主板注冊制改革或?qū)Υ虬迳鷳B(tài)造成沖擊 游資“一字斷魂刀”等策略要涼涼？

每經(jīng)記者 楊建    每經(jīng)編輯 趙云    

全面注冊制正式啟動，將對中國資本市場帶來深遠影響，其中主板注冊制改革對交易規(guī)則的修訂，或給游資打板生態(tài)造成明顯沖擊。

首先是新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制，這對利用通道優(yōu)勢打新股的“通道黨”無疑是個打擊；其次，主板出臺下單2%的價格籠子限制，對當前游資打板生態(tài)也會造成一定沖擊，游資的“核按鈕”“一字斷魂刀”的策略或?qū)⒅饾u失效。

數(shù)據(jù)來源：記者整理 視覺中國圖 楊靖制圖

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更會受到追捧

本次注冊制改革在改進主板交易制度方面有一些變動，其中包括新股上市前5個交易日不設(shè)漲跌幅限制。新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，擴大融券券源范圍。另外自新股上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。

對于此次主板注冊制改革，有游資人士認為，主板10%的漲跌幅不變，利好短線投機，打板客會延續(xù)既有風格。區(qū)別在于主板新股上市前5天取消漲跌幅限制，不會像以前上市第一天開盤即連續(xù)“一字”漲停，某天直到開板（大概率）見頂。這一變化顯然利空有通道的機構(gòu)投資者，估計會有不少利用通道優(yōu)勢吃遍天下的投資者退出打新市場。

還有游資人士認為，全面注冊制改革落地，利好游資和現(xiàn)在的打板客，包括10%漲跌幅的主板和20%漲跌幅的科創(chuàng)、創(chuàng)業(yè)板。相對來說，更利好現(xiàn)在的20%，因為主板沒有變成20%的漲跌幅，市場沒有大擴容。目前滬深主板共3179家上市公司，算上滬深主板以后上市的新股，若全部變成20%的漲跌幅，就等于20%大擴容，而現(xiàn)在沒有，所以利好當下的20%行情演繹。

蒙璽投資在微信中告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，注冊制改革的本質(zhì)是將選擇權(quán)、定價權(quán)交給市場，通過大幅優(yōu)化發(fā)行上市條件，把好信息披露質(zhì)量關(guān)，堅持審批注冊公開透明，將資本市場供求雙方直接打通，開啟了一條優(yōu)勝劣汰、有進有出的良性市場格局。中長期看，隨著大量股票上市，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)更會受到追捧，劣質(zhì)資產(chǎn)將逐漸淡出視野。

深圳巨澤投資董事長馬澄在微信中告訴記者，在新的交易制度安排中可以看出，管理層旨在引導(dǎo)市場向價值投資靠攏，從交易制度層面對操縱股價的炒作行為予以制止，這是資本市場的進步。由于注冊制實施后，會有大量新股上市，新股不再成為稀缺品，破發(fā)將成為常態(tài)。

價格籠子會讓波動變小

此次主板注冊制改革，主板借鑒科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，修訂后的《交易規(guī)則》對于股票連續(xù)競價階段限價申報的有效申報價格，買入申報價格不得高于買入基準價格的102%和買入基準價格以上十個申報價格最小變動單位的孰高值；賣出申報價格不得低于賣出基準價格的98%和賣出基準價格以下十個申報價格最小變動單位的孰低值。其中“10個申報價格最小變動單位”的機制安排是在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的基礎(chǔ)上新增的。

深圳巨澤投資董事長馬澄告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，在新的交易制度安排中，主板出臺下單2%的價格籠子限制，掛單價超過當前價的2%該筆委托單暫時是無效的，只有等到股價漲到了2%的范圍之內(nèi)再變?yōu)橛行?。對于超出價格籠子的單子直接按廢單處理，這對于經(jīng)常用資金優(yōu)勢操縱股價的游資而言，絕對是較大的利空。

有游資人士表示，主板交易規(guī)則改革后，“彈射”功能沒有了，主板、創(chuàng)業(yè)板同步優(yōu)化，掛單過高或過低最終可能都因沒進2%范圍之內(nèi)而失效，以后超出價格籠子的下單，就是直接廢單。這就要求短線選手時刻盯盤，實時按價下單，可能不會再有一條直線封死漲停板或一秒跌停的現(xiàn)象了。“核按鈕”“一字斷魂刀”也會逐漸失效，更多的是走勢平滑的分時，對于游資來說顯然是利空。

而對于量化私募來說，“價格籠子”卻可能有不一樣的效果。因為量化私募的程序化交易中，機器人觸發(fā)賣出程序的時候，它可以精準識別實時股價并毫秒級基準計算出符合2%區(qū)間的賣出價格，然后持續(xù)賣出（買入同理）。而對手動操作的投資者而言，當股價快速上漲或下跌，看到價格后還需要計算2%的價格區(qū)間再下單，此時股價早已發(fā)生變動，計算就很難跟上股價的變化。

有業(yè)內(nèi)人士在私募圈討論稱：“價格籠子會讓盤中股價波動變小，未必是好事，科創(chuàng)板的交易一定程度上受此影響就很不活躍。”還有人表示：“我覺得設(shè)計成10個有掛單的檔位，還可以接受，不然高價股很受影響，如果僅僅是1毛錢的意思（因為A股一個tick固定為1分錢），那對高價股影響很大。”

另外還有業(yè)內(nèi)人士認為，“之前交易所一直在界定異常交易的時候，不超過3分鐘的時段內(nèi)大額買賣導(dǎo)致股價大幅波動，上證50指數(shù)的成分股漲（跌）幅2%以上，或者其他股票漲（跌）幅4%以上。現(xiàn)在采用價格籠子，直接就讓這種報單變成廢單”，“利用程序讓價格快速脫離2%這個區(qū)間，會讓很多手動下單的在快速上漲的時候，想賣都賣不掉，還是廢單。”

封面圖片來源：視覺中國