行業(yè)風(fēng)向標(biāo) | 行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，創(chuàng)新藥將迎來(lái)春天

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 趙云    

自2022年12月疫情放開以來(lái)，我國(guó)創(chuàng)新藥市場(chǎng)表現(xiàn)走強(qiáng)。創(chuàng)新藥指數(shù)和創(chuàng)新藥優(yōu)勢(shì)成長(zhǎng)50指數(shù)表現(xiàn)均優(yōu)于醫(yī)藥生物指數(shù)。從基金持倉(cāng)變化情況來(lái)看，2022年第四季度，創(chuàng)新屬性強(qiáng)的化學(xué)制藥和醫(yī)療服務(wù)子板塊基金持倉(cāng)占比較第三季度顯著提升。

從美國(guó)2022年3月進(jìn)入疫情全面放松階段以來(lái)納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)走勢(shì)上看，美國(guó)疫情全面放開后的第一波感染高峰結(jié)束之后至今，納斯達(dá)克生物技術(shù)指數(shù)明顯強(qiáng)于納斯達(dá)克指數(shù)。參照美股情況，醫(yī)療需求刺激下的創(chuàng)新藥仍然具備上升空間。

據(jù)了解，創(chuàng)新藥行業(yè)格局優(yōu)化，行業(yè)內(nèi)卷有所改善。從支付&收入端、需求&供給端、行業(yè)&政策端等多個(gè)維度來(lái)看，創(chuàng)新藥行業(yè)格局正在逐漸優(yōu)化。

從支付端看，醫(yī)?；鹗杖牒椭С龇€(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)創(chuàng)新藥支付能力持續(xù)增強(qiáng)；從收入端看，國(guó)內(nèi) Biotech 商業(yè)化步入正軌，收入持續(xù)增長(zhǎng)；從需求端看，醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)醫(yī)療服務(wù)量穩(wěn)中有增；從供給端看，首次 IND 新藥數(shù)量、新藥 IND 總體數(shù)量、獲批上市新藥數(shù)量均呈一定下滑態(tài)勢(shì)，行業(yè)內(nèi)卷程度減緩；從行業(yè)端看，創(chuàng)新藥關(guān)聯(lián)交易增多，行業(yè)集中度逐步提升中；從政策端看，簡(jiǎn)易續(xù)約規(guī)則有望進(jìn)一步驅(qū)動(dòng) Biotech 創(chuàng)新發(fā)展。

而隨著中國(guó)生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的崛起、國(guó)際間交流融合深度的增加和行業(yè)信用的提升，中國(guó)創(chuàng)新藥走向海外已經(jīng)逐漸常態(tài)化。例如，產(chǎn)品出海銷售方面，百濟(jì)神州澤布替尼、傳奇生物CAR-T等在海外的銷售數(shù)據(jù)十分積極；產(chǎn)品海外授權(quán)方面，康方生物PD-1/VEGF雙抗達(dá)成50億美元的交易額、科倫藥業(yè)多個(gè)早期ADC項(xiàng)目與默沙東達(dá)成合作等等。

安信證券預(yù)計(jì)，2023年也將是國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥國(guó)際化的大年，多個(gè)創(chuàng)新藥公司已公告2023年可能有部分產(chǎn)品將實(shí)現(xiàn)海外上市銷售或者報(bào)產(chǎn)；產(chǎn)品海外授權(quán)方面，根據(jù)相關(guān)藥物海外臨床試驗(yàn)進(jìn)度，預(yù)計(jì)也將有部分產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)海外授權(quán)。

綜合來(lái)看，我國(guó)的創(chuàng)新藥市場(chǎng)在當(dāng)下已經(jīng)慢慢從“泛泛創(chuàng)新”進(jìn)入到“精選優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新”的時(shí)刻。單抗熱門靶點(diǎn)未來(lái)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)將持續(xù)白熱化，同質(zhì)化產(chǎn)品將逐漸失去競(jìng)爭(zhēng)力，新技術(shù)、稀缺的技術(shù)平臺(tái)、差異化的治療領(lǐng)域、創(chuàng)新的給藥方式等都可能會(huì)給企業(yè)帶來(lái)更好的競(jìng)爭(zhēng)格局，有技術(shù)沉淀的公司有望脫穎而出。

