毛利率逐季回升，固定資產(chǎn)優(yōu)化顯著，藍思科技再獲客戶支持

從藍思科技近日披露的三季度財報來看，凈利潤、毛利率等指標(biāo)連續(xù)四個季度實現(xiàn)環(huán)比增長，已恢復(fù)到正常水平。降本增效等管理措施使得公司抗風(fēng)險能力進一步得到加強。此外，公司前期投資的新項目也在加速放量，并獲得客戶認(rèn)證，未來發(fā)展邏輯清晰，呈現(xiàn)出觸底回升的跡象。

連續(xù)四季度回升，毛利率等經(jīng)營指標(biāo)大幅改善

藍思科技最新財報顯示，前三季度實現(xiàn)營收315.76億元，凈利潤7.59億元。其中第三季度，公司實現(xiàn)營收123.93億元，凈利潤10.64億元，同比增長7.61%，環(huán)比增長達到897%；扣非凈利潤為10.32億元，同比增長36.79%。

公司毛利率實現(xiàn)連續(xù)四個季度大幅爬升，2021年Q4到2022Q3的毛利率分別為10.87%、11.24%、15.73%、21.59%，整體毛利率呈現(xiàn)提升態(tài)勢，盈利能力顯著增強。

此外，藍思科技積極推動內(nèi)部管理提質(zhì)增效，銷售費用、管理費用、研發(fā)費用、財務(wù)費用等四項費用同比節(jié)約41.49%。前三季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為45.20億元，同比增長22.35%。當(dāng)前，公司通過降低運營成本、提升管理效率等方式修煉內(nèi)功，厚積薄發(fā)方能行穩(wěn)致遠。

資產(chǎn)優(yōu)化輕裝上陣，抗風(fēng)險能力進一步提升

近年來，隨著市場需求增加及技術(shù)迭代，藍思科技有序增加固定資產(chǎn)投資以提升產(chǎn)能，而固資占公司總資產(chǎn)比重卻有所下滑。公司固資比例已從2018年的52.69%降低至今年三季度的44.49%，下降幅度15.56%。

藍思科技固定資產(chǎn)占比

另一方面，藍思科技的債務(wù)結(jié)構(gòu)也得到積極優(yōu)化，呈連年降低趨勢。數(shù)據(jù)顯示，從2018年、2019年、2020年到2021年，藍思科技的資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.39%、52.29％、46.82％、44.13％，到2022年三季度末，已降至44.06％，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)長期保持健康水平。

藍思科技近五年資產(chǎn)負(fù)債率

橫向?qū)Ρ认拢壳跋M電子領(lǐng)域19家頭部A股上市公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率為51.86%。

從披露公告可以看出，公司長期融資比例在逐年提升，這個比例在今年上半年達到64.21%，用于長期經(jīng)營所需的資金得到有效補充?，F(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)達到了12.24，短期償債能力較強，抗風(fēng)險能力進一步提升。

藍思科技長短融資情況

優(yōu)質(zhì)新項目加速放量 再獲客戶支持

消費電子業(yè)務(wù)外，藍思科技新能源汽車業(yè)務(wù)在今年收獲頗豐，第三季度營收增長同比超八成，前三季度同比增長超六成，智能穿戴業(yè)務(wù)也保持著高速增長，前期投資布局的新產(chǎn)品線開始加速放量。

今年5月，藍思科技在投資者關(guān)系活動記錄表中對外透露，“長沙（二）園車載玻璃及大尺寸功能面板建設(shè)項目”的預(yù)計達產(chǎn)時間為2022年12月31日，現(xiàn)階段項目進展順利。

目前，藍思科技新開發(fā)的客戶包括蔚來、理想、比亞迪、小鵬、五菱、零跑、小米等，以及傳統(tǒng)汽車品牌包括保時捷、寶馬、奧迪、現(xiàn)代、大眾、廣汽、上汽等，公司都在積極與客戶合作及探討。

智能穿戴設(shè)備業(yè)務(wù)方面，藍思科技表示，正持續(xù)參與全球頭部客戶的智能手表、AR/VR項目。其中，在AR業(yè)務(wù)方面，玻璃鏡片的難度和挑戰(zhàn)較大，價值也更高；在智能手表方面的需求會有所增長，公司需要提前布局?jǐn)U大產(chǎn)能。

藍思科技行動迅速，兩個月后，藍思科技發(fā)布公告稱擬將“長沙（二）園智能穿戴和觸控功能面板建設(shè)項目”投資總額由原15.15 億增加至54.06億。此舉被業(yè)界解讀為“押寶”元宇宙的一個舉動。目前公司主要做穿戴產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)件，包括金屬、塑膠、玻璃鏡片以及光學(xué)模組。

根據(jù)最新消息，公司募投工廠（主要生產(chǎn)智能手表、AR/VR配件)也在近期得到了客戶的全面認(rèn)證通過，在這個項目上還實現(xiàn)了工業(yè)4.0，為未來其他園區(qū)、其他工廠實現(xiàn)自動化，打下了基礎(chǔ)。

人才強基研發(fā)固本 客戶資源穩(wěn)定多元

藍思科技在消費電子和智能汽車領(lǐng)域布局多年，已經(jīng)擁有豐富且知名的客戶資源，如蘋果、三星、小米、華為、vivo、OPPO、特斯拉等。

引領(lǐng)視窗防護玻璃行業(yè)二十余年，藍思科技深知企業(yè)常青的密鑰。

藍思科技曾公開表示，與核心客戶長期合作的策略關(guān)鍵在于對技術(shù)研發(fā)的高度重視，從而不斷深化、穩(wěn)固與客戶戰(zhàn)略合作、相互依存的關(guān)系。例如，玻璃主業(yè)方面，公司在核心客戶的訂單份額較高，產(chǎn)品線持續(xù)拓寬并增加；在金屬、智能穿戴、汽車客戶等其他領(lǐng)域，公司與核心客戶同樣深度合作，持續(xù)發(fā)力。

2021年財報顯示，藍思科技研發(fā)支出21.34億元，同比大增48%，研發(fā)技術(shù)人才達到2萬人。2022年三季報進一步顯示，藍思科技研發(fā)支出18.36億元，較2021年同期又增加了近兩成。這也側(cè)面反映了市場和客戶對公司新產(chǎn)品、新工藝的大量需求。

不斷增加的研發(fā)、擴產(chǎn)投入背后，藍思科技的思路明確：“只以一時論短長”的粗淺邏輯早已不適用于如今的消費電子行業(yè)，在保證現(xiàn)金流健康的前提下，投資研發(fā)，就是投資未來。

近來，公司股價已趨穩(wěn)并逐步上行，反映了資本市場對公司業(yè)績持續(xù)改善的樂觀預(yù)期，多數(shù)投資機構(gòu)目前持股情況變動不大，或許也表明了對藍思科技的未來發(fā)展充滿信心。

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