí)上，作為舶來品，家族信托來到中國的時間并不長，從2013年前后國內(nèi)第一批家族信托落地，如今差不多走完了十年的歷程，部分信托公司的家族信托業(yè)務(wù)甚至才剛剛起步。浙金信托總經(jīng)理助理兼家族信托總部總經(jīng)理黃永慶在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》采訪時表示，家族信托是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要一個龐大的生態(tài)圈去支撐，就國內(nèi)而言，家族信托服務(wù)生態(tài)仍處于起步階段，并正走向逐步完善的過程中。

需求“井噴”，全國超八成信托公司已啟動家族信托業(yè)務(wù)

如果不是因?yàn)榻谀彻娙宋锏募易逍磐斜?ldquo;擊穿”的事件，公眾的目光似乎很難聚集到家族信托上來。畢竟，作為財(cái)富管理行業(yè)“皇冠上的明珠”，家族信托在國內(nèi)的設(shè)立門檻是不低于1000萬元。

盡管家族信托有一些門檻，但在采訪中，業(yè)內(nèi)對家族信托的市場前景普遍持樂觀態(tài)度，認(rèn)為隨著一批“創(chuàng)一代”“富一代”的年齡增長，他們的財(cái)富傳承需求會激發(fā)家族信托的市場空間。

胡潤研究院與青島意才基金銷售有限公司聯(lián)合發(fā)布的《2022意才·胡潤財(cái)富報(bào)告》顯示，截至2022年初，中國600萬資產(chǎn)“富裕家庭”較上年增長2.1%至518萬戶，千萬資產(chǎn)“高凈值家庭”較上年增長2.5%至211萬戶，億元資產(chǎn)“超高凈值家庭”較上年增長3.5%至13.8萬戶。其中，擁有600萬人民幣可投資資產(chǎn)的“富裕家庭”較上年增長1.9%至186萬戶，擁有千萬人民幣可投資資產(chǎn)的“高凈值家庭”較上年增長1.3%至111萬戶，擁有億元人民幣可投資資產(chǎn)的“超高凈值家庭”較上年增長3.7%至8.2萬戶。

值得一提的是，由于尖端科技、互聯(lián)網(wǎng)和先進(jìn)制造業(yè)為代表的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)的崛起，近年來財(cái)富人群中不斷涌現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)者的身影。由華港聯(lián)合家族辦公室與《財(cái)富》聯(lián)合發(fā)布的《2022中國新經(jīng)濟(jì)家族辦公室白皮書》顯示，截至2021年底，國內(nèi)“新經(jīng)濟(jì)超高凈值人群（家庭金融資產(chǎn)在2000萬美元以上）”數(shù)量達(dá)到2.4萬人，過去5年內(nèi)保持34%的年均復(fù)合增長率，金融資產(chǎn)總額達(dá)到了1.2萬億美元。

根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2023家大業(yè)大酒·胡潤全球富豪榜》，中國的十億美金企業(yè)家平均年齡為60歲。而胡潤研究院去年的調(diào)研顯示，97%的中國高凈值人群會考慮家族傳承事宜，推進(jìn)家族傳承事宜的平均年齡為54.1歲。這也意味著，一些家庭將傳承財(cái)富的問題擺在了桌前。

與此同時，在選擇財(cái)富傳承方式上，家族信托正獲得越來越多的認(rèn)可。根據(jù)招商銀行與貝恩公司聯(lián)合發(fā)布的《2021中國私人財(cái)富報(bào)告》，在高凈值人群財(cái)富傳承方式上，家族信托由2019年的20%升至2021年的21%。招商銀行發(fā)布的《2020中國家族信托報(bào)告》也顯示，中國高凈值人群對于家族信托的認(rèn)可度在過去幾年中有所提升，家族信托在各類財(cái)富傳承安排方式中的提及率為32%，僅次于保險(xiǎn)（35%）。

此外，“離岸家族信托”受不少國內(nèi)知名人士青睞。近期在岸家族信托市場也逐漸火爆，財(cái)富人群有了更多樣的選擇。華港聯(lián)合家族辦公室王佳婕在接受采訪時表示，一些資產(chǎn)本就在國外或者有海外上市計(jì)劃的人群，對離岸家族信托的需求更高；在岸家族信托更適合置入境內(nèi)資產(chǎn)，對于境內(nèi)人群而言在管理上也更加便利。

