鄭眼看盤：降準(zhǔn)背景下走弱 后市可謹(jǐn)慎樂觀

受溫和“降準(zhǔn)”利好影響，本周一（3月20日），A股小幅高開，隨后表現(xiàn)不佳，截至收盤，各主要股指以跌為主，上證綜指跌0.48%至3234.91點，深綜指跌0.32%，創(chuàng)業(yè)板綜指跌0.11%，科創(chuàng)50指數(shù)漲0.94%。

最近異常強(qiáng)勢的電信股集體殺跌，中國移動跌9.04%，中國電信跌9.93%，中國聯(lián)通跌9.59%。電信股殺跌不一定有什么特殊原因，畢竟這類個股最近漲幅已極大，獲利盤本身就易產(chǎn)生落袋為安的沖動。最近熱門的一些其他品種也有所殺跌，如信創(chuàng)、6G、軟件、新型城市化、中藥等板塊下跌。上漲板塊不太多，游戲、傳媒、芯片、貴金屬等板塊表現(xiàn)稍強(qiáng)。

3月LPR利率如期出爐，結(jié)果是所有期限利率均維持不變，該利率去年8月下降后連續(xù)7個月維持不變。由于上周MLF操作的中標(biāo)利率不變，故這次LPR利率不變大致符合市場預(yù)期。

北向資金全天小幅凈買入16.02億元，連續(xù)第六個交易日加倉。相關(guān)市場方面，美股上周五下跌，港股恒生指數(shù)本周一收挫2.65%，匯豐控股跌6.23%。此外，美債收益率下跌，美元指數(shù)下跌。

外圍市場焦點是歐美一些銀行發(fā)生危機(jī)，最新消息是瑞銀或收購瑞信。銀行業(yè)危機(jī)使得投資者對歐美央行進(jìn)一步加息的預(yù)期大幅削弱。上周歐央行仍然加息50個基點，但投資者對其進(jìn)一步加息預(yù)期極弱。本周四凌晨美聯(lián)儲利率會議將結(jié)束，市場相信美聯(lián)儲屆時或加息25個基點，且年內(nèi)大概率會轉(zhuǎn)向降息。

A股后市走向主要取決于我國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況，外部因素差不多只能算中性——外部銀行業(yè)危機(jī)有可能沖擊其經(jīng)濟(jì)，進(jìn)一步弱化我國出口市場需求，由這個角度看，其對A股有潛在壓制；外部銀行業(yè)危機(jī)同時有可能使歐美主要央行加息周期提前結(jié)束，這有利于人民幣匯率，有利于國際資金流向包括中國在內(nèi)的新興市場，由這個角度看又有些潛在支撐。

內(nèi)部因素方面，2月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)基本出爐，經(jīng)濟(jì)有所恢復(fù)。上周末出現(xiàn)降準(zhǔn)利好后，當(dāng)時我指出不至于會對A股構(gòu)成強(qiáng)大支撐，因我覺得只有“經(jīng)濟(jì)更顯著回升”才能使A股獲得內(nèi)生性動能。

由于首季銀行業(yè)信貸方面較積極，而信貸情況作用于經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有滯后期，故現(xiàn)在市場目光已開始轉(zhuǎn)向3月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。這個3月經(jīng)濟(jì)指標(biāo)通常會在月末或4月初開始公布，首份指標(biāo)是制造業(yè)PMI指數(shù)。

一般來說，投資者對于后市依然可謹(jǐn)慎樂觀，畢竟對A股不利的疫情因素與海外加息因素均在消退。

操作方面，本周投資者可先關(guān)注美聯(lián)儲議息會議，然后視國內(nèi)外情況變化再調(diào)整投資策略。

本周，上市公司年報進(jìn)入密集期，個股會更頻繁出現(xiàn)暴漲暴跌，投資者應(yīng)排除干擾，注意區(qū)別系統(tǒng)性與非系統(tǒng)性風(fēng)險。

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