每日經濟新聞 2023-01-31 14:13:59
每經記者 曾子建 每經編輯 彭水萍
投基Z世代，Z哥最實在。
2023年開始，Z哥將在每個月的月末，為大家?guī)?ldquo;公募基金投資月報”。投資月報不僅將對過去一個月不同類型的基金產品表現進行總結，同時還將分享最新的基金投資思考，以及值得關注的基金產品。也希望通過“基金月報”的持續(xù)更新，成為更多基金投資者的朋友。
2023年，A股市場迎來強勁的開門紅走勢。
年初以來，滬指累計上漲5.83%，春節(jié)后的兔年首個交易日，滬指更是一度站上3300點整數關。創(chuàng)業(yè)板指今年以來累計漲幅更是高達11.38%，這也是去年6月以來，出現的最大單月漲幅。
圖片來源：攝圖網-500310945
由于春節(jié)時間較早的緣故，今年的1月過得特別快，春節(jié)假期剛過，1月也就即將結束，整個1月實際上股市只有16個交易日。
那么，這半個多月時間，基金產品的表現如何，去年的“大神”基金經理是否繼續(xù)高奏凱歌？對于投資者而言，剛剛到手的年終獎，又該投入到哪些類型的產品中？
今天，2023年的首期“投資月報”，將為大家分享基金投資的最新思考，以及基金產品的一月回顧。
春節(jié)剛過，很多朋友的年終獎已經到賬，如果一直躺在活期賬戶上不做任何投資，這筆可觀的年終獎會被通脹慢慢“吞噬”。此時此刻，是時候為年終獎找一個“歸宿”了。今年，經過2022年的大幅調整之后，買基金依然是不錯的選擇，大概率能有不錯的收成。
那么，擺在投資者面前的，又是一個新的問題，我們到底該選擇哪一類的基金產品？如果暫且不論基金經理的投資能力，單從投資風格上來看，主動權益類產品的投資風格大概分為兩類，一類是均衡布局的產品，這類產品一般喜歡低估值，挖掘不同類型的龍頭公司。另一類，則是押注行業(yè)，或者是賽道類的產品。
不同的市場環(huán)境下，兩類產品的表現是截然不同的。在2019年到2021年的三年時間中，押注行業(yè)的賽道型產品表現非常強，比如新能源賽道、醫(yī)藥賽道，還有食品飲料、白酒賽道的產品，創(chuàng)造出了一個又一個王牌基金經理，比如張坤、葛蘭和崔宸龍等，都是押注賽道的高手。在這個階段，均衡類的產品往往業(yè)績比較普通，別的產品一年能賺百分之七八十，甚至凈值翻番的時候，均衡型產品只能賺20%-30%。
但是，一旦遇到熊市行情，投資者就能嘗到均衡布局的甜頭了。以去年為例，在權益類產品普遍虧損20%甚至更多時，均衡低估值布局的產品，往往能夠有較好的表現。
那么，2023年，大展宏“兔”的一年，究竟是該均衡布局，還是押注行業(yè)？
對于這樣一個“靈魂拷問”，Z哥的看法是，今年的基金投資可以相對積極一些，Z哥自己更加傾向于選擇押注行業(yè)一類的產品。
首先，2022年的A股市場，可以說是2018年之后表現最糟糕的一年。這一年，不僅有國際局勢的黑天鵝，還有疫情對經濟帶來的巨大影響。這些都充分體現到了市場的調整之中。而在去年底，隨著國內疫情防控措施不斷優(yōu)化，到今年初進一步放開?？梢猿浞诸A期的是，2023年的中國經濟，將迎來一輪復蘇。
中國經濟的復蘇，不僅僅是消費的復蘇，還有工業(yè)制造、房地產市場等實體經濟的復蘇。此外，隨著美聯(lián)儲降息預期的進一步升溫，海外需求也可能出現積極變化，這為中國的出口復蘇也創(chuàng)造了條件。
正是這樣的宏觀背景下，去年底以來，海外很多投行機構都積極看好A股市場，更是通過北向資金持續(xù)不斷的買入A股。
所以，可以預見的是，2023年的A股市場，將大概率好于疲弱的2022年，一旦有了行情，基金投資方面，選擇押注行業(yè)的產品，也將大概率好于均衡布局型的產品。
以上，就是Z哥對基金類型選擇這個問題的回答。
那么，如果要押注行業(yè)，究竟該押注什么方向，白酒？醫(yī)藥？新能源？軍工？
一說到行業(yè)投資、賽道投資，大家第一時間想到的就是白酒、醫(yī)藥、新能源、互聯(lián)網、軍工等熱門行業(yè)。
的確，這些行業(yè)都曾經創(chuàng)造出了各種神話，很多頂流基金經理都出自這些領域。
在Z哥看來，這些行業(yè)，要么去年底以來已經有了較大漲幅，比如白酒等消費行業(yè)，還有互聯(lián)網。要么就是關注度太高，比如醫(yī)藥、新能源。
一般來說，如果短期漲幅過大，或者市場關注度太高，那么都不是短期去介入的好時機。
