播恩集團(tuán)上市6連板背后：切中高附加值細(xì)分領(lǐng)域 科技基因塑造產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力

3月14日，播恩集團(tuán)（SZ001366）股價(jià)再次開(kāi)盤(pán)一字漲停，這是其自3月7日首發(fā)上市以來(lái)的第6個(gè)漲停，公司股價(jià)也較發(fā)行價(jià)上漲超130%。

被市場(chǎng)關(guān)注的背后，是播恩集團(tuán)的價(jià)值體現(xiàn)。作為一家全國(guó)性的飼料供應(yīng)商，得益于在具有更高價(jià)值、更好競(jìng)爭(zhēng)格局的教槽料與乳豬料領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，播恩集團(tuán)在近年來(lái)實(shí)現(xiàn)了較好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

較強(qiáng)的技術(shù)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力后面，則是播恩集團(tuán)多年來(lái)對(duì)技術(shù)的執(zhí)著深耕。在傳統(tǒng)的飼料企業(yè)標(biāo)簽下，播恩集團(tuán)一直藏有一顆“科技型企業(yè)”的雄心，并借此形成了在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

此次IPO募投項(xiàng)目的執(zhí)行，也將使得播恩集團(tuán)的生產(chǎn)基地進(jìn)一步覆蓋至廣東、浙江、重慶等地。而飼料行業(yè)的階段性回暖，以及未來(lái)的巨大市場(chǎng)空間，也都為播恩集團(tuán)的加速發(fā)展提供了保障。

碩士生創(chuàng)業(yè)打造出一家全國(guó)性飼料企業(yè)

1992年，剛從江西農(nóng)業(yè)大學(xué)牧醫(yī)系畢業(yè)的鄒新華直接進(jìn)入到了飼料行業(yè)工作。到了2001年，鄒新華在工作之余完成了在江西農(nóng)業(yè)大學(xué)的碩士學(xué)業(yè)學(xué)習(xí)，這名技術(shù)型“選手”隨即回到家鄉(xiāng)贛州，投身到了豬用飼料行業(yè)的創(chuàng)業(yè)潮。

鄒新華在飼料行業(yè)先后創(chuàng)立了贛州八維生物技術(shù)有限公司、贛州八維生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“八維科技”）等公司，八維生物也就是播恩集團(tuán)的前身。

在早期階段，播恩集團(tuán)主要定位于數(shù)量眾多的經(jīng)銷(xiāo)商、小規(guī)模養(yǎng)殖戶(hù)，隨著中國(guó)畜牧業(yè)向集約化、專(zhuān)業(yè)化方向發(fā)展，播恩集團(tuán)也逐步走向了更加偏專(zhuān)業(yè)化、規(guī)模化客群的道路，并實(shí)現(xiàn)了“播恩”和“八維”雙品牌的運(yùn)營(yíng)模式。

經(jīng)過(guò)近二十年的發(fā)展，播恩集團(tuán)已然發(fā)展成為行業(yè)內(nèi)極具競(jìng)爭(zhēng)力的玩家。

從產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，播恩集團(tuán)多個(gè)產(chǎn)品曾先后獲得“江西省名牌產(chǎn)品”“廣東省高新技術(shù)產(chǎn)品”稱(chēng)號(hào)，公司也于2018年獲得“贛州市市長(zhǎng)質(zhì)量獎(jiǎng)”殊榮。

值得一提的是，在以教槽料與乳豬料等為代表的高端幼小豬營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品領(lǐng)域，播恩集團(tuán)已形成較強(qiáng)的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

教槽料、乳豬料等豬幼小時(shí)期階段的營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品，堪稱(chēng)豬用飼料中極具價(jià)值的一環(huán)，具有誘食性好、易消化吸收、營(yíng)養(yǎng)豐富等特點(diǎn)，且相較于其他階段而言有更高的生產(chǎn)技術(shù)要求，產(chǎn)品附加值相對(duì)較高。與此同時(shí)，因使用量在豬生長(zhǎng)階段所占比例較小，教槽料、乳豬料的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度也小于后端料市場(chǎng)，擁有較好的競(jìng)爭(zhēng)格局。

從贛州起步，播恩集團(tuán)也一步一個(gè)腳印，成長(zhǎng)為了一家全國(guó)性的飼料提供商，并先后獲評(píng)“2020三十強(qiáng)飼料企業(yè)”“2020畜牧飼料行業(yè)十大生物飼料領(lǐng)軍企業(yè)”稱(chēng)號(hào)。

