老鄭說匯｜聯(lián)儲(chǔ)紀(jì)要偏鴿 美元下跌

每經(jīng)記者 鄭步春    每經(jīng)編輯 賈運(yùn)可    

上周美元因部分聯(lián)儲(chǔ)委員發(fā)表鷹派言論而于后半周上漲，本周一美元繼續(xù)漲了一些，但其后三天連續(xù)回落。加息預(yù)期波動(dòng)是美元波動(dòng)主因，單就本周情況來(lái)看，周三美聯(lián)儲(chǔ)公布的偏鴿的會(huì)議紀(jì)要是美元最重要的壓制因素。

加息步伐可能放緩一些

美聯(lián)儲(chǔ)周三下午（北京時(shí)間周四凌晨）公布了11月會(huì)議紀(jì)要，雖然內(nèi)容錯(cuò)綜、冗雜，但整體上給人的感受是：大多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，在連續(xù)四次加息75個(gè)基點(diǎn)后，加息步伐可能得放緩一些。

上述會(huì)議紀(jì)要稱：“絕大多數(shù)與會(huì)者認(rèn)為，放緩加息步伐可能很快就合適了。”一些官員表示，美聯(lián)儲(chǔ)今年的加息可能超過了將通脹降至2%目標(biāo)所需的水平，這種風(fēng)險(xiǎn)正在上升。其他人警告稱，若繼續(xù)以75個(gè)基點(diǎn)的幅度加息，將增加金融體系不穩(wěn)定或混亂的風(fēng)險(xiǎn)。

少部分稍鷹的委員認(rèn)為，等到利率更明確地處于“限制性區(qū)間”，且有更多具體跡象表明通脹壓力正在顯著消退時(shí)，放緩加息步伐可能會(huì)更好。此處所謂的“限制性區(qū)間”，其意思是“能顯著限制通脹與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的區(qū)間”，也就是說，這些少數(shù)派暗示現(xiàn)在4.00%的利率可能還不足以“限制”通脹。

由多數(shù)委員觀點(diǎn)來(lái)看，基本上是相信利率政策對(duì)通脹壓制可能有些滯后性，所以不能太心急了，得留出時(shí)間觀察通脹走向。也就是說，不能指望剛加息通脹就降，其言下之義是“加息幅度可能已夠”，或“沒必要更激進(jìn)地加息”。

上述美聯(lián)儲(chǔ)11月會(huì)議紀(jì)要公布后，投資者對(duì)12月加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期從75%上升到了約80%。至于明年，如今市場(chǎng)大約是認(rèn)為還可能于上半年加息，加息幅度也許會(huì)更弱。就最終利率來(lái)看，多數(shù)市場(chǎng)人士猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)這輪加息終點(diǎn)是5.00%。

如果美聯(lián)儲(chǔ)12月果然加息50基點(diǎn)，那么這輪加息“雙頭低中間高”的橄欖型就會(huì)初露端倪，屆時(shí)市場(chǎng)對(duì)美元預(yù)期有可能進(jìn)一步轉(zhuǎn)弱。

關(guān)注感恩節(jié)銷售情況

在紀(jì)要前加息預(yù)期就不太強(qiáng)，這是因?yàn)樽悦缆?lián)儲(chǔ)會(huì)議以來(lái)，投資者分析了一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這些數(shù)據(jù)在大致上緩解了通脹擔(dān)憂，強(qiáng)化了小幅加息的理由。

這些數(shù)據(jù)包含樓市疲弱、制造業(yè)甚至服務(wù)業(yè)疲弱的證據(jù)，還包括最近那周的新申購(gòu)失業(yè)金人數(shù)多于預(yù)期等數(shù)據(jù)。此外，國(guó)際油價(jià)、有色金屬回落等因素又進(jìn)一步削弱了加息預(yù)期。

這份利率會(huì)議紀(jì)要還談及人們特別關(guān)心的“衰退風(fēng)險(xiǎn)”，紀(jì)要中就衰退風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)估的委員們大致上是相信“美國(guó)有一半機(jī)會(huì)陷入衰退”。

雖然一半機(jī)會(huì)很難定性，或者說不見得真會(huì)衰退，但至少會(huì)大幅消除掉多余的加息理由。

本周美元走向除受上述利率會(huì)議紀(jì)要影響外，另外可能受節(jié)假日銷售情況影響，因?yàn)檫@其實(shí)也是個(gè)另類的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

美國(guó)每年11月第四個(gè)星期四是感恩節(jié)。每年感恩節(jié)各大商家會(huì)促銷，消費(fèi)高峰會(huì)出現(xiàn)在之后的一天，即所謂的“黑色星期五”。雖然目前卡塔爾正舉行世界杯足球賽，但并不瘋狂偏愛足球的美國(guó)民眾出行與消費(fèi)活動(dòng)料不會(huì)受到影響。

由周線看，美元指數(shù)已失守所有中短期均線，短期內(nèi)除非另有十分令人意外的利好，美元調(diào)整勢(shì)頭也許一時(shí)難以扭轉(zhuǎn)。就美元操作而言，既然加息預(yù)期減弱，且既然形態(tài)轉(zhuǎn)弱，操作上一般就不能采取逢低補(bǔ)倉(cāng)策略，而應(yīng)該是“適高減倉(cāng)”。