中國銀河給予有色金屬推薦評級：美聯(lián)儲加息周期結束在即，有色金屬需求進入旺季

每經(jīng)AI快訊，中國銀河04月04日發(fā)布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美聯(lián)儲政策寬松疊加需求好轉庫存去化，宏觀面與基本面的雙重利好有望提振有色金屬行業(yè)景氣度：3月美國銀行業(yè)的危機提升了市場對于美國經(jīng)濟衰退的擔憂，對美聯(lián)儲的貨幣政策路徑的轉變產(chǎn)生了巨大影響。美聯(lián)儲在3月如期加息25個基點后暗示加息周期即將結束，而市場更是預期降息周期或?qū)⒃谙掳肽觊_啟。美聯(lián)儲轉向?qū)捤蓪⑦M一步打壓美元指數(shù)，有利于有色金屬大宗商品。國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，2月國內(nèi)工業(yè)增加值累計增速上行至2.40%，3月制造業(yè)PMI指數(shù)達到51.90，繼續(xù)高于枯榮線。國內(nèi)經(jīng)濟動能回升，尤其下游進入開工旺季，使有色金屬消費持續(xù)好轉，國內(nèi)電解銅、電解鋁等主要的有色金屬品種社會庫存皆進入了去庫存階段。有色金屬行業(yè)需求的轉暖，疊加美聯(lián)儲政策邊際寬松打壓美元指數(shù)利好大宗商品金屬價格，4月有色金屬行業(yè)景氣度有望進一步上行。

投資建議：美國銀行業(yè)的暴雷提升了美國經(jīng)濟衰退的擔憂，或使美聯(lián)儲提前結束本輪加息周期。在3月議息會議加息25個基點后，美聯(lián)儲官員均暗示加息周期即將結束。點陣圖顯示2023年年底美聯(lián)儲官員的利率預期為5.1%，在3月加息后僅再有一次加息25個基點的空間。盡管鮑威爾預計今年美聯(lián)儲不降息，但CME利率期貨顯示市場認為美聯(lián)儲在上半年結束加息后，最快將于7月開始降息，2023年下半年將有三次降息。目前美聯(lián)儲結束本輪加息周期時點臨近，市場對降息預期升溫，或?qū)㈤_啟金價的新一輪上漲周期。上一輪黃金牛市（2018年至2020年）的起點發(fā)生在2015-2018年加息周期的末尾，2019-2020年降息周期開啟之前。而從1990年以來的美聯(lián)儲5輪加息周期來看，在本輪加息結束至下輪降息周期開啟前，黃金絕大多數(shù)時間在此過程中收益率出現(xiàn)了明顯的改善。黃金步入牛市，金價上漲將為黃金板塊帶來明顯超額收益。目前A股黃金板塊估值仍處于相對安全的位置，建議關注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、湖南黃金（002155）、紫金礦業(yè)（601899）、華鈺礦業(yè)（601020）。

風險提示：1）有色金屬下游需求低迷；2）金屬價格大幅下滑；3）國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期；4）美元超預期走強；5）美聯(lián)儲加息超預期；6）全球地緣政治對抗超預期。

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(記者 蔡鼎)

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