記者注意到，面對財(cái)富傳承需求“井噴”之勢，各機(jī)構(gòu)正紛紛往家族信托方向上布局。除了信托公司，還有商業(yè)銀行、券商、保險(xiǎn)公司、律所、會計(jì)師事務(wù)所、稅務(wù)師事務(wù)所、第三方獨(dú)立家族辦公室等，各展身手。

數(shù)據(jù)顯示，全國超八成信托公司已啟動了家族信托業(yè)務(wù)。根據(jù)中建投信托博士后工作站發(fā)布的《中國信托行業(yè)研究報(bào)告（2022）》以及外貿(mào)信托發(fā)布的《中國家族信托可持續(xù)發(fā)展報(bào)告》，2013年中國僅有6家信托公司開展家族信托業(yè)務(wù)，家族信托規(guī)模僅不足5億元。截至2021年底，68家信托公司中已有59家（含存續(xù)）開展了家族信托業(yè)務(wù)，占行業(yè)的比重超過80%，家族信托存量規(guī)模達(dá)3500億元（1.5萬單），較2020年增長30%，連續(xù)7個季度保持上漲。截至2022年9月，家族信托的存續(xù)規(guī)模約為4700億元，較2021年末增長約34%。

另外，不少信托公司還專門設(shè)立了“家族辦公室”部門。華東某信托公司在接受采訪時表示，他們的家族辦公室業(yè)務(wù)正在起步階段，主要根據(jù)高凈值客戶多元需求，提供“一站式”“管家式”家族財(cái)富服務(wù)。

多家銀行私人銀行也積極聯(lián)手信托公司開展家族信托業(yè)務(wù)上的合作。如去年6月份山東信托與浙商銀行、去年8月份天津信托與華夏銀行、去年12月份五礦信托與浦發(fā)銀行等，紛紛在家族信托等業(yè)務(wù)領(lǐng)域建立合作關(guān)系。

在傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)之外，近年來還涌現(xiàn)出一批具有法人資格的獨(dú)立“家族辦公室”，專注于為高凈值客戶提供包括家族信托在內(nèi)的個性化“財(cái)富管家”服務(wù)。

位于上海的優(yōu)脈家族辦公室告訴記者，與信托公司的“家族辦公室”部門有很大區(qū)別，獨(dú)立家族辦公室的收費(fèi)形式是以客戶需求為導(dǎo)向的咨詢模式，更多基于買方定位，不售賣特定的金融產(chǎn)品，而是在全市場篩選符合客戶需求的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，為客戶提供個性化的家族資產(chǎn)管理解決方案。

業(yè)內(nèi)：體量較大的家族信托業(yè)務(wù)模式，以私人銀行為主導(dǎo)

盡管眾多機(jī)構(gòu)爭相布局家族信托，但在業(yè)內(nèi)看來，眼下還有很多困難需要克服。由于家族信托在中國是一個新生事物，不少業(yè)內(nèi)人士在受訪時反映，很多人并不明白其為何物。“囿于過去‘找信托就是買理財(cái)’的傳統(tǒng)思維，很多人對家族信托仍有誤解，把它當(dāng)作一種理財(cái)產(chǎn)品的人不在少數(shù)。”

在過去，由于國內(nèi)信托公司主要開展的是理財(cái)信托業(yè)務(wù)，比如信托公司推出的各類集合資金信托計(jì)劃。服務(wù)信托業(yè)務(wù)特別是家族信托業(yè)務(wù)，是近年來隨著家族財(cái)產(chǎn)保護(hù)和傳承需求的出現(xiàn)才剛剛興起。

圖片來源：《中國銀保監(jiān)會關(guān)于規(guī)范信托公司信托業(yè)務(wù)分類的通知》

多數(shù)信托公司尚處于探索階段，因此許多人不自覺地將家族信托混同于理財(cái)信托。實(shí)際上“此信托”絕非“彼信托”，家族信托與理財(cái)信托有本質(zhì)的不同，前者是為了管理家族利益、實(shí)現(xiàn)家族目標(biāo)而設(shè)立的信托安排，后者是金融機(jī)構(gòu)通過募集投資者資金、以該資金保值增值為目的并由其加以管理的一種投資產(chǎn)品。

