中國銀河給予公用事業(yè)推薦評級：12月用電量增速環(huán)比提升，火電新增裝機呈加速趨勢

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月19日發(fā)布研報稱：給予公用事業(yè)推薦（維持）評級。

事件：國家能源局和國家統(tǒng)計局發(fā)布了電力工業(yè)統(tǒng)計數(shù)據(jù)以及能源生產(chǎn)情況：2022 年全社會用電量 86372 億千瓦時，同比增長 3.6%，12 月全社會用電量 7784 億千瓦時，同比增長 4.6%；2022 年規(guī)模以上發(fā)電量 8.4 萬億千瓦時，同比增長 2.2%，12 月規(guī)模以上發(fā)電量 7579 億千瓦時，同比增長 3.0%。

用電量增速環(huán)比提升，看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇12 月全社會用電量同比增長 4.6%，增速較上月提升 4.2 個百分點。隨著疫情防控放開，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，有利于市場需求恢復(fù)和經(jīng)濟循環(huán)暢通，我們看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇。

12 月火電增速環(huán)比持平，新增裝機呈加速趨勢12 月火電同比增長 1.3%，增速比上月小幅回落 0.1 個百分點，主要與水電、風(fēng)電、光伏資源整體較好，擠壓火電出力有關(guān)。2022 年火電新增裝機 4471 萬千瓦，同比下降 9.5%；12 月火電新增裝機 1138 萬千瓦，同比增長 79.2%,新增裝機呈加速趨勢。2022 年以來，山東、甘肅、云南已制定容量電價補償政策；國家能源局也明確提出，各地結(jié)合電力市場發(fā)展情況和實際需要，探索建立市場化容量補償機制；《2023 年電煤中長期合同簽約履約工作方案》發(fā)布，結(jié)合了 2022 年合同實際執(zhí)行過程中存在的問題，調(diào)整后更加明確合理，也更具有執(zhí)行力。我們預(yù)計容量電價出臺以及長協(xié)煤價下降有望改善火電盈利能力，推動新增裝機以及靈活性改造加速。

12 月水電增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，全年新增裝機穩(wěn)健增長12 月水電同比增長 3.6%，增速比上月大幅提升 17.8 個百分點；隨著四季度以來高溫干旱緩解，水電降幅觸底回升，并于 12月實現(xiàn)正增長。2022 年水電新增裝機 2387 萬千瓦，同比增長 1.6%。

全年風(fēng)電新增裝機同比下降，招標(biāo)量支持后續(xù)裝機高增長12 月風(fēng)電增長 15.4%，增速比上月增加 9.7 個百分點，全國整體來風(fēng)情況較好。2022 年風(fēng)電新增裝機 3763 萬千瓦，同比下降21%。12 月風(fēng)電新增裝機 1511 萬千瓦，同比下降 33.9%,預(yù)計由于疫情放開的原因，對年末搶裝進度造成較大影響。雖然 2022 年風(fēng)電新增裝機同比下降，但從前瞻指標(biāo)招標(biāo)量來看，前三季度國內(nèi)招標(biāo)量已達(dá) 76.3GW，同比增長 82.1%，10 月招標(biāo)量 4.89GW。隨著疫情緩解、產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)降本，以及大基地、海風(fēng)項目持續(xù)推進，中國可再生能源學(xué)會預(yù)計 2023-2025 年國內(nèi)年均新增裝機 6000-7000 萬千瓦。

分布式與集中式并舉，全年新增裝機實現(xiàn)高增長12 月太陽能增長 3.2%，增速比上月增加 3.2 個百分點。2022 年太陽能新增裝機 8741 萬千瓦，同比增長 60.3%。12 月太陽能新增裝機 2170 萬千瓦，同比增長 8%，我們預(yù)計光伏上游成本大幅下降對裝機增長有較大推動作用。從裝機形式看，光伏產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)分布式與集中式并舉發(fā)展。根據(jù)國家能源局《2022 年前三季度光伏發(fā)電建設(shè)運行情況》，前三季度我國集中式光伏新增 1727 萬千瓦，分布式光伏 3533 萬千瓦（工商業(yè)分布式 1874 萬千瓦，戶用分布式 1659 萬千瓦），分布式占據(jù)前三季度新增裝機的 2/3。截至 9 月底，分布式光伏裝機 14243 萬千瓦，占比接近 40%，逐漸縮小與集中式光伏的差距。根據(jù)光伏協(xié)會預(yù)測，2023年新增裝機 80-95GW，2023-2025 年新增裝機呈遞增趨勢。

建議關(guān)注：電力需求端看，隨著疫情防控大幅放開，以及二十大后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，有利于市場需求恢復(fù)和經(jīng)濟循環(huán)暢通，我們看好疫情后電力需求持續(xù)復(fù)蘇；電力供給端看，山東、甘肅、云南已制定容量電價補償政策，《2023 年電煤中長期合同簽約履約工作方案》有望推動長協(xié)比例提升以及價格下降，火電企業(yè)盈利有望持續(xù)改善；“雙碳”目標(biāo)指引下新能源裝機增長確定性高，仍然看好新能源長期發(fā)展空間。我們建議關(guān)注：（1）新能源運營商：三峽能源（600905.SH）、龍源電力（001289.SZ）、太陽能（000591.SZ）、中閩能源（600163.SH）、江蘇新能（603693.SH）；（2）火電+新能源互補發(fā)展：華能國際（600011.SH）、國電電力（600795.SH）、協(xié)鑫能科（002015.SZ）;（3）水電+新能源互補發(fā)展：華能水電（600025.SH）、川投能源（600674.SH）。

風(fēng)險提示：政策支持力度不及預(yù)期；經(jīng)濟下行導(dǎo)致用電需求不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——市政府將提供資金政策協(xié)助？賈躍亭大動作，F(xiàn)F中國總部要落地黃崗，公司股票正面臨退市危機

(記者 王曉波)

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