站在當下這個時間，還有什么行業(yè)具備較好的前景，同時又相對比較冷門呢？
Z哥認為，資源行業(yè)值得在2023年初重點關注。實際上，去年很多表現不錯的產品，其實也是布局資源行業(yè)的產品，比如萬家基金旗下幾只排名靠前的產品，就是重倉煤炭行業(yè)。
不過，資源行業(yè)并非只有煤炭，還有其他礦產資源，比如黃金、有色金屬等。而不論是煤炭還是有色等資源，都是經濟建設中的供給側。一旦判定了今年經濟復蘇預期這個大前提，那么供給端實際上是會受益的。舉一個簡單的例子，如果預期今年經濟復蘇，經濟建設恢復增長，那么對于電解鋁的需求必然會大幅增長。正是因為這個判斷，實際上去年四季度以來，公募產品中資源行業(yè)類產品已經開始布局電解鋁，并且取得了不錯的收益。
這里，Z哥為大家分享兩只產品。
產品一：易方達資源行業(yè)混合
該產品基金經理為楊宗昌，實際上去年初，Z哥也在關注它，規(guī)模適中，凈值也處于低位，本身是一個不錯的產品，但去年易方達資源行業(yè)并不被很多人關注。
不過，今年以來，易方達資源行業(yè)混合突然又“行了”，今年以來盈利12.31%，同類產品中排名24%，這個表現非常不錯。
前不久公布的四季報中，楊宗昌表示，去年四季度資源行業(yè)股票受預期因素，短期基本面變化以及交易因素等影響較大，整體呈現調整趨勢。但中長期看，隨著需求的逐步修復、行業(yè)供給端的優(yōu)化以及企業(yè)治理的改善，楊宗昌對資源行業(yè)的長期回報保持信心。
操作策略方面，始終堅持以行業(yè)中期景氣度、個股內生增長能力以及估值情況作為調倉的依據。在市場波動中調整了煤炭行業(yè)內部個股持倉，增加了電解鋁和黃金板塊配置，并降低了鋰資源配置。個股維度，在市場下跌過程中增加了估值較低、內生增長能力較好的個股配置。
所以，看易方達資源行業(yè)去年底的持倉，表面上看有很多煤炭股，但真正貢獻很大的，實際上是黃金股和電解鋁。比如黃金股板塊的紫金礦業(yè)，還有電解鋁板塊的神火股份、云鋁股份。
產品二：華夏周期驅動混合
華夏周期驅動混合由翟宇航、夏云龍共同管理。這只產品也是主要押注資源行業(yè)，重倉股包括黃金股板塊的紫金礦業(yè)、電解鋁的神火股份，有色板塊的云海金屬，還有金誠信。
看得出來，基金經理在選股方面還是有其對市場獨有的理解和判斷。比如很少有人關注的金誠信，去年四季度建倉，直接買成了第二大重倉股。而金誠信的表現，也確實沒有讓人失望。
這里，Z哥再節(jié)選一些華夏周期驅動基金經理在去年四季報中的文字：
關于2022年，11月份是市場轉折點，每一次政策轉向都會帶來投資機會，錢不夠就是結構性的，有新增資金就是全面性的。5-8月是成長股反彈，11-12月是消費鏈、地產鏈、港股。
市場永遠是對的，選擇消費鏈、地產鏈、港股鏈自有其道理，但并不是純基本面主導，也有風格和資金騰挪的關系。
展望后市，A股將回歸正常節(jié)奏、市場回歸基本面、市場從供給到需求。
A股回歸正常節(jié)奏：股票行情一般依托背景，2020年是增量資金入市，外資、明星公募基金擴張。投資久期被迫拉長，迎合主流茅指數，言必稱壁壘，談必及DCF，直到難以為繼。2022年是切換+輪動為王，大背景是內外環(huán)境不穩(wěn)，規(guī)避機構重倉，鐮刀互砍，需要靈活。后續(xù)大環(huán)境趨穩(wěn)，投資久期可能適當拉長。
市場回歸基本面：內外環(huán)境不穩(wěn)，2022年股票更復雜一些，預期博弈較多，看短期刺激而不談終局；目前困境反轉、拐點思維比較盛行，預期差一般適合震蕩弱勢，市場好了容易被錘。展望2023年，我們認為市場要回歸基本面，交易難賺錢。
市場從供給到需求：從強調供給到強調需求，從強調防守到追求進攻。當需求向上時，更多關注彈性、拐點。之前持有較多油運、煤炭，這些一般適合弱勢市場，偏強調供給邏輯，市場好了一般會去買有想象力的，因此加大進攻性品種，如有色的銅鋁，順周期的化工、機械里的自主可控等。
最后一段話，值得仔細讀一下：市場好了，周期一般不受待見，大家又要回歸主流了，但“新興產業(yè)需求好，傳統(tǒng)行業(yè)供給少，外部環(huán)境不友好，市場波動不會小”的局面仍在，以周期思維來積極應對，樂觀時不high、悲觀時不慫，在周期+制造里面選股+折騰。