作為播恩集團(tuán)掌舵者的鄒新華，也從當(dāng)年那個(gè)騎著自行車(chē)跑市場(chǎng)的創(chuàng)業(yè)者，成長(zhǎng)為了中國(guó)畜牧獸醫(yī)學(xué)會(huì)副理事長(zhǎng)、中國(guó)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)理事、贛州市飼料工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)、江西農(nóng)業(yè)大學(xué)特聘教授。

產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力背后的技術(shù)雄心

推動(dòng)播恩集團(tuán)成長(zhǎng)的，除了創(chuàng)業(yè)者對(duì)事業(yè)的堅(jiān)守外，還有對(duì)技術(shù)的持續(xù)深耕。

以教槽料和乳豬料為例，其本就具有較高的技術(shù)壁壘，而在2019年至2021年，播恩集團(tuán)的教槽料和乳豬料的收入占比均達(dá)到60%以上，較同行業(yè)大規(guī)模豬用飼料企業(yè)的占比普遍更高。

產(chǎn)品獲得市場(chǎng)廣泛認(rèn)可，自然得益于多年積累的技術(shù)優(yōu)勢(shì)。

從播恩集團(tuán)創(chuàng)始人及研發(fā)團(tuán)隊(duì)來(lái)看，鄒新華、肖九明等董監(jiān)高人士，均是專(zhuān)業(yè)科班出身，且具有二十余年的飼料行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)；公司技術(shù)總監(jiān)倪冬姣曾在羅氏（中國(guó)）有限公司擔(dān)任技術(shù)主管；擔(dān)任播恩集團(tuán)技術(shù)中心播恩研究院院長(zhǎng)的許贛榮，則是江南大學(xué)發(fā)酵工程博士，且曾長(zhǎng)期任教于江南大學(xué)生物工程學(xué)院，直至教授一職。

與此同時(shí)，播恩集團(tuán)還撬動(dòng)外部技術(shù)資源，與中國(guó)農(nóng)業(yè)大學(xué)、江南大學(xué)、廣東農(nóng)科院動(dòng)物科學(xué)研究所、中國(guó)農(nóng)科院飼料研究所等高校及科研院所開(kāi)展合作研發(fā)；還聘請(qǐng)歐洲知名動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)專(zhuān)家Gert Hemke作為動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)咨詢(xún)師，學(xué)習(xí)歐洲飼料及養(yǎng)殖相關(guān)技術(shù)，通過(guò)與行業(yè)專(zhuān)家、院校、科研機(jī)構(gòu)的深入合作研發(fā)，以進(jìn)一步增強(qiáng)公司研發(fā)實(shí)力。

播恩集團(tuán)也十分注重研發(fā)投入，根據(jù)招股書(shū)，2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)的研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)可比公司對(duì)比，處于行業(yè)前列。

截至招股書(shū)披露日，播恩集團(tuán)已擁有發(fā)明專(zhuān)利67項(xiàng)、實(shí)用新型專(zhuān)利24項(xiàng)，建立起了“農(nóng)業(yè)農(nóng)村部生物飼料重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室”“省級(jí)企業(yè)技術(shù)中心”。

這樣的科研實(shí)力最終也轉(zhuǎn)化成了產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，播恩集團(tuán)的TTT教槽料于2019年獲得中國(guó)畜牧業(yè)協(xié)會(huì)頒發(fā)的“中國(guó)畜牧業(yè)博覽會(huì)科技創(chuàng)新產(chǎn)品銀獎(jiǎng)”；公司申報(bào)的《豬精準(zhǔn)營(yíng)養(yǎng)配方技術(shù)體系的建立與應(yīng)用項(xiàng)目》和《優(yōu)質(zhì)豬肉生產(chǎn)的飼料營(yíng)養(yǎng)關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及應(yīng)用項(xiàng)目》分別在2019年和2021年獲得“神農(nóng)中華農(nóng)業(yè)科技獎(jiǎng)”。

超越行業(yè)水平的業(yè)績(jī)表現(xiàn)

在技術(shù)與品牌優(yōu)勢(shì)的支撐下，播恩集團(tuán)也給出了亮眼的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

