中國銀河給予石油化工行業(yè)推薦評級：油價中高位運行，看好盈利修復(fù)下龍頭表現(xiàn)

每經(jīng)AI快訊，中國銀河01月31日發(fā)布研報稱：給予石油化工推薦（維持）評級。

1月油價重心窄幅抬升：一方面，據(jù)中國疾控中心數(shù)據(jù)顯示，我國核酸檢測陽性率在2022年12月25日達高峰（29.2%），抗原檢測陽性率在12月22日達高峰（21.3%），并均于2023年1月下旬降至6%以下。疫情擾動逐步減弱，中國經(jīng)濟回暖預(yù)期較強，需求預(yù)期邊際改善刺激油價低位反彈。另一方面，歐美經(jīng)濟衰退預(yù)期仍存，且俄羅斯原油出口仍較為強勁，或壓制油價上行空間。我們認(rèn)為，短期Brent油價或圍繞80-90美元/桶運行。當(dāng)前油價的不確定性主要來自供應(yīng)端，需密切關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策調(diào)整及執(zhí)行情況、俄羅斯原油出口情況、伊核談判進展、美國產(chǎn)量恢復(fù)情況等。截至1月30日，Brent和WTI月均價分別為83.97、78.29美元/桶，環(huán)比漲幅分別為3.2%、2.3%。

2022年我國原油表觀需求依舊疲弱，僅同比增長0.2%：2022年我國加工原油6.76億噸，同比下降3.9%；原油需求7.11億噸，同比增長0.2%；原油產(chǎn)量2.05億噸，連續(xù)5年增長，同比增長2.9%；進口原油5.08億噸，同比下降0.9%；對外依存度達到71.2%，較上年下降0.74個百分點。

2022年我國天然氣表觀需求首次下降，同比減少1.3%：2022年我國天然氣需求3638億方，首現(xiàn)負(fù)增長，同比下降1.3%；天然氣產(chǎn)量2178億方，同比增長6.1%；天然氣進口1519億方，同比下降10.0%，主要系地緣政治沖突影響，國際天然氣價格大幅上漲，國內(nèi)外價差倒掛，部分長協(xié)貨源轉(zhuǎn)口銷售至歐洲，此外高價氣源抑制了現(xiàn)貨采購和下游用氣積極性，國內(nèi)疫情反復(fù)下天然氣需求萎縮；對外依存度40.1%，維持高位。

2022年我國成品油表觀需求3.33億噸，同比增長4.2%：2022年我國成品油產(chǎn)量3.66億噸，同比增長2.4%；成品油需求3.33億噸，同比增長4.2%，較2019年增長7.5%。成品油需求表現(xiàn)繼續(xù)分化，其中汽油需求1.33億噸，同比下降5.4%；柴油需求1.81億噸，同比增長23.0%；煤油需求1969萬噸，繼續(xù)負(fù)增長，同比下降39.3%。成品油全年出口量達到3443萬噸，同比下降14.6%。

投資建議：年初至今，石油化工行業(yè)收益率6.1%，表現(xiàn)略差于整個市場，排在109個二級子行業(yè)的第62位。截至1月30日，石油化工板塊整體估值（PE（TTM））為11.75x。預(yù)計油價重心將在中高位運行，建議關(guān)注內(nèi)需修復(fù)下的周期彈性以及實施規(guī)模擴張的龍頭企業(yè)。推薦國恩股份（002768.SZ）、衛(wèi)星化學(xué)（002648.SZ）、東方盛虹（000301.SZ）等。

風(fēng)險提示：油價大幅上漲的風(fēng)險，下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險，主營產(chǎn)品景氣度下降的風(fēng)險，項目達產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險等。

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(記者 王曉波)

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