但在實(shí)際操作中，很多委托人并不是以保護(hù)、傳承家族財(cái)富等作為設(shè)立家族信托的主要目的，而是為了更方便地配置理財(cái)產(chǎn)品。某業(yè)內(nèi)人士向記者透露其中細(xì)節(jié)：“信托公司為了發(fā)展家族信托業(yè)務(wù)，往往給家族信托客戶一個優(yōu)先配置權(quán)。在非標(biāo)緊缺時代，有1000萬以上的客戶就先設(shè)個家族信托，通過家族信托去買產(chǎn)品‘搶’額度，項(xiàng)目結(jié)束了，資金也就‘走’了。”

對此，大成律師事務(wù)所家族辦公室法律中心執(zhí)行主任王旭律師（TEP）在接受采訪時表示，家族信托的定位主要這取決于客戶的想法。境內(nèi)的家族信托雖然可以持有資金、股權(quán)及房產(chǎn)，但實(shí)踐中仍以資金為主，而信托中的資金則需要通過資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)保值增值，因此購買包括非標(biāo)產(chǎn)品在內(nèi)的金融資產(chǎn)是許多家族信托必然要做的工作。

“大部分客戶設(shè)立家族信托會注重資產(chǎn)的保值增值，但這并不意味著家族信托完全就是一個所謂的‘殼’，越來越多的高凈值人士開始重視家族信托的法律功能，設(shè)立信托的主要目的是獲得信托資產(chǎn)保護(hù)、隔離婚變財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、隔離繼承風(fēng)險(xiǎn)等功能。即使高凈值人士同時關(guān)注信托的資產(chǎn)配置工作，以資產(chǎn)的保值增值為核心目的也不會影響到家族信托的功能。要想使得信托在完成資產(chǎn)配置工作的同時發(fā)揮法律功能，主要得看法律文件及架構(gòu)的設(shè)計(jì)，以及置入資產(chǎn)的合法性。”王旭律師補(bǔ)充。

另外，對于信托公司而言，自主開展家族信托業(yè)務(wù)的“門檻”并不低。用益信托研究員帥國讓告訴記者：“從目前體量較大的信托公司家族信托業(yè)務(wù)模式來看，以私人銀行為主導(dǎo)，信托公司更多情況下僅作為通道。因?yàn)樗饺算y行自身擁有優(yōu)質(zhì)的客戶資源及產(chǎn)品銷售團(tuán)隊(duì)，能夠?yàn)楦邇糁悼蛻籼峁┵徺I信托、保險(xiǎn)等多種金融產(chǎn)品的顧問服務(wù)及購買渠道。”

帥國讓表示，“對信托公司來說，一方面，營業(yè)型家族信托的門檻相對較高（1000萬起步），信托公司自主開發(fā)難度較大；另一方面，家族信托業(yè)務(wù)短期內(nèi)可能并不盈利，并且在業(yè)務(wù)開展前期，信托公司需要大量投入，包括搭建家族信托組織體系、引入專業(yè)人才、建設(shè)家族信托業(yè)務(wù)系統(tǒng)等。”

此外，多位受訪者不約而同地認(rèn)為，相關(guān)制度的欠缺也是家族信托發(fā)展的主要阻礙之一。

前述華東某信托公司表示，對于非資金類家族信托而言，信托財(cái)產(chǎn)登記、稅收制度不完善是發(fā)展家族信托的主要掣肘。由于境內(nèi)家族信托尚在起步階段，缺乏配套的稅收制度，還需要通過交易過戶方式，造成過橋資金量大、產(chǎn)生高額交易稅，阻礙了家族信托真正發(fā)揮出“頂層設(shè)計(jì)”的稅收遞延這一優(yōu)勢。

優(yōu)脈家族辦公室對記者表示，現(xiàn)行的信托法針對家族信托的相關(guān)條款涵蓋較少，許多情形下是通過指導(dǎo)意見、管理辦法等進(jìn)行規(guī)制。“比如原來很多信托公司做房地產(chǎn)信托，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，信托公司提出設(shè)立信?；稹５易逍磐胁⒉皇羌兇庥糜谕度谫Y目的，很多信托公司仍固守原有的邏輯，要求家族信托也要交信?；?。類似這樣的情況亟待法律的完善和監(jiān)管的推動。”