2019年至2022年各年度，播恩集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為10.26億元、15.10億元、17.71億元和17.10億元，扣非后歸母凈利潤(rùn)分別為6108.05萬(wàn)元、9373.63萬(wàn)元、8042.26萬(wàn)元和6519.40萬(wàn)元。

播恩集團(tuán)在招股書(shū)中解釋?zhuān)?022年業(yè)績(jī)下降的原因在于，受“豬周期”影響，2022年生豬去產(chǎn)能明顯，以及2022年上半年生豬價(jià)格總體保持低位，使得飼料需求量特別是前端飼料需求量有所減少；同時(shí)受主要原料豆粕、大麥等價(jià)格上漲，玉米價(jià)格持續(xù)高位等影響，公司整體毛利率有所下滑。

而良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)背后，是播恩集團(tuán)擁有更高的毛利率，這是得益于播恩集團(tuán)的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在我國(guó)豬用飼料中，主要生產(chǎn)的是配合飼料。由于播恩集團(tuán)的配合飼料中毛利率較高的教槽料和乳豬料的收入占比較高，2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)的豬用配合飼料毛利率分別為20.85%、20.31%、16.45%和12.91%，高于同行業(yè)可比公司平均值的 12.55%、12.46%、12.64%和7.37%。

值得一提的是，播恩集團(tuán)的這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)的質(zhì)量也很高。

2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1.05億元、1.52億元、4919.73萬(wàn)元和-2100.08萬(wàn)元。也因此，2019年至2022年上半年，播恩集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率分別為27.24%、33.89%、21.51%和30.43%，同行業(yè)可比公司的平均值則分別為45.89%、47.88%、66.53%和71.80%，高于播恩集團(tuán)。

可見(jiàn)，在良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)之余，播恩集團(tuán)還保持了較好的資產(chǎn)流動(dòng)性，以及較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和償債能力。

上市給了公司把握未來(lái)行業(yè)前景的機(jī)遇

借此次上市，播恩集團(tuán)也推出了“贛州年產(chǎn)24萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目”“浙江播恩年產(chǎn)12萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目”“重慶八維生物年產(chǎn)12萬(wàn)噸飼料項(xiàng)目”等IPO募投項(xiàng)目。

那么，作為一個(gè)周期性行業(yè)，播恩集團(tuán)何以有進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張的信心呢？

播恩集團(tuán)在招股書(shū)中表示，自2020年下半年起，下游客戶(hù)采購(gòu)需求大幅增加，公司現(xiàn)有產(chǎn)品產(chǎn)能已無(wú)法及時(shí)、充分滿(mǎn)足下游客戶(hù)需求，公司亟需提升產(chǎn)能以進(jìn)一步擴(kuò)大銷(xiāo)售規(guī)模并提升市占率。

除此之外，行業(yè)發(fā)展的前景或許為其提供了更多的動(dòng)力和信心。

從近期來(lái)看，多家飼料企業(yè)在接受機(jī)構(gòu)投資者調(diào)研時(shí)表達(dá)了對(duì)行業(yè)的樂(lè)觀態(tài)度。

從遠(yuǎn)期來(lái)看，我國(guó)作為全世界第一大生豬生產(chǎn)大國(guó)，也是第一大豬肉消費(fèi)大國(guó)，根據(jù)全國(guó)飼料工作辦公室發(fā)布的歷年《飼料工業(yè)年鑒》和《全國(guó)飼料工業(yè)統(tǒng)計(jì)資料》，我國(guó)飼料總產(chǎn)量從2010年的1.62萬(wàn)噸，增長(zhǎng)至了2021年的2.93萬(wàn)噸；其中豬飼料產(chǎn)量從2010年的5947萬(wàn)噸，增長(zhǎng)至了2021年的1.31億噸，市場(chǎng)整體上保持了持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，我國(guó)豬用飼料行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)性變化也在持續(xù)演繹。例如，市場(chǎng)集中度在加速提高，生物飼料在行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)份額逐步擴(kuò)大，也成為飼料企業(yè)未來(lái)的重要發(fā)展方向。

因此，對(duì)于播恩集團(tuán)這種擁有資本、技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其未來(lái)發(fā)展優(yōu)勢(shì)將更為顯著。

而借助此次IPO募投項(xiàng)目，播恩集團(tuán)的產(chǎn)能以及全國(guó)化布局也都將迎來(lái)大跨步提升，公司離“世界級(jí)農(nóng)牧食品企業(yè)”的目標(biāo)也將更進(jìn)一步。文/小汶