用益信托：短期內(nèi)房地產(chǎn)類信托大范圍違約的可能性不大

每經(jīng)記者 陳玉靜    每經(jīng)實習(xí)編輯 易啟江    

2018年是信托業(yè)的轉(zhuǎn)變之年，在監(jiān)管以及多種因素的作用下，過往高歌猛進的信托業(yè)開始內(nèi)縮。具體在規(guī)模方面，據(jù)用益信托披露的數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，2018年全年共有68家信托公司累計發(fā)行集合信托產(chǎn)品15090款，發(fā)行規(guī)模為2.154萬億元，同比減少9.47%；成立方面，2018年全年共有64家信托公司累計成立集合信托產(chǎn)品12958款，成立規(guī)模為1.70萬億元，同比下滑24.15%。

不過，相應(yīng)的是，2018年成立的集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率持續(xù)走高。用益信托統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年成立的集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為7.93%，較2017年上升1.15個百分點，且平均預(yù)期收益率在全年保持著穩(wěn)步上行趨勢。

2018年集合信托成立規(guī)模同比下滑24.15%

用益信托喻智表示，伴隨著資管新規(guī)及其相關(guān)細則的出臺，強監(jiān)管的壓力始終懸于頭頂，且2018年宏觀經(jīng)濟下行壓力有所加大，市場的融資環(huán)境對于企業(yè)并不友好，信托行業(yè)同樣受到巨大的影響，通道業(yè)務(wù)更是首當其沖，信托業(yè)的轉(zhuǎn)型與創(chuàng)新之路任重而道遠。

在產(chǎn)品收益率方面，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2018年成立的集合信托產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率為7.93%，較2017年上升1.15個百分點，且平均預(yù)期收益率在全年保持著穩(wěn)步上行的趨勢。喻智分析稱，信托產(chǎn)品收益率相較去年顯著提升，主因是宏觀經(jīng)濟去杠桿導(dǎo)致的企業(yè)資金需求上升和資金供給不足所產(chǎn)生的不平衡。在資金供給端，國內(nèi)貨幣政策穩(wěn)中偏緊，整體資金面趨緊；在資金需求端，在去杠桿的宏觀形勢下，資本市場融資渠道收緊，企業(yè)融資成本顯著提升。從全年投向領(lǐng)域來看，2018年表現(xiàn)最為突出的是房地產(chǎn)類集合信托，房地產(chǎn)信托整體成立規(guī)模增長迅速，且收益率也較高，帶動了信托整體收益攀升。工商企業(yè)類集合信托由于監(jiān)管趨嚴且信用危機頻發(fā)，2018年的融資規(guī)模有一定程度的下滑，直到三季度后民企紓困政策出臺后略有好轉(zhuǎn)?；A(chǔ)產(chǎn)業(yè)類信托項目是信托業(yè)傳統(tǒng)的信托業(yè)務(wù)之一，上半年的成立情況較萎靡，下半年受益于中央對于基建補短板的政策出現(xiàn)顯著回升。

房地產(chǎn)類集合信托是集合類信托的中流砥柱

具體到四季度，集合信托產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模同比下降近四成。用益信托數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，2018年第四季度65家信托公司共計發(fā)行集合信托產(chǎn)品4757款，環(huán)比上升4.11%，發(fā)行規(guī)模5437.99億元，環(huán)比下滑3.84%，同比減少37.46%。集合信托市場結(jié)束了自2015年下半年以來的高速增長。

在成立方面，截至1月4日，第四季度共60家信托公司募集成立集合信托4290款，環(huán)比增加3.15%，募集資金4217.61億元，環(huán)比減少7.74%，同比下滑36.19%。喻智認為，通道業(yè)務(wù)的壓縮是信托業(yè)募集規(guī)模下滑的主要原因，信用風(fēng)險頻發(fā)、地方債務(wù)清理以及強監(jiān)管下帶來的信托業(yè)務(wù)合規(guī)問題同樣是重要的影響因素。

而就投向來看，如前所述，與全年情況類似，房地產(chǎn)類信托是2018年信托公司集合類信托規(guī)模增長的主力軍。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至1月4日，2018年各季度房地產(chǎn)類信托募集資金分別為1202.9億元、1683.58億元、1662.37億元和1524.23億元，同比上升133.96%、43.69%、32.36%和6.87%。房地產(chǎn)類信托在集合信托規(guī)模總體出現(xiàn)下滑的情況下仍保持較好增長。與去年同期相比，前三季度房地產(chǎn)類信托爆發(fā)式的增長極為突出，第四季度房地產(chǎn)類信托的增速有所減緩。第四季度房地產(chǎn)類集合信托業(yè)務(wù)出現(xiàn)小幅回調(diào)，資金募集規(guī)模有所下滑。

喻智表示，房地產(chǎn)信托的風(fēng)險雖有積聚的跡象，但當前情形下房地產(chǎn)類信托仍是較好的投資選擇。房地產(chǎn)市場雖歷經(jīng)調(diào)控，但房企的總體利潤率水平較高，可以承受較高的融資成本，信托收益高。三四線城市房地產(chǎn)市場過熱，一二線城市調(diào)控仍未放松，經(jīng)歷前三季度的房地產(chǎn)類信托的大量募集，風(fēng)險已經(jīng)有大量積聚的跡象。從2019年年初的貨幣政策導(dǎo)向來看，貨幣政策出現(xiàn)松動，央行降準的消息在4日已經(jīng)公布，對樓市同樣有積極的影響；且2018年下半年信托公司對房企融資的門檻有所提升，對于項目的選擇更加謹慎，因此，在短期內(nèi)房地產(chǎn)類信托出現(xiàn)大范圍違約情況的可能性不大。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)