分享完兩只值得關注的產品之后，接下來，Z哥將按照慣例，繼續(xù)在“投資月報”中，為大家回顧最近一個月各類基金的業(yè)績排行榜。
2023年第一個月，在大盤走強的行情下，股票型基金整體表現不錯，漲幅排名前20位的產品都有兩位數的凈值增長。創(chuàng)金合信旗下三只產品排名靠前。
其中，創(chuàng)金合信科技成長以14.81%的收益率排名榜首，該產品由周志敏管理，重倉金山辦公、中國軟件等軟件板塊個股。
此外，曹春林管理的創(chuàng)金合信氣候變化、創(chuàng)金合信新能源汽車兩只產品，本月收益率分別達到13%和12.8%，位居第二和第三。這兩只產品都是重倉新能源賽道。
此外，在股票“?；?rdquo;TOP20榜中還看到了陸彬的身影，他管理的匯豐晉信低碳先鋒收益率達到11.95%，排名11位。
今年和去年相比，股票型基金苦盡甘來，最近一個月全面盈利，但也有兩只產品出現了逆勢虧損。
其中，楊超管理的金信消費升級今年以來虧損4.47%，主要原因是該產品重倉航空和旅游行業(yè)。而這兩大板塊，去年四季度以來表現強勁，相反在春節(jié)前后，利好出盡開始明顯調整。
僅僅是1月30日一個交易日，金信消費升級的凈值就跌了超過3%。
2023年1月，混合?；憩F依舊好于股票型基金，在TOP20榜中，主要產品業(yè)績普遍收益率更高。排名第一的今年收益率接近18%，而排名20位的也有超過14%的收益率。
值得注意的是，在混合?；鵗OP20榜中，出現多位熟悉的基金經理，比如匯豐晉信的陸彬，國投瑞銀的施成，還有信澳的曾國富，諾安的蔡嵩松等。
其實，從他們管理的這些產品也可以看出，經過2022年的大幅調整之后，2023年的開端，新能源和軟件這兩大板塊，正在強勢復蘇。盡管2023年才剛剛過去一個月，一個月的表現還不能說明問題，但至少是開了個好頭。
金梓才和林英睿是去年表現很不錯的兩位基金經理，他們善于在弱勢中挖掘機會，尤其林英睿，他管理的產品在去年重倉旅游、航空、銀行等板塊，在去年實現了正收益。
不過，今年初，這兩位基金經理出師不利，他們管理的多只產品1月以來出現虧損。而在混合“弱基”TOP20榜單中，出現最多的兩家基金公司也正是財通和廣發(fā)。
當然，和牛基一樣，今年只過了1個月時間，短期的得失不能完全說明問題，今年剩下的時間還多，股市投資是長期的事情，接下來看他們如何去調整了。
去年開始，Z哥對8位雙十基金經理的產品表現進行長期跟蹤。過去一年，Z哥跟蹤的這8位長跑老將在行情不好的環(huán)境下，同樣難以避免虧損。其中，表現最好的是中歐的曹名長，他管理的產品去年虧損幅度控制在10%以內。其他的如傅鵬博、杜猛、朱少醒等，都表現不佳。
2023年第一個月，Z哥跟蹤的這8位雙十基金經理全部實現盈利。其中表現最好的是王克玉管理的泓德優(yōu)選成長，今年收益10%以上。王克玉是典型的均衡布局投資風格，軟件、化工、金礦、醫(yī)藥、半導體等領域都有涉足。
值得注意的是，從近2年業(yè)績來看，上述8位基金經理的產品中，只有曹名長管理的中歐價值發(fā)現取得了正收益，而且收益率達到22%。根據2022年基金四季報，中歐價值發(fā)現主要布局地產鏈，押注地產政策的反轉。
曹名長在四季報中表示，去年第四季度，對于低估值價值投資這來說，充滿著市場機會。因為全市場PE估值低于30倍的個股數量超過1500只，低于20倍的接近1000只，這兩個數據雖然比三季度末略少，但仍均處于歷史高位附近。
而從基本面方面來看，曹名長認為去年四季度發(fā)生了幾個重大變化，之前壓制市場的三個基本面因素均出現了改善的趨勢。一是全球通脹開始緩解，美國加息幅度開始下降，美元升值的趨勢基本迎來拐點；二是國內疫情防控政策進行調整，從而使之對經濟的影響在未來大概率逐漸降低；三是地產政策迎來拐點，房地產行業(yè)將從下滑轉向平穩(wěn)發(fā)展，逐漸消除對經濟增長的制約。以上三個因素在四季度同時發(fā)生，基本奠定了2023年經濟增長的基石，也是未來一段時間市場走向樂觀的重要前提。
未來一年，曹名長主要看好的方向：一是與經濟增長相關的基建、金融、地產、地產產業(yè)鏈以及一些周期相關的中上游行業(yè)；二是抗疫期間受損的可選消費、醫(yī)藥等；三是我國具備長期競爭優(yōu)勢的制造業(yè)。
封面圖片來源：攝圖網-500310945
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