前11月創(chuàng)投基金認(rèn)繳規(guī)模降19% “并購(gòu)?fù)顺觥敝焖倩鼗\資金

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 趙云    

近日，投中研究院發(fā)布今年前11個(gè)月創(chuàng)投報(bào)告，并對(duì)11月并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行復(fù)盤。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，期內(nèi)募資市場(chǎng)小幅走低，小部分機(jī)構(gòu)募集超百億，大部分機(jī)構(gòu)新設(shè)基金數(shù)量明顯減少，出現(xiàn)兩極分化。

在退出端，并購(gòu)依然是基金回籠資金的重要方式，以11月數(shù)據(jù)為例，共計(jì)24只私募基金以并購(gòu)的方式成功退出，回籠金額48.29億元，統(tǒng)計(jì)顯示，并購(gòu)?fù)瓿梢?guī)模實(shí)現(xiàn)“三連升”，基金回籠金額成倍上漲。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，受理財(cái)贖回沖擊影響，以險(xiǎn)資為代表的長(zhǎng)期巨量資本有望調(diào)整資產(chǎn)配置方向，未來(lái)股權(quán)投資能否吸引其關(guān)注值得期待。

數(shù)據(jù)來(lái)源：記者整理 視覺(jué)中國(guó)圖 楊靖制圖

市場(chǎng)投資數(shù)量減少26%

今年上半年，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投基金新增認(rèn)繳規(guī)模曾出現(xiàn)過(guò)同比提升的情形，不過(guò)到11月底，總體數(shù)據(jù)又被拉平，甚至已跌落去年同期水平。投中研究院數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，市場(chǎng)新成立基金的認(rèn)繳規(guī)模共計(jì)6587億美元，同比下降19%。

從數(shù)量來(lái)看，共有7784只新成立基金發(fā)起認(rèn)繳，但這一數(shù)量較去年同期水平也出現(xiàn)下滑，幅度為17%。可以說(shuō)，資管新規(guī)以來(lái)，流入一級(jí)市場(chǎng)的錢少了很多，募資難題日益加劇，尤其宏觀環(huán)境影響下，經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，退出難也愈發(fā)顯著，資金回籠受限進(jìn)而出資更加艱難。

與此同時(shí)，引導(dǎo)基金新設(shè)數(shù)量的規(guī)模卻在攀升，似乎各地都在追隨“合肥模式”，百億基金成為常態(tài)，大規(guī)?；鹪谑袌?chǎng)初步升溫的前提下，仍主要聚集于國(guó)資背景或頭部機(jī)構(gòu)范圍。新基建、能源、醫(yī)療、房產(chǎn)領(lǐng)域最受LP歡迎。

值得注意的是，今年以來(lái)，圍繞募資端開(kāi)展的機(jī)構(gòu)竟跑較為艱難，受市場(chǎng)環(huán)境影響等，GP生存艱難，小部分機(jī)構(gòu)募集超百億，大部分機(jī)構(gòu)新設(shè)基金數(shù)量明顯減少，兩極分化現(xiàn)象嚴(yán)重。這意味著VC/PE市場(chǎng)投資活躍度或?qū)⑦M(jìn)一步下降，投中數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，市場(chǎng)投資數(shù)量6798起，同比減少26%，投資案例規(guī)模1514億美元，同比減少超三成。

分析指出，作為上下游來(lái)講，不同類型和地域的基金對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)融合需求的敏感度是不同的，失去中小機(jī)構(gòu)的捧場(chǎng)，也會(huì)導(dǎo)致大型機(jī)構(gòu)對(duì)接小微企業(yè)難免出現(xiàn)信息誤差。事實(shí)上，頭部機(jī)構(gòu)參與雖有所增加，但規(guī)模占比小幅減小，市場(chǎng)整體收縮的前提下，資本錢袋子也在同步鎖緊。

VC市場(chǎng)占比再度增加

盡管總體評(píng)價(jià)欠佳，但好在市場(chǎng)的邊際在持續(xù)改善中，特別是機(jī)構(gòu)投資策略以及風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，早期投資越來(lái)越受到重視。投中數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年前11個(gè)月，VC市場(chǎng)占比再度增加，規(guī)模首次實(shí)現(xiàn)反超PE。

