老鄭說(shuō)匯｜美聯(lián)儲(chǔ)鴿式加息 美元表現(xiàn)疲軟

本周三美聯(lián)儲(chǔ)一如預(yù)期宣布加息25基點(diǎn)，政策聲明及會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)暗示了加息放緩，美元因此承受些壓力，其后美財(cái)長(zhǎng)耶倫拒絕救助銀行業(yè)的相關(guān)言論使美元的壓力進(jìn)一步增加，美元周三起表現(xiàn)始終較弱。 鮑威爾安撫市場(chǎng) 美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三下午（北京時(shí)間本周四凌晨），美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了為期兩天的利率會(huì)議，其宣布加息25基點(diǎn)至4.75%~5.00%，符合市場(chǎng)預(yù)期。 美聯(lián)儲(chǔ)的政策聲明暗示處于暫停加息的邊緣，這次聲明有個(gè)新提法，這就是增加了“一些額外的政策收緊可能是適當(dāng)?shù)摹北硎觯∠艘酝酉?huì)議慣用的“持續(xù)加息將是適當(dāng)?shù)摹边@樣的提法。 很明顯，政策聲明本身是偏鴿的。但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)上略微增加了一些偏鷹表述，因他表示準(zhǔn)備繼續(xù)加息，直到通脹出現(xiàn)降溫跡象。當(dāng)被記者提問(wèn)今年會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)為降息時(shí)，鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)委員們沒(méi)有預(yù)期今年的降息，如果有必要，他們會(huì)提速加息。 關(guān)于近期大家最為關(guān)心的銀行業(yè)危機(jī)，鮑威爾試圖提振市場(chǎng)信心，有明顯的安撫市場(chǎng)意味。鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)、財(cái)政部和聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司(FDIC)采取的有力行動(dòng)表明，儲(chǔ)戶的儲(chǔ)蓄和銀行系統(tǒng)是安全的。 鮑威爾另外表示：“美國(guó)銀行體系穩(wěn)健，且擁有雄厚資本及流動(dòng)性，將密切監(jiān)控銀行系統(tǒng)的狀況，央行將動(dòng)用一切工具來(lái)保護(hù)銀行體系?！? 這兩周歐美銀行業(yè)陷入危機(jī)消息較多，先后有包括硅谷銀行在內(nèi)的幾家規(guī)模較小的美國(guó)銀行倒閉，以及瑞士信貸破產(chǎn)且被瑞銀收購(gòu)消息。銀行業(yè)陷入危機(jī)通常需要相關(guān)央行釋出流動(dòng)性，不支持利率進(jìn)一步走高，甚至可能會(huì)倒逼央行轉(zhuǎn)為降息。 上周歐央行超預(yù)期加息50基點(diǎn)，而不是人們以為的加息25基點(diǎn)，所以本周三市場(chǎng)中多數(shù)人還是預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)加息25基點(diǎn)，只有少數(shù)機(jī)構(gòu)認(rèn)為不會(huì)加息，比如高盛。因此，加息本身對(duì)匯市應(yīng)無(wú)太大沖擊力，有沖擊力的是“投資者后續(xù)加息預(yù)期大降”。 就目前情況看，市場(chǎng)中多數(shù)人相信美聯(lián)儲(chǔ)頂多還有一次加息25基點(diǎn)機(jī)會(huì)，其后就可能轉(zhuǎn)向降息。 整體而言，雖然美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議及新聞發(fā)布會(huì)釋出各種不太一致的信息，但總基調(diào)還是偏鴿的，所以對(duì)美元走勢(shì)構(gòu)成一定的壓制。 耶倫唱反調(diào) 周三有件事情蠻碰巧的，就是當(dāng)鮑威爾在新聞發(fā)布會(huì)進(jìn)行到后半場(chǎng)時(shí)，美財(cái)長(zhǎng)耶倫出席國(guó)會(huì)一場(chǎng)聽(tīng)證會(huì)，她在聽(tīng)證會(huì)上的一席言論“拆了鮑威爾的臺(tái)”，故當(dāng)時(shí)美股、美元迅速下跌。 耶倫表示，“由聯(lián)邦保險(xiǎn)（FDIC）上限覆蓋所有銀行存款的做法”不是我們考慮的內(nèi)容，倒閉銀行的股東和債務(wù)持有人不受政府的保護(hù)。 很明顯，她這話與鮑威爾的“央行將動(dòng)用一切工具來(lái)保護(hù)銀行體系”反差實(shí)在太大。 此前有媒體報(bào)道稱，美國(guó)財(cái)政部正在研究臨時(shí)將FDIC上限提高到25萬(wàn)美元以上，以防危機(jī)加劇。也就是說(shuō)，市場(chǎng)在相當(dāng)程度上是預(yù)期FDIC上限將擴(kuò)大的，所以希望越大，失望自然也就越大了，這種情況下美元?dú)⒌残U正常。 美國(guó)的FDIC為儲(chǔ)戶提供擔(dān)保，但擔(dān)保上限是25萬(wàn)美元的存款，超過(guò)后并不擔(dān)保，所以當(dāng)銀行業(yè)產(chǎn)生危機(jī)時(shí)，很容易誘發(fā)擠兌。據(jù)一些機(jī)構(gòu)測(cè)算，美國(guó)大約7萬(wàn)億美元的銀行存款沒(méi)有保險(xiǎn)。 沒(méi)有保險(xiǎn)的資金通常偏好購(gòu)買(mǎi)美債或貨幣市場(chǎng)基金，而不是存在銀行內(nèi)。貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)理拿到錢(qián)通常也會(huì)投資于美債，另外當(dāng)然也會(huì)投資些其他資產(chǎn)，如美聯(lián)儲(chǔ)逆回購(gòu)、有機(jī)構(gòu)擔(dān)?；蛘[性擔(dān)保的貼現(xiàn)票據(jù)等。 由于美債或貨幣市場(chǎng)基金大多背后有政府擔(dān)保，收益率又高于銀行，所以就對(duì)25萬(wàn)美元以上資金的人形成不小吸引力。因此，銀行業(yè)為了多拉些存款勢(shì)必就得高息“攬存”，而美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)使得商業(yè)銀行更難提供具有競(jìng)爭(zhēng)力的高利率，從而導(dǎo)致流動(dòng)性危機(jī)。