每日經(jīng)濟(jì)新聞 2023-02-02 14:35:07
每經(jīng)AI快訊,中國銀河02月02日發(fā)布研報(bào)稱:給予食品飲料推薦(維持)評級。
整體觀點(diǎn):春節(jié)動銷回暖,行情有望持續(xù):全國疫情加速達(dá)峰,驅(qū)動春節(jié)假期(包括節(jié)前1周)消費(fèi)場景快速修復(fù),尤其是送禮、餐飲等需求同比改善。我們認(rèn)為節(jié)后行情仍然具備持續(xù)性,主要系:1)趨勢與空間具備確定性,一方面23年春節(jié)動銷較19年仍有較大修復(fù)空間;另一方面,參考海外經(jīng)驗(yàn),目前階段仍處于消費(fèi)場景的修復(fù),未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望推動人均收入改善和消費(fèi)邊際傾向提升,進(jìn)一步推動需求向上修復(fù);2)考慮到節(jié)后至一季報(bào)前的業(yè)績真空期,市場關(guān)于消費(fèi)復(fù)蘇的樂觀預(yù)期難以被證偽,整體行情有望進(jìn)一步向上。
白酒:春節(jié)動銷改善,禮贈需求旺盛,行情有望持續(xù):從節(jié)奏來看,23年1月1日-10日需求緩慢恢復(fù),10號之后環(huán)比加速修復(fù);從價(jià)格帶看,高端酒,得益于禮贈場景在春節(jié)前率先啟動恢復(fù);徽酒、蘇酒,得益于春節(jié)返鄉(xiāng)人群帶動聚飲呈現(xiàn)出快速增長趨勢。展望節(jié)后行情,我們認(rèn)為:1)板塊整體,預(yù)計(jì)短期仍具持續(xù)性,歷史數(shù)據(jù)表明在消費(fèi)的上行周期(2016、2017、2019),2~3月白酒指數(shù)均上漲,而“二會”、“春糖”將是重要的事件觀察窗口期;2)板塊內(nèi)部,節(jié)前主要系送禮消費(fèi)場景修復(fù),而目前宴席、商務(wù)宴請還有較大修復(fù)空間,實(shí)際上春節(jié)期間各地宴請已出現(xiàn)抬頭趨勢。
啤酒:22年12月包材價(jià)格持續(xù)下行,世界杯動銷結(jié)構(gòu)性改善:需求端,22年12月啤酒產(chǎn)量同比+8.5%,高于11月同比增速-1.7%,預(yù)計(jì)得益于2022年世界杯推動動銷改善。12月世界杯期間,一方面動銷改善但結(jié)構(gòu)分化,線上/外賣渠道動銷較好,但線下受疫情闖關(guān)的影響,動銷仍較為疲弱;另一方面,營銷高端化升級為本屆亮點(diǎn),如燕京啤酒重點(diǎn)推廣U8。成本端,23年1月瓦楞紙/LME鋁/玻璃價(jià)格分別同比-16.2%/-17.1%/-19.0%,22年12月大麥價(jià)格同比+38.1%。調(diào)味品:春節(jié)動銷整體改善,“零添加”滲透率提升。動銷:C端,考慮到22年12月疫情闖關(guān)期間消費(fèi)者居家囤貨,因此終端調(diào)研反饋春節(jié)動銷同比改善幅度有限,整體貨齡仍然偏高;B端,春節(jié)期間重點(diǎn)餐飲企業(yè)收入同比+25%,預(yù)計(jì)B端渠道修復(fù)彈性更大;結(jié)構(gòu):C端零添加產(chǎn)品滲透率提升,鋪貨面積增加,但也能觀察到愈來愈多的品牌入局;整體渠道庫存仍處于相對高位,頭部企業(yè)全年經(jīng)營目標(biāo)較為穩(wěn)健,消化庫存與穩(wěn)定渠道價(jià)格體系仍是23Q1重點(diǎn)工作。
乳制品:送禮需求快速修復(fù),白奶品類表現(xiàn)更優(yōu):動銷:送禮消費(fèi)場景修復(fù),驅(qū)動常溫白奶、常溫酸奶品類動銷同比明顯改善,貨齡較去年同期下降。結(jié)構(gòu):常溫白奶貨齡好于常溫酸奶,基礎(chǔ)白奶貨齡好于高端白奶。促銷:由于12月疫情闖關(guān)導(dǎo)致渠道庫存部分積壓,因此春節(jié)期間整體促銷力度仍偏大,部分網(wǎng)點(diǎn)反饋金典利樂磚(箱)價(jià)格從65元打折至40元。
投資建議:全年來看,二個(gè)維度:維度一,尋找景氣周期+疫后復(fù)蘇共振的彈性;維度二,重視疫情帶來的長期邏輯變化。三個(gè)階段:1.過渡期(1-2月):重點(diǎn)關(guān)注高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈。2.弱復(fù)蘇(3-6月):關(guān)注高端白酒、次高端白酒、餐飲供應(yīng)鏈、乳品。3.強(qiáng)復(fù)蘇(7-12月):關(guān)注高端白酒、調(diào)味品、啤酒、功能飲料。短期來看,復(fù)蘇節(jié)奏或有所加快,關(guān)注高端白酒(貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖),并加大重視次高端(山西汾酒);餐飲供應(yīng)鏈(海天味業(yè)、日辰股份)、乳品(伊利股份)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:需求恢復(fù)不及預(yù)期;成本漲幅超預(yù)期;食品安全問題。
每經(jīng)頭條(nbdtoutiao)——投資近100萬,從杭州回小縣城開咖啡店,能賺多少錢?創(chuàng)業(yè)者:遍地奶茶店,瑞幸也來了
(記者 蔡鼎)
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