浙金信托黃永慶：家族信托服務(wù)生態(tài)仍處于起步階段

針對國內(nèi)家族信托的發(fā)展和現(xiàn)狀，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（下稱：NBD）對浙金信托總經(jīng)理助理兼家族信托總部總經(jīng)理黃永慶進(jìn)行了專訪。

NBD：客戶設(shè)立家族信托的主要訴求有哪些？

黃永慶：一是財(cái)富傳承的訴求。從改革開放到現(xiàn)在已經(jīng)40余年，當(dāng)初第一批二十幾歲的創(chuàng)業(yè)者、企業(yè)家，現(xiàn)在也到了70歲左右，面臨真的要交班、要傳承的時候了，會有比較強(qiáng)烈的傳承需求。根據(jù)胡潤研究院發(fā)布的《2022意才·胡潤財(cái)富報(bào)告》，中國未來10年將有19萬億元財(cái)富傳給下一代，未來20年將有51萬億元財(cái)富傳給下一代，未來30年將有98萬億元財(cái)富傳給下一代。這個時候把部分資產(chǎn)放到家族信托里，可以實(shí)現(xiàn)跨幾代的傳承。

二是風(fēng)險(xiǎn)隔離的需求。包括防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、婚姻風(fēng)險(xiǎn)等。經(jīng)濟(jì)有周期，行業(yè)有冷暖，企業(yè)家可以在自身資產(chǎn)狀況較佳的時候?qū)①Y產(chǎn)放入家族信托里，以防后續(xù)企業(yè)經(jīng)營變故造成個人或家庭財(cái)產(chǎn)的損失。也有較多的客戶想通過家族信托防范子女婚姻風(fēng)險(xiǎn)。

資產(chǎn)配置也一定是家族信托客戶的主要訴求之一。信托公司作為專業(yè)的理財(cái)機(jī)構(gòu)，可以幫客戶配置一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。此外，還會碰到一些家族治理、公益慈善等需求。

NBD：您認(rèn)為國內(nèi)的家族信托行業(yè)目前處于什么發(fā)展階段，與成熟業(yè)態(tài)還有多遠(yuǎn)距離？

黃永慶：從我們的研究來看，家族信托業(yè)務(wù)的驅(qū)動點(diǎn)主要在以下三個方面：一是平臺服務(wù)驅(qū)動的家族信托服務(wù)，二是配置業(yè)務(wù)驅(qū)動的家族理財(cái)服務(wù)，三是綜合服務(wù)驅(qū)動的家族管家服務(wù)。就是從牌照功能、理財(cái)功能和綜合服務(wù)功能等幾個角度去發(fā)力。目前更多的還是停留在一、二兩個方面。

我一直認(rèn)為，家族信托是一項(xiàng)系統(tǒng)工程，需要一個龐大的生態(tài)圈去支撐，包括信托、銀行、券商、保險(xiǎn)、律所、會計(jì)師事務(wù)所、稅務(wù)師事務(wù)所、第三方家辦、其他投資機(jī)構(gòu)等，為客戶提供系統(tǒng)性的服務(wù)。就國內(nèi)而言，雖然家族信托業(yè)務(wù)已經(jīng)發(fā)展了十年，但家族信托服務(wù)生態(tài)仍處于起步階段，并正走向逐步完善的過程中。

NBD：據(jù)我們了解，截至去年底，浙金信托的家族信托管理規(guī)模達(dá)到了270億元，在行業(yè)里面算是比較靠前的。那么，浙金信托為布局家族信托業(yè)務(wù)，形成了怎樣的展業(yè)模式？

黃永慶：確實(shí)，這些年浙金信托在家族信托業(yè)務(wù)領(lǐng)域取得了不錯的業(yè)績。首先是公司戰(zhàn)略重視，浙金信托目前把家族信托作為業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的一個重要領(lǐng)域在推進(jìn)，設(shè)立了專門的家族信托部門。未來還將重點(diǎn)拓展股權(quán)、不動產(chǎn)等多種類型的家族信托財(cái)產(chǎn)形態(tài)。

獲客方面，公司目前以自己獲客為主，同時也開始逐漸借助銀行、保險(xiǎn)公司、第三方的家族辦公室等外部力量，未來兩條路同時走。這個跟浙金信托所處的市場有關(guān)，浙江的民營經(jīng)濟(jì)相對發(fā)達(dá)，市場容量足夠大，我們具備自己開拓業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)。但畢竟信托公司人頭有限，而如果跟銀行、券商等機(jī)構(gòu)合作，得益于其理財(cái)經(jīng)理眾多，獲客速度會加快。

