老鄭說匯｜聯(lián)儲紀要偏鴿 美元下跌

每經記者 鄭步春    每經編輯 賈運可    

上周美元因部分聯(lián)儲委員發(fā)表鷹派言論而于后半周上漲，本周一美元繼續(xù)漲了一些，但其后三天連續(xù)回落。加息預期波動是美元波動主因，單就本周情況來看，周三美聯(lián)儲公布的偏鴿的會議紀要是美元最重要的壓制因素。

加息步伐可能放緩一些

美聯(lián)儲周三下午（北京時間周四凌晨）公布了11月會議紀要，雖然內容錯綜、冗雜，但整體上給人的感受是：大多數美聯(lián)儲官員認為，在連續(xù)四次加息75個基點后，加息步伐可能得放緩一些。

上述會議紀要稱：“絕大多數與會者認為，放緩加息步伐可能很快就合適了。”一些官員表示，美聯(lián)儲今年的加息可能超過了將通脹降至2%目標所需的水平，這種風險正在上升。其他人警告稱，若繼續(xù)以75個基點的幅度加息，將增加金融體系不穩(wěn)定或混亂的風險。

少部分稍鷹的委員認為，等到利率更明確地處于“限制性區(qū)間”，且有更多具體跡象表明通脹壓力正在顯著消退時，放緩加息步伐可能會更好。此處所謂的“限制性區(qū)間”，其意思是“能顯著限制通脹與經濟活動的區(qū)間”，也就是說，這些少數派暗示現(xiàn)在4.00%的利率可能還不足以“限制”通脹。

由多數委員觀點來看，基本上是相信利率政策對通脹壓制可能有些滯后性，所以不能太心急了，得留出時間觀察通脹走向。也就是說，不能指望剛加息通脹就降，其言下之義是“加息幅度可能已夠”，或“沒必要更激進地加息”。

上述美聯(lián)儲11月會議紀要公布后，投資者對12月加息50個基點的預期從75%上升到了約80%。至于明年，如今市場大約是認為還可能于上半年加息，加息幅度也許會更弱。就最終利率來看，多數市場人士猜測美聯(lián)儲這輪加息終點是5.00%。

如果美聯(lián)儲12月果然加息50基點，那么這輪加息“雙頭低中間高”的橄欖型就會初露端倪，屆時市場對美元預期有可能進一步轉弱。

關注感恩節(jié)銷售情況

在紀要前加息預期就不太強，這是因為自美聯(lián)儲會議以來，投資者分析了一系列經濟數據，這些數據在大致上緩解了通脹擔憂，強化了小幅加息的理由。

這些數據包含樓市疲弱、制造業(yè)甚至服務業(yè)疲弱的證據，還包括最近那周的新申購失業(yè)金人數多于預期等數據。此外，國際油價、有色金屬回落等因素又進一步削弱了加息預期。

這份利率會議紀要還談及人們特別關心的“衰退風險”，紀要中就衰退風險作出評估的委員們大致上是相信“美國有一半機會陷入衰退”。

雖然一半機會很難定性，或者說不見得真會衰退，但至少會大幅消除掉多余的加息理由。

本周美元走向除受上述利率會議紀要影響外，另外可能受節(jié)假日銷售情況影響，因為這其實也是個另類的經濟指標。

美國每年11月第四個星期四是感恩節(jié)。每年感恩節(jié)各大商家會促銷，消費高峰會出現(xiàn)在之后的一天，即所謂的“黑色星期五”。雖然目前卡塔爾正舉行世界杯足球賽，但并不瘋狂偏愛足球的美國民眾出行與消費活動料不會受到影響。

由周線看，美元指數已失守所有中短期均線，短期內除非另有十分令人意外的利好，美元調整勢頭也許一時難以扭轉。就美元操作而言，既然加息預期減弱，且既然形態(tài)轉弱，操作上一般就不能采取逢低補倉策略，而應該是“適高減倉”。