中國(guó)銀河給予化工行業(yè)推薦評(píng)級(jí)：周期底部震蕩，預(yù)期Q3整體盈利承壓

每經(jīng)AI快訊，中國(guó)銀河10月09日發(fā)布研報(bào)稱：給予化工推薦（維持）評(píng)級(jí)。

原油：本周油價(jià)先抑后揚(yáng)，預(yù)計(jì)短期反彈高度有限：一方面，多國(guó)央行同步加息，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂情緒升溫，或拖累遠(yuǎn)期原油消費(fèi)增速。另一方面，地緣政治博弈仍在繼續(xù)、OPEC存進(jìn)一步減產(chǎn)預(yù)期，原油供應(yīng)仍具有不確定性。截至9月30日，Brent和WTI油價(jià)分別達(dá)到87.96美元/桶和79.49美元/桶，較上周分別上漲2.10%和0.95%；就周均價(jià)而言，本周均價(jià)環(huán)比分別下降2.89%和下跌4.04%。年初以來，Brent和WTI油價(jià)漲幅分別為13.09%和5.69%。展望后市，在供給端未出現(xiàn)明顯收縮前，需求端仍將主導(dǎo)油價(jià)，預(yù)計(jì)短期油價(jià)反彈高度有限；后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注OPEC+產(chǎn)量政策的調(diào)整以及伊核協(xié)議談判進(jìn)展。

庫存轉(zhuǎn)化：本周原油正收益、丙烷負(fù)收益，年初至今均正收益：依據(jù)我們搭建的模型計(jì)算，本周原油庫存轉(zhuǎn)化損益均值在211元/噸，年(維持評(píng)級(jí))初至今為386元/噸；本周丙烷庫存轉(zhuǎn)化損益均值在-164元/噸，年初至今為261元/噸。

價(jià)格漲跌幅：本周市場(chǎng)表現(xiàn)疲弱，價(jià)格重心普遍回落：在我們重點(diǎn)跟蹤的182個(gè)產(chǎn)品中，與上周相比，共有45個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)上漲，占比約25%；34%產(chǎn)品價(jià)格持平、41%產(chǎn)品價(jià)格下跌。整體來看，周內(nèi)化工品價(jià)格表現(xiàn)疲弱，整體價(jià)格重心高位回落。

價(jià)差漲跌幅：周期底部震蕩，TDI、黃磷價(jià)差上漲：本周價(jià)差漲幅居前的有炭黑價(jià)差（煤焦油）、聚酯切片（半光）價(jià)差（PTA）、聚酯切片（有光）價(jià)差（PTA）、滌綸短纖價(jià)差（PTA）、DOP價(jià)差（鄰二甲苯）、PET切片（瓶級(jí)）價(jià)差（PTA）、丙烯價(jià)差（丙烷）、烷基化汽油價(jià)差（碳四）等。上述價(jià)差漲幅較高主要系基數(shù)較低所致，其盈利能力處在歷史偏底部區(qū)域；但行業(yè)存在結(jié)構(gòu)性行情，如TDI、黃磷等。受產(chǎn)能收縮以及開工率下滑影響，國(guó)內(nèi)TDI產(chǎn)量同比大幅下降；歐洲裝置大面積停車促使全球TDI貨源重新分配，TDI出口存回升預(yù)期；在供應(yīng)緊張支撐下，TDI價(jià)差預(yù)計(jì)仍將維持強(qiáng)勢(shì)。

三季報(bào)前瞻：Q3價(jià)差走勢(shì)分化，關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)：Q3主要化工品價(jià)格普跌、價(jià)差表現(xiàn)分化。整體來看，Q3油價(jià)重心高位回落帶動(dòng)部分油頭化工品價(jià)差低位修復(fù)，如航空煤油、化纖產(chǎn)業(yè)鏈等品種；部分產(chǎn)品價(jià)差跌幅居前主要系需求環(huán)比走弱所致?；赒3主要化工品價(jià)格和價(jià)差表現(xiàn)，我們認(rèn)為行業(yè)Q3業(yè)績(jī)環(huán)比承壓。

投資建議：1）看好天然氣供應(yīng)不足沖擊歐洲化學(xué)品供給下的TDI、MDI等行業(yè)表現(xiàn)，推薦萬華化學(xué)（600309.SH）、滄州大化（600230.SH）等。2）看好國(guó)內(nèi)新材料企業(yè)突破國(guó)外技術(shù)封鎖，積極實(shí)施產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)行國(guó)產(chǎn)替代帶來的廣闊成長(zhǎng)空間，推薦泰和新材（002254.SZ）。3）建議積極關(guān)注強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)鏈布局、實(shí)施規(guī)模擴(kuò)張帶來業(yè)績(jī)?cè)隽康某砷L(zhǎng)性企業(yè)，推薦國(guó)恩股份（002768.SZ）、廣匯能源（600256.SH）、榮盛石化（002493.SZ）。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品產(chǎn)銷或需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

每經(jīng)頭條（nbdtoutiao）——強(qiáng)美元下日元再度跌破145防線！亞洲投資者趁日元貶值大買日本房地產(chǎn)，日本央行繼續(xù)當(dāng)“孤勇者”，還是成為“追隨者”？

(記者 王曉波)

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