中國銀河給予有色金屬行業(yè)推薦評級：經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期重挫工業(yè)金屬，新能源景氣緊抓產(chǎn)業(yè)鏈上游金屬的結(jié)構(gòu)性機(jī)會

每經(jīng)AI快訊，中國銀河07月05日發(fā)布研報稱：給予有色金屬推薦（維持）評級。

美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息引發(fā)市場對經(jīng)濟(jì)面臨由“通脹”到“滯脹”的衰退擔(dān)憂，宏觀經(jīng)濟(jì)前景惡化下的衰退交易使有色金屬大宗商品價格大幅下跌：隨著國內(nèi)疫情逐步受控，上海等華東地區(qū)開啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，再疊加國內(nèi)穩(wěn)增長政策逐步起效發(fā)力，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)動能有所恢復(fù)，5月國內(nèi)工業(yè)增加值同比增長0.70%，PMI指數(shù)從49.6回升至50.2再次進(jìn)入擴(kuò)張區(qū)間，下游終端需求回暖，使有色金屬消費(fèi)邊際提升。但海外持續(xù)高通脹下，美聯(lián)儲在6月加息75個基點(diǎn)后，美聯(lián)儲主席鮑威爾在參議院金融委員會就半年貨幣政策做證時繼續(xù)表態(tài)鷹派，市場對于美聯(lián)儲在7月繼續(xù)加息75個基點(diǎn)的預(yù)期升高。美聯(lián)儲連續(xù)高頻率大幅度的加息也引發(fā)了市場對于未來全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂，從通脹到滯脹的衰退交易，使有色金屬大宗商品價格大幅受挫。

投資建議：美聯(lián)儲持續(xù)大幅加息，并對抗通脹下表現(xiàn)出強(qiáng)硬的鷹派態(tài)度，使市場對于美聯(lián)儲7月繼續(xù)加息75個基點(diǎn)的預(yù)期升高，也引發(fā)了市場對于未來全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退的擔(dān)憂。從通脹到滯脹的衰退交易，令有色金屬大宗商品價格大幅受挫，A股有色金屬板塊行情更有可能以結(jié)構(gòu)性的形式展開。而6月新能源汽車銷量在復(fù)工復(fù)產(chǎn)后繼續(xù)景氣，乘聯(lián)會預(yù)計(jì)6月國內(nèi)新能源汽車零售銷量接近50萬輛，或?qū)?chuàng)歷史新高。在下游終端需求新能源汽車超預(yù)期恢復(fù)的刺激下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈電池廠與材料廠開工率與排產(chǎn)計(jì)劃快速回升，預(yù)計(jì)國內(nèi)頭部電池廠商6月排產(chǎn)創(chuàng)新高，7月排產(chǎn)繼續(xù)環(huán)比提升；SMM根據(jù)排產(chǎn)計(jì)劃預(yù)測國內(nèi)磷酸鐵鋰產(chǎn)量5月環(huán)比增長23%，6月繼續(xù)環(huán)比增長33%。下游需求大幅提升鋰鹽消費(fèi)，預(yù)計(jì)6月國內(nèi)鋰鹽重新進(jìn)入供不應(yīng)求階段，鋰價有望強(qiáng)勢反彈。而因前期疫情打斷正常排產(chǎn)與原材料采購備貨的正極材料與電池廠商目前維持著鋰鹽原料的低庫存，鋰鹽廠庫存也處于低位，在下游需求復(fù)蘇以及2022年年底與2023年年初有大量磷酸鐵鋰新增產(chǎn)能投產(chǎn)有對原料備庫需求的情況下，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈整體對鋰鹽的補(bǔ)庫行為或?qū)⒗瓌愉噧r新一輪的上漲。繼續(xù)推薦鋰資源板塊，建議關(guān)注天齊鋰業(yè)（002466）、中礦資源（002738）、盛新鋰能（002240）、永興材料（002756）、西藏礦業(yè)（000762）、西藏珠峰（600338）、融捷股份（002192）、江特電機(jī)（002176）。除鋰礦板塊外，鋰電鋁箔也將受益于新能源汽車與儲能兩大高成長賽道的需求景氣，建議關(guān)注鼎勝新材（603876）、萬順新材（300057）。此外，下半年下游傳統(tǒng)燃油車、新能源汽車、風(fēng)電需求景氣，而房地產(chǎn)在政策支持下也有望逐步改善并帶動電梯與家電空調(diào)消費(fèi)，永磁釹鐵硼需求有望全面復(fù)蘇帶動公司業(yè)績超預(yù)期，建議關(guān)注中科三環(huán)（000970）、金力永磁（300748）、寧波韻升（600366）、正海磁材（300224）。

風(fēng)險提示：1）有色金屬下游需求低迷；2）金屬價格大幅下滑；3）全球疫情持續(xù)惡化；4）美元超預(yù)期走強(qiáng)；5）新能源汽車產(chǎn)銷不及預(yù)期；6）全球流動性超預(yù)期緊張。

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(記者 王曉波)

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