黃永慶談“離岸家族信托”：建議根據(jù)主要資產(chǎn)所在地來選擇設(shè)立家族信托

此外，針對國內(nèi)家族信托的一些焦點(diǎn)問題，黃永慶也對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者分享了自己的看法。

NBD：國內(nèi)很多高凈值人群對家族信托并不完全了解，能否解釋下為何有的家族信托會被“擊穿”，以及如何防范？

黃永慶：境外家族信托被“擊穿”的案例其實(shí)不少；反觀國內(nèi)，家族信托的訴訟案例還很少。那么為何有的家族信托會被“擊穿”？首先，高凈值人士要了解，所謂家族信托被“擊穿”指的是什么？

我們從國內(nèi)的信托法角度，家族信托被“擊穿”主要指的是信托被判無效或者信托被撤銷兩種情形，如果信托設(shè)立的時候是有效的，又沒有可被撤銷的情形，那委托人不必過于擔(dān)心信托會被“擊穿”的問題，委托人設(shè)立的信托是受信托法所保護(hù)的，具有信托的各項(xiàng)功能。

因此，客戶設(shè)立家族信托要正確地設(shè)定信托目的，到底是以理財(cái)為目的，還是以風(fēng)險(xiǎn)隔離、財(cái)富傳承等為目的，不能夠一開始就抱有非法目的，同時還要確保設(shè)立家族信托的財(cái)產(chǎn)來源是合法的；當(dāng)然，信托公司也會對委托人的適格性、信托目的合法性、信托財(cái)產(chǎn)來源的合法性、可轉(zhuǎn)讓性和確定性，以及受益人范圍確定性等方面展開盡職調(diào)查，這需要客戶的配合。

實(shí)踐中，高凈值人士設(shè)立的家族信托，從信托財(cái)產(chǎn)管理方式角度，一般可以分為兩種類型：第一種是指令型，即受托人根據(jù)委托人的指示進(jìn)行資產(chǎn)配置；第二種是全權(quán)委托型，受托人根據(jù)委托人風(fēng)險(xiǎn)偏好、傾向等進(jìn)行主動配置。最近發(fā)生的某公眾人物的海外家族信托被“擊穿”的事件，也在這方面給大家了一些啟示。

NBD：從家族信托展業(yè)角度來看，當(dāng)前市場主要存在哪些阻礙？

黃永慶：一是市場對家族信托的認(rèn)知度仍然不足。除了前面提到的很多人誤把家族信托當(dāng)作理財(cái)產(chǎn)品，很多企業(yè)家碰到問題，也不知道可以通過家族信托這樣的工具來解決，或?qū)崿F(xiàn)一些特定目的。我覺得家族信托仍需要大力宣傳，媒體能為此發(fā)聲，我覺得挺好的。

二是市場對國內(nèi)家族信托法律環(huán)境認(rèn)知存在偏差。不少客戶提到家族信托，就自然而然地產(chǎn)生這樣的認(rèn)識，認(rèn)為國內(nèi)關(guān)于財(cái)產(chǎn)保護(hù)和傳承的法律制度尚不健全，需將資產(chǎn)轉(zhuǎn)移到境外，利用海外家族信托進(jìn)行規(guī)劃。事實(shí)上，我認(rèn)為目前國內(nèi)家族信托相關(guān)法律制度已經(jīng)基本具備，盡管有關(guān)配套制度還不完善，但不妨礙設(shè)立家族信托的有效性，這點(diǎn)我們跟專業(yè)的律師也進(jìn)行過深入的研討。

為什么很多人認(rèn)為離岸家族信托好呢？我覺得一是因?yàn)楹Ｍ獾募易逍磐邪l(fā)展時間確實(shí)更久；二是我們一般提的離岸家族信托是一個泛概念，可能把英國、美國、新加坡等家族信托的所有優(yōu)點(diǎn)集中起來說，而如果每個地方獨(dú)立去分析，實(shí)際結(jié)果可能未必是想象的那樣。我們還是建議，客戶根據(jù)主要資產(chǎn)所在地來選擇在哪里設(shè)立家族信托。

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