日聯(lián)科技闖關(guān)IPO：核心部件仍靠外購，寧德時代是大客戶也是第五大股東

每經(jīng)記者 可楊    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

工業(yè)X射線智能檢測裝備供應(yīng)商日聯(lián)科技正在向IPO發(fā)起沖擊。

日聯(lián)科技主要從事集成電路及電子制造、新能源電池、鑄件焊件及材料檢測等領(lǐng)域X射線智能檢測裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)，大客戶包括比亞迪（SZ002594，股價264.57元，市值7701.63億元）、欣旺達(dá)（SZ300207，股價24.01元，市值412.73億元）、寧德時代（SZ300750，股價419.79元，市值1.02萬億元）等。

2021年10月，日聯(lián)科技完成上市前最后一輪增資，作為前五大客戶之一的寧德時代搭上“末班車”成為其第五大股東。同時，雙方還開展了圍繞X射線檢測技術(shù)在鋰電池檢測領(lǐng)域應(yīng)用的合作研發(fā)。

日聯(lián)科技自稱是“國內(nèi)領(lǐng)先的工業(yè)X射線智能檢測裝備供應(yīng)商”，已在核心部件X射線源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破，成功研制出國內(nèi)首款封閉式熱陰極微焦點X射線源并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用。不過，招股書(申報稿，下同)顯示，實際上目前日聯(lián)科技的X射線源仍大部分依賴外購，技術(shù)先進(jìn)性也引發(fā)交易所質(zhì)疑。

IPO前夜寧德時代入股

日聯(lián)科技主要從事微焦點和大功率X射線智能檢測裝備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售與服務(wù)。通過向集成電路及電子制造、新能源電池檢測、鑄件焊件及材料檢測、異物檢測等領(lǐng)域客戶銷售X射線智能檢測裝備，提供配件及相關(guān)服務(wù)實現(xiàn)盈利。

目前，日聯(lián)科技的合作方主要包括比亞迪、通富微電（SZ002156，股價15.51元，市值206.12億元）、立訊精密（SZ002475，股價30.31元，市值2147.46億元）、欣旺達(dá)、寧德時代、特斯拉（TELA.O，股價268.21美元，市值8404.28億美元）等。

業(yè)績方面，2019年-2021年，日聯(lián)科技分別實現(xiàn)營收1.49億元、2億元、3.46億元，凈利潤為831.84萬元、2137.62萬元、5081.59萬元。

具體業(yè)務(wù)來看，受益于近兩年新能源汽車行業(yè)的快速發(fā)展，新能源電池行業(yè)對電池質(zhì)量管控要求提升，新能源電池生產(chǎn)廠商逐步由抽檢向全檢過渡，對在線型X射線檢測裝備的需求快速增長，助推日聯(lián)科技的新能源電池檢測X射線智能檢測裝備銷售收入也實現(xiàn)了快速增長。

2019-2021年，日聯(lián)科技該業(yè)務(wù)的銷售收入分別為3581.70萬元、3743.29萬元以及1.26億元。其中2021年同比增長了235.91%。

日聯(lián)科技表示，頭部客戶的設(shè)備需求增長是公司該業(yè)務(wù)2021年快速增長的主要原因。2021年，日聯(lián)科技對比亞迪、寧德時代及欣旺達(dá)三家客戶的銷售收入較上一年新增6983.55萬元。

不過值得注意的是，銷售收入不斷走高的同時，2019年-2021年，日聯(lián)科技新能源電池檢測X射線智能檢測裝備的毛利率卻在逐年走低，分別為43.50%、38.45%和34.31%。日聯(lián)科技稱，2021年剔除寧德時代影響，2021年該類裝備的銷售毛利率為38.43%，與2020年基本持平。

日聯(lián)科技稱，一方面，新能源電池領(lǐng)域頭部客戶集中度較高，寧德時代作為行業(yè)內(nèi)收入規(guī)模第一的廠商，具有較強(qiáng)的議價能力。同時，公司基于業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略性布局考量，綜合考慮寧德時代行業(yè)地位、采購規(guī)模、后續(xù)合作前景等因素確定銷售價格。

另一方面，則是由于寧德時代采購的新能源電池X射線檢測裝備配置的130kV微焦點X射線源供應(yīng)不足，因此，2021年，日聯(lián)科技向?qū)幍聲r代銷售的設(shè)備是不包含核心部件X射線源的定制化檢測設(shè)備，相關(guān)射線源由寧德時代自行采購，因此當(dāng)年向?qū)幍聲r代銷售的毛利率偏低。

