行業(yè)風(fēng)向標(biāo) | 行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新藥將迎來春天

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 趙云    

自2022年12月疫情放開以來，我國創(chuàng)新藥市場表現(xiàn)走強。創(chuàng)新藥指數(shù)和創(chuàng)新藥優(yōu)勢成長50指數(shù)表現(xiàn)均優(yōu)于醫(yī)藥生物指數(shù)。從基金持倉變化情況來看，2022年第四季度，創(chuàng)新屬性強的化學(xué)制藥和醫(yī)療服務(wù)子板塊基金持倉占比較第三季度顯著提升。

從美國2022年3月進入疫情全面放松階段以來納斯達克生物技術(shù)指數(shù)走勢上看，美國疫情全面放開后的第一波感染高峰結(jié)束之后至今，納斯達克生物技術(shù)指數(shù)明顯強于納斯達克指數(shù)。參照美股情況，醫(yī)療需求刺激下的創(chuàng)新藥仍然具備上升空間。

據(jù)了解，創(chuàng)新藥行業(yè)格局優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)卷有所改善。從支付&收入端、需求&供給端、行業(yè)&政策端等多個維度來看，創(chuàng)新藥行業(yè)格局正在逐漸優(yōu)化。

從支付端看，醫(yī)?；鹗杖牒椭С龇€(wěn)定增長，對創(chuàng)新藥支付能力持續(xù)增強；從收入端看，國內(nèi) Biotech 商業(yè)化步入正軌，收入持續(xù)增長；從需求端看，醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)醫(yī)療服務(wù)量穩(wěn)中有增；從供給端看，首次 IND 新藥數(shù)量、新藥 IND 總體數(shù)量、獲批上市新藥數(shù)量均呈一定下滑態(tài)勢，行業(yè)內(nèi)卷程度減緩；從行業(yè)端看，創(chuàng)新藥關(guān)聯(lián)交易增多，行業(yè)集中度逐步提升中；從政策端看，簡易續(xù)約規(guī)則有望進一步驅(qū)動 Biotech 創(chuàng)新發(fā)展。

而隨著中國生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的崛起、國際間交流融合深度的增加和行業(yè)信用的提升，中國創(chuàng)新藥走向海外已經(jīng)逐漸常態(tài)化。例如，產(chǎn)品出海銷售方面，百濟神州澤布替尼、傳奇生物CAR-T等在海外的銷售數(shù)據(jù)十分積極；產(chǎn)品海外授權(quán)方面，康方生物PD-1/VEGF雙抗達成50億美元的交易額、科倫藥業(yè)多個早期ADC項目與默沙東達成合作等等。

安信證券預(yù)計，2023年也將是國內(nèi)創(chuàng)新藥國際化的大年，多個創(chuàng)新藥公司已公告2023年可能有部分產(chǎn)品將實現(xiàn)海外上市銷售或者報產(chǎn)；產(chǎn)品海外授權(quán)方面，根據(jù)相關(guān)藥物海外臨床試驗進度，預(yù)計也將有部分產(chǎn)品實現(xiàn)海外授權(quán)。

綜合來看，我國的創(chuàng)新藥市場在當(dāng)下已經(jīng)慢慢從“泛泛創(chuàng)新”進入到“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”的時刻。單抗熱門靶點未來同質(zhì)化競爭將持續(xù)白熱化，同質(zhì)化產(chǎn)品將逐漸失去競爭力，新技術(shù)、稀缺的技術(shù)平臺、差異化的治療領(lǐng)域、創(chuàng)新的給藥方式等都可能會給企業(yè)帶來更好的競爭格局，有技術(shù)沉淀的公司有望脫穎而出。

點評：目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平處于歷史底部位置，行業(yè)基本面整體依舊穩(wěn)健，短期內(nèi)低估值的板塊及其前期跌幅較大的優(yōu)質(zhì)個股有望迎來結(jié)構(gòu)性的估值修復(fù)行情。同時，業(yè)績確定性強、創(chuàng)新能力突出的相關(guān)板塊及上市公司有望持續(xù)得到市場關(guān)注。長期來看，隨著藥品、耗材帶量采購工作持續(xù)推進，安全邊際高、創(chuàng)新能力強、產(chǎn)品管線豐富和競爭格局較好的企業(yè)有望在長周期持續(xù)受益。

這里，通過整合天風(fēng)、安信、國信等10余家券商最新研報信息，為粉絲朋友帶來4家公司簡介，僅供參考。

1、普蕊斯

公司是國內(nèi)SMO行業(yè)的龍頭企業(yè)，項目經(jīng)驗豐富，廣受客戶好評，新簽訂單持續(xù)高增長，因此看好公司發(fā)展?jié)摿Α?023年，疫情影響減弱，公司收入有望實現(xiàn)加速增長，同時盈利能力有望進一步增強。

——中信建投

2、首藥控股

首藥控股于2016年成立，其全資子公司賽林泰醫(yī)藥成立于2010年，早期主要通過將自主研發(fā)的創(chuàng)新藥授權(quán)給傳統(tǒng)藥企從而實現(xiàn)自身造血和培養(yǎng)團隊。2019年6月，北京市經(jīng)開區(qū)國資戰(zhàn)略入股首藥控股，公司開始向biopharma轉(zhuǎn)型。十多年來，公司建立起了強大自主創(chuàng)新能力?？紤]公司為國內(nèi)少有的專注于小分子創(chuàng)新藥開發(fā)的公司，有望在2023年開始遞交首款產(chǎn)品SY-707上市申請，SY-3505有望成為公司首個重磅產(chǎn)品，公司當(dāng)前價值存在低估。

——華創(chuàng)證券

3、科倫藥業(yè)

公司在困難時期依然選擇了高研發(fā)投入，從2019-2021獲批產(chǎn)品來看仿制藥已逐步進入收獲期。公司長期邏輯不變，大輸液產(chǎn)業(yè)升級，結(jié)構(gòu)調(diào)整，科倫盈利能力上升。國內(nèi)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)高，川寧滿產(chǎn)利潤好轉(zhuǎn)。仿制帶領(lǐng)創(chuàng)新，為公司未來業(yè)績高增長提供動力。公司創(chuàng)新藥已經(jīng)逐步進入收獲期，期待后續(xù)更多創(chuàng)新品種推進。

——國盛證券

4、恩華藥業(yè)

公司麻醉板塊有望同時受益于“重癥增加+手術(shù)量恢復(fù)”雙重邏輯，實現(xiàn)恢復(fù)性增長，其中，ICU需求增加：受益于重癥增加帶來的ICU需求激增，預(yù)計麻醉板塊有望快速放量。長期看，公司在研管線豐富，打造第二成長曲線。公司亦通過內(nèi)生+外延，搭建了豐富的產(chǎn)品管線，廣泛布局抗精分、抗抑郁、麻醉鎮(zhèn)痛、阿爾茲海默、帕金森等中樞神經(jīng)疾病，支撐長期業(yè)績增長。

——華泰證券

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