數(shù)據(jù)顯示，今年前11個(gè)月，種子輪、天使輪、A、B輪投資數(shù)量占全部投資數(shù)量分別為5%、15%、37%、15%，總計(jì)已超過(guò)72%，早期投資均值大幅上升，C輪融資均值減小超四成。

究其原因，投中研究院分析指出，這是因?yàn)橹泻笃诘膬?yōu)質(zhì)項(xiàng)目日益稀少，且“門檻”普遍較高導(dǎo)致。進(jìn)一步來(lái)說(shuō)，大環(huán)境下退出鮮少超越估值且早已沒(méi)有了以往的順暢，使得中早期項(xiàng)目潛在收益顯然高于后期項(xiàng)目。

搶不到優(yōu)質(zhì)的中后期項(xiàng)目，成本小、回報(bào)快的早期項(xiàng)目則愈發(fā)火熱。其中，區(qū)塊鏈、消費(fèi)升級(jí)等相關(guān)熱門領(lǐng)域尤為搶手。成熟的中后期項(xiàng)目主要聚集于IT及信息化、制造業(yè)等領(lǐng)域。

此外，相關(guān)投資的周期也要比PE要更加長(zhǎng)遠(yuǎn)，使得目前VC/PE機(jī)構(gòu)IPO退出創(chuàng)造收益的節(jié)奏其實(shí)是在放緩。統(tǒng)計(jì)顯示，2022年前11個(gè)月，共有432家中企實(shí)現(xiàn)IPO上市，其中335家上市公司身后有VC/PE機(jī)構(gòu)背景，滲透率為78%，大幅攀升。退出回報(bào)率為450%，小幅回落，境外IPO占比緩慢減少。

制造業(yè)交易數(shù)量最多

相比于IPO退出，并購(gòu)?fù)顺鰟t更為高效，投資機(jī)構(gòu)也正積極地將其作為主要策略之一。根據(jù)投中數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，11月內(nèi)，共計(jì)24只私募基金以并購(gòu)的方式成功退出，基金退出數(shù)量漲幅超九成，回籠金額48.29億元。其中，以制造業(yè)交易數(shù)量最多，共49起，占比30.5%，其次分別為IT及信息化、能源及礦業(yè)、醫(yī)療健康以及公用事業(yè)等。就披露交易規(guī)模來(lái)看，2022年11月制造業(yè)占比最大，以45.98億美元占比40.2%，緊隨其后為化學(xué)工業(yè)，以12.68億美元占比11.1%，醫(yī)療健康、建筑建材以及能源及礦業(yè)，交易金額分別為12.64、12.54、9.49億美元，相應(yīng)占比為11.0%、11.0%、8.3%。

可見(jiàn)中企并購(gòu)市場(chǎng)整體穩(wěn)步前行，并購(gòu)市場(chǎng)交易規(guī)模、交易數(shù)量均小幅上漲。此外，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目的并購(gòu)收益也不菲，亦可在中短期獲得投資回報(bào)，是與低風(fēng)險(xiǎn)投資偏好且資金雄厚需要穩(wěn)健增值的機(jī)構(gòu)投資人期望吻合。

事實(shí)上，從今年11月開(kāi)始，有關(guān)理財(cái)贖回的風(fēng)波持續(xù)不斷，機(jī)構(gòu)投資者中險(xiǎn)資機(jī)構(gòu)也多被報(bào)出頻繁贖回其配置的債券基金、銀行理財(cái)?shù)?，隨著資金的贖回不斷到位，下一步險(xiǎn)資能否關(guān)注到創(chuàng)投市場(chǎng)值得期待。

母基金研究中心發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，今年以來(lái)險(xiǎn)資作為出資人累計(jì)向股權(quán)投資基金出資逾130億元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，保險(xiǎn)資金投資中早期創(chuàng)業(yè)投資基金的門檻依然較高，特別是在行業(yè)的選擇及項(xiàng)目投放上，部分也需要以契合保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)協(xié)同作為互補(bǔ)的要求。

封面圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)