從招股書來看，近三年來，寧德時代與日聯(lián)科技的“互動”愈發(fā)密切。

2019年與2021年，寧德時代均進(jìn)入日聯(lián)科技的前五大客戶名單，2019年還是其第一大客戶。

2021年10月，日聯(lián)科技IPO前的最后一次增資中，寧德時代以4860萬元認(rèn)購日聯(lián)科技新增股本289.43萬股，每股單價16.79元，投后估值10億元。這次認(rèn)購?fù)瓿珊?，寧德時代成為日聯(lián)科技的第五大股東。

同時，自2021年10月起，日聯(lián)科技與寧德時代還將圍繞X射線檢測技術(shù)在鋰電池檢測領(lǐng)域應(yīng)用的研究課題，開展為期三年的合作研發(fā)。

圍繞雙發(fā)的合作研發(fā)，交易所審核問詢，日聯(lián)科技是否存在相關(guān)技術(shù)來源于寧德時代或其他客戶的情況，是否存在知識產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在爭議。日聯(lián)科技則回復(fù)稱，在與寧德時代的業(yè)務(wù)合作交流中，對于寧德時代提出的檢測需求，具體的X射線檢測技術(shù)研發(fā)及設(shè)備開發(fā)均由發(fā)行人獨自完成，不存在相關(guān)技術(shù)來源于寧德時代或其他客戶的情況。

核心部件依賴外購

日聯(lián)科技在招股書中稱，自設(shè)立以來，公司始終專注于X射線全產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)研究，在核心部件X射線源領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了重大突破，成功研制出國內(nèi)首款封閉式熱陰極微焦點X射線源并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用，技術(shù)達(dá)到“國際先進(jìn)、國內(nèi)領(lǐng)先”水平，解決了國內(nèi)集成電路及電子制造、新能源電池等領(lǐng)域精密檢測的“卡脖子”問題。

不過，從日聯(lián)科技自身所需的原材料看，其主要原材料包括X射線源、探測器、外購標(biāo)準(zhǔn)件、外購定制件(機(jī)加工件、機(jī)殼總成、自動化運動裝置)及其他。其中，核心部件X射線源和探測器仍主要為外購。

微焦點X射線源主要應(yīng)用于集成電路及電子制造、新能源電池X射線智能檢測設(shè)備中，涉及日聯(lián)科技的大部分產(chǎn)品。日聯(lián)科技在招股書中稱，其自產(chǎn)的微焦點X射線源仍處于產(chǎn)能爬坡階段，2021年銷售的X射線檢測智能設(shè)備中使用自制微焦點X射線源的占比僅為15%。

核心部件依靠外購，也引發(fā)交易所對日聯(lián)科技技術(shù)先進(jìn)性的關(guān)注，要求其結(jié)合生產(chǎn)流程、研發(fā)投入水平、直接材料占比較高、核心部件主要依賴外購等情況分析發(fā)行人核心技術(shù)先進(jìn)性的具體體現(xiàn)。

對此，日聯(lián)科技回應(yīng)稱，核心技術(shù)主要體現(xiàn)在X射線源的設(shè)計及制備、X 射線檢測設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)樣機(jī)的研發(fā)以及定制化設(shè)備的設(shè)計及裝配環(huán)節(jié)以及影像軟件系統(tǒng)的開發(fā)中，具有先進(jìn)性。

日聯(lián)科技此次IPO擬募集資金6億元，分別用于X射線源產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項目、重慶X射線檢測裝備生產(chǎn)基地建設(shè)項目、研發(fā)中心建設(shè)項目以及補(bǔ)充流動資金。

截至2021年12月31日，日聯(lián)科技的總資產(chǎn)為5.41億元，圍繞募集資金總額的合理性超過資產(chǎn)總額的合理性問題，日聯(lián)科技在審核問詢函的回復(fù)中表示，公司融資渠道有限，多年來主要依賴自有資金進(jìn)行擴(kuò)張，資產(chǎn)規(guī)模較小，亟需募集資金項目投入保證與經(jīng)營規(guī)模相適應(yīng)的生產(chǎn)能力及研發(fā)優(yōu)勢，募投計劃具有合理性。

封面圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 劉國梅 攝