中國銀河給予有色金屬推薦評級：美聯(lián)儲超預(yù)期加息引發(fā)全球動蕩，有色金屬大宗商品波動加劇

每經(jīng)AI快訊，中國銀河10月10日發(fā)布研報(bào)稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美聯(lián)儲超預(yù)期加息，壓制有色金屬行業(yè)景氣抬升：進(jìn)入“金九銀十”的消費(fèi)旺季，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能有所抬升，9月PMI指數(shù)上行至50.10%重新回升到擴(kuò)張區(qū)間。國內(nèi)房地產(chǎn)市場在政策的持續(xù)推動下有所好轉(zhuǎn)，疊加在新能源汽車帶動下汽車產(chǎn)銷的發(fā)力，有色金屬需求逐步改善。但宏觀方面對有色金屬行業(yè)的壓力仍然巨大，9月美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)，且美聯(lián)儲官員依然保持強(qiáng)勢的鷹派態(tài)度，使美國在11月繼續(xù)加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅抬升。在美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息、俄烏沖突有擴(kuò)大趨勢歐洲面臨能源危機(jī)，以及美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高所引發(fā)的其他國家貨幣大幅貶值，使市場對全球經(jīng)濟(jì)衰退與金融危機(jī)的擔(dān)憂加劇，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，有色金屬大宗商品價(jià)格也跟隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持續(xù)下跌，有色金屬行業(yè)景氣度下行。

投資建議：美聯(lián)儲維持激進(jìn)的加息節(jié)奏使美元指數(shù)創(chuàng)下20年新高，有色金屬大宗商品價(jià)格大幅波動，但目前市場可能已較為充分的反應(yīng)對11月美聯(lián)儲連續(xù)4次加息75個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期，美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息對有色金屬大宗商品價(jià)格壓力最大的階段或?qū)⑦^去。而全球能源問題對電解鋁等有色金屬供應(yīng)限制的風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。雖然國內(nèi)前期限電的四川電解鋁企業(yè)繼續(xù)復(fù)產(chǎn)，但對后續(xù)電力供應(yīng)的擔(dān)憂使該地區(qū)企業(yè)態(tài)度較為謹(jǐn)慎，復(fù)產(chǎn)速度緩慢；而云南地區(qū)水電不足的問題繼續(xù)發(fā)酵，云南電解鋁產(chǎn)能繼續(xù)減產(chǎn)，減產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大至原有運(yùn)行產(chǎn)能的20%-30%左右，國內(nèi)整體電解鋁開工產(chǎn)能下滑至3974.6萬噸。而海外北溪管道泄露事故使歐洲能源危機(jī)再度嚴(yán)峻，海德魯?shù)葰W洲鋁廠宣布可能繼續(xù)削減產(chǎn)量，且俄烏沖突的升級可能使倫敦交易所禁止俄鋁原鋁的交易。能源問題的持續(xù)使耗能最多的金屬電解鋁供應(yīng)端的不確定性增加，海內(nèi)外因能源對電解鋁的減產(chǎn)，將對目前處于底部的電解鋁價(jià)格形成支撐，建議關(guān)注天山鋁業(yè)（002532）、神火股份（000933）、云鋁股份（000807）。“金九銀十”新能源汽車消費(fèi)旺季到來，乘聯(lián)會預(yù)計(jì)9月國內(nèi)新能源汽車零售銷量達(dá)到58萬輛，同環(huán)比分別增長74%/10%；而海外歐洲主流十國9月新能源汽車銷量21.2萬輛，同環(huán)比分別增長11%/65%；美國9月新能源汽車銷量8萬輛，同環(huán)比分別增長44%/-3%。在下游需求持續(xù)景氣下，上游鋰鹽供應(yīng)雖然青海疫情好轉(zhuǎn)，但物流管控依然嚴(yán)格，且隨著北方天氣的轉(zhuǎn)冷在進(jìn)入11月后青海地區(qū)鹽湖鋰鹽產(chǎn)量將有減產(chǎn)。而今年年底與明年初新增正極材料產(chǎn)能投產(chǎn)前的備貨庫存，以及年末新能源汽車的沖量有望擴(kuò)大年底鋰鹽需求。目前國內(nèi)鋰鹽價(jià)格已達(dá)到52萬元的歷史新高，預(yù)計(jì)在供需偏緊的刺激下鋰鹽還將維持強(qiáng)勢，繼續(xù)推薦鋰資源板塊，建議關(guān)注贛鋒鋰業(yè)（002460）、天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、永興材料（002756）、西藏礦業(yè)（000762）、盛新鋰能（002240）、融捷股份（002192）、江特電機(jī)（002176）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：有色金屬下游需求低迷；金屬價(jià)格大幅下滑；全球疫情持續(xù)惡化；美元超預(yù)期走強(qiáng)；新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；全球流動性超預(yù)期緊張。

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(記者 蔡鼎)

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