每經(jīng)熱評｜資本市場不是核酸檢測企業(yè)攀爬的“風口”

每經(jīng)記者 杜恒峰    

每經(jīng)評論員 杜恒峰

今年以來，具備超強傳播力的新冠奧密克戎變異株給疫情防控工作制造了巨大困難，核酸檢測的需求也隨之急劇增長，核酸檢測機構的紙面業(yè)績也大幅攀升，一些企業(yè)沖刺資本市場的愿望強烈。據(jù)每日經(jīng)濟新聞之前報道，目前至少有菲鵬生物、康為世紀、達科為、至善生物、瑞博奧5家“核酸檢測”概念企業(yè)已經(jīng)過會。

核酸檢測企業(yè)能否上市？有觀點認為，這類企業(yè)的收入增長具有偶然性，并不具備投資價值，其IPO應當一律予以拒絕；對很多民眾而言，無論是他們自掏腰包進行的檢測，還是地方財政出資的免費檢測，這都不是正常市場環(huán)境下的主動選擇，企業(yè)賺了檢測的錢，還要賺股民的錢，道德上不高尚，不應放行其IPO。

對此，滬深交易所已明確表態(tài)，將對涉核酸檢測企業(yè)的IPO申請從嚴審核，尤其是企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營能力。由此可見，滬深交易所從嚴審核核酸檢測企業(yè)，無關價值判斷，也并不是道德上的評價，而是A股上市審核的一貫要求——核酸檢測企業(yè)如此，開發(fā)新冠疫苗和藥物、制造醫(yī)療防護用品等企業(yè)的IPO審核，同樣也是如此。

具體到核酸檢測企業(yè)，其持續(xù)經(jīng)營能力的內涵應當包括：企業(yè)主營業(yè)務的可持續(xù)性，現(xiàn)金流量是否健康，利潤成色是否足夠，募集資金與主營業(yè)務是否有強關聯(lián)等。事實上，無論是在已上市公司當中，還是在行業(yè)的基本面變化和市場價格上，這些問題已經(jīng)體現(xiàn)得非常明顯。

比如，在疫情防控的不同階段，不同環(huán)節(jié)的企業(yè)業(yè)績增長各不相同，初期是各種防護物資，接下來是核酸檢測和醫(yī)療設備，然后是疫苗，之后又是抗原檢測和新冠特效藥，但無一例外的是，這些企業(yè)都無法保持業(yè)績的持續(xù)大幅增長，新冠疫情終有結束的一天，這些業(yè)務的市場容量也可能隨之歸零。又比如，即便是在市場需求旺盛的時候，這些業(yè)務也面臨劇烈的市場競爭，利潤大幅下滑是普遍的規(guī)律，以核酸檢測為例，混采價格已經(jīng)從之前的十幾元/人次，降到如今的不足3元/人次，一個市場高度分散、進入門檻較低、競爭者眾多的行業(yè)，企業(yè)很難持續(xù)盈利。再如，政府采購是核酸檢測企業(yè)最為重要的收入來源，但這也意味著企業(yè)過度依賴單一客戶的問題，由于政府付款方式不同，核酸檢測企業(yè)還要面臨應收賬款占用大量資金的問題，現(xiàn)金流和利潤成色也很難保證。

新冠疫情防控事關公共衛(wèi)生安全，筆者認為，在強調持續(xù)能力審核的同時，對相關企業(yè)違規(guī)違法行為的審核也要更為審慎嚴格。去年以來，核酸檢測機構相關的違規(guī)行為就時有發(fā)生，有些甚至觸犯了刑法。這些違規(guī)違法的機構有些屬于上市公司，有的屬于有IPO計劃的初創(chuàng)企業(yè)——比如在全國“百牌萬店加盟擴張”“誤報陰性”的核子基因，在公司前臺就展示有“IPO上市計劃正式啟動”的內容。尤其需要注意的是，類似違規(guī)行為可能需要一段時間才會暴露出來，因此對其IPO的審核要加強日后事項的持續(xù)監(jiān)管。

如果僅僅是少量業(yè)務涉及核酸檢測的企業(yè)，對其IPO不應過于苛刻。但對那些過度依賴核酸檢測的企業(yè)來說，資本市場不是它們攀爬的“風口”，該退出的當主動及時退出，該放棄的及時放棄。核酸檢測是一種短期內的需求，投入的資本也是消耗性的，股市寶貴的資本應當用于更具有長遠價值的企業(yè)。