點(diǎn)評(píng)：目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值水平處于歷史底部位置，行業(yè)基本面整體依舊穩(wěn)健，短期內(nèi)低估值的板塊及其前期跌幅較大的優(yōu)質(zhì)個(gè)股有望迎來(lái)結(jié)構(gòu)性的估值修復(fù)行情。同時(shí)，業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)、創(chuàng)新能力突出的相關(guān)板塊及上市公司有望持續(xù)得到市場(chǎng)關(guān)注。長(zhǎng)期來(lái)看，隨著藥品、耗材帶量采購(gòu)工作持續(xù)推進(jìn)，安全邊際高、創(chuàng)新能力強(qiáng)、產(chǎn)品管線豐富和競(jìng)爭(zhēng)格局較好的企業(yè)有望在長(zhǎng)周期持續(xù)受益。

這里，通過(guò)整合天風(fēng)、安信、國(guó)信等10余家券商最新研報(bào)信息，為粉絲朋友帶來(lái)4家公司簡(jiǎn)介，僅供參考。

1、普蕊斯

公司是國(guó)內(nèi)SMO行業(yè)的龍頭企業(yè)，項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)豐富，廣受客戶好評(píng)，新簽訂單持續(xù)高增長(zhǎng)，因此看好公司發(fā)展?jié)摿Α?023年，疫情影響減弱，公司收入有望實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，同時(shí)盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。

——中信建投

2、首藥控股

首藥控股于2016年成立，其全資子公司賽林泰醫(yī)藥成立于2010年，早期主要通過(guò)將自主研發(fā)的創(chuàng)新藥授權(quán)給傳統(tǒng)藥企從而實(shí)現(xiàn)自身造血和培養(yǎng)團(tuán)隊(duì)。2019年6月，北京市經(jīng)開區(qū)國(guó)資戰(zhàn)略入股首藥控股，公司開始向biopharma轉(zhuǎn)型。十多年來(lái)，公司建立起了強(qiáng)大自主創(chuàng)新能力?？紤]公司為國(guó)內(nèi)少有的專注于小分子創(chuàng)新藥開發(fā)的公司，有望在2023年開始遞交首款產(chǎn)品SY-707上市申請(qǐng)，SY-3505有望成為公司首個(gè)重磅產(chǎn)品，公司當(dāng)前價(jià)值存在低估。

——華創(chuàng)證券

3、科倫藥業(yè)

公司在困難時(shí)期依然選擇了高研發(fā)投入，從2019-2021獲批產(chǎn)品來(lái)看仿制藥已逐步進(jìn)入收獲期。公司長(zhǎng)期邏輯不變，大輸液產(chǎn)業(yè)升級(jí)，結(jié)構(gòu)調(diào)整，科倫盈利能力上升。國(guó)內(nèi)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)高，川寧滿產(chǎn)利潤(rùn)好轉(zhuǎn)。仿制帶領(lǐng)創(chuàng)新，為公司未來(lái)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)提供動(dòng)力。公司創(chuàng)新藥已經(jīng)逐步進(jìn)入收獲期，期待后續(xù)更多創(chuàng)新品種推進(jìn)。

——國(guó)盛證券

4、恩華藥業(yè)

公司麻醉板塊有望同時(shí)受益于“重癥增加+手術(shù)量恢復(fù)”雙重邏輯，實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)，其中，ICU需求增加：受益于重癥增加帶來(lái)的ICU需求激增，預(yù)計(jì)麻醉板塊有望快速放量。長(zhǎng)期看，公司在研管線豐富，打造第二成長(zhǎng)曲線。公司亦通過(guò)內(nèi)生+外延，搭建了豐富的產(chǎn)品管線，廣泛布局抗精分、抗抑郁、麻醉鎮(zhèn)痛、阿爾茲海默、帕金森等中樞神經(jīng)疾病，支撐長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

——華泰證券

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