中國(guó)銀河給予公用事推薦評(píng)級(jí)：公用事業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，火電及新能源板塊表現(xiàn)突出

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河02月02日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)：給予公用事推薦（維持）評(píng)級(jí)。

公用事業(yè)企業(yè)業(yè)績(jī)分化明顯，持續(xù)關(guān)注火電及新能源板塊：截至1月31日，已有74家公用事業(yè)公司發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，按照凈利潤(rùn)增速下限統(tǒng)計(jì)（下同），其中54家凈利潤(rùn)預(yù)增，占比達(dá)到73%。根據(jù)已發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告來(lái)看，火電板塊大部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)減虧或扭虧為盈，新能源板塊大部分企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增長(zhǎng)。

火電：電價(jià)上漲緩解燃料成本壓力，普遍實(shí)現(xiàn)減虧或扭虧為盈：在已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的25家火電企業(yè)中，17家凈利潤(rùn)預(yù)增，占比68%。2022年燃料成本仍然高位運(yùn)行，對(duì)火電板塊整體盈利能力造成較大壓力，但結(jié)算電價(jià)上漲大幅緩解了燃料成本上漲的壓力，推動(dòng)火電板塊2022年全年實(shí)現(xiàn)同比減虧或扭虧為盈。在規(guī)模較大、具有代表性的火電龍頭企業(yè)中：華能?chē)?guó)際、大唐發(fā)電實(shí)現(xiàn)同比減虧；國(guó)電電力、華電國(guó)際實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

新能源：裝機(jī)增長(zhǎng)推動(dòng)盈利高增長(zhǎng)：在已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的6家風(fēng)電企業(yè)中，5家凈利潤(rùn)預(yù)增，占比83%；在已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的9家光伏企業(yè)中，7家凈利潤(rùn)預(yù)增，占比78%。十四五以來(lái)，“雙碳”目標(biāo)推動(dòng)能源轉(zhuǎn)型，2021-2022年風(fēng)電、光伏新增裝機(jī)分別為85GW、142GW，裝機(jī)增長(zhǎng)推動(dòng)新能源運(yùn)營(yíng)商盈利高增長(zhǎng)。

燃?xì)猓簶I(yè)績(jī)分化明顯，具有氣源優(yōu)勢(shì)、順價(jià)能力優(yōu)勢(shì)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增長(zhǎng)：在已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的12家燃?xì)馄髽I(yè)中，7家凈利潤(rùn)預(yù)增，占比58%。2022年國(guó)內(nèi)外氣價(jià)大幅波動(dòng)，對(duì)燃?xì)馄髽I(yè)盈利穩(wěn)定性造成挑戰(zhàn)。具有氣源優(yōu)勢(shì)、順價(jià)能力優(yōu)勢(shì)的企業(yè)充分發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，通過(guò)靈活調(diào)配資源、調(diào)整優(yōu)化運(yùn)營(yíng)模式、向下游傳導(dǎo)等方法實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)高增長(zhǎng)。

水電：2022年來(lái)水明顯偏枯，但大部分公司仍實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)：在已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的8家水電企業(yè)中，6家凈利潤(rùn)預(yù)增，占比75%。雖然2022年汛期來(lái)水明顯偏枯，但具體到水電板塊公司來(lái)看，桂冠電力、國(guó)投電力、黔源電力、華能水電、川投能源等受益于來(lái)水增加、梯級(jí)調(diào)度、電價(jià)上漲或裝機(jī)增長(zhǎng)的因素，推動(dòng)凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。

基金持倉(cāng)處于低配狀態(tài)，火電轉(zhuǎn)型新能源企業(yè)是市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)：2022Q4公用事業(yè)板塊基金重倉(cāng)持股市值比例為1.00%（環(huán)比+0.04pct），公用事業(yè)行業(yè)市值占A股全部市值的比例為3.08%，超配比為-2.09%，公用事業(yè)持倉(cāng)處于低配狀態(tài)。從重倉(cāng)基金數(shù)量來(lái)看，環(huán)比22Q3，華能?chē)?guó)際、華電國(guó)際新增重倉(cāng)基金產(chǎn)品分別為41個(gè)、26個(gè)，市場(chǎng)對(duì)于火電轉(zhuǎn)型新能源的公司關(guān)注度明顯提升。我們認(rèn)為公用事業(yè)企業(yè)盈利增長(zhǎng)具有高確定性，行業(yè)具備長(zhǎng)期投資潛力，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)配置的性?xún)r(jià)比較高。

投資建議：重點(diǎn)推薦全國(guó)火電轉(zhuǎn)型新能源龍頭國(guó)電電力（600795.SH）、華能?chē)?guó)際（600011.SH）,全國(guó)綠電龍頭三峽能源（600905.SH）、龍?jiān)措娏Γ?01289.SZ），燃?xì)恺堫^九豐能源（605090.SH）、新奧股份（600803.SH）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：裝機(jī)規(guī)模不及預(yù)期；原料價(jià)格上漲導(dǎo)致新項(xiàng)目造價(jià)上升；煤炭?jī)r(jià)格持續(xù)高位；上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的的風(fēng)險(xiǎn)。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——記者體驗(yàn)了大火的ChatGPT，“我感覺(jué)自己快失業(yè)了……”

(記者 蔡鼎)

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。