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中國銀河給予輕工制造推薦評級:下半年業(yè)績改善有望逐步兌現(xiàn),關注行業(yè)龍頭布局機會

每日經(jīng)濟新聞 2022-09-05 18:27:03

每經(jīng)AI快訊,中國銀河09月05日發(fā)布研報稱:給予輕工制造推薦(維持)評級。

家居:地產(chǎn)、疫情有所改善,關注家居龍頭在下半年業(yè)績修復表現(xiàn):房地產(chǎn)方面,8月以來,在中央“保交樓”政策引導下,房地產(chǎn)銷售有所企穩(wěn),30大中城市商品房銷售累計值同比下降幅度均持續(xù)收窄。我們預計,在政策支持下,下半年房地產(chǎn)市場下行空間有限,有望持續(xù)修復。疫情方面,近期疫情雖略有抬頭,但較二季度已有大幅改善,華東地區(qū)作為家居行業(yè)重點市場,上半年受疫情影響拖累整體表現(xiàn),下半年家居剛需有望回補,進而帶動業(yè)績修復。供給方面,整體來看,大家居戰(zhàn)略引領下,頭部家居企業(yè)持續(xù)進行商業(yè)模式創(chuàng)新,推進品類融合,強。

造紙:行業(yè)承壓加速集中,龍頭企業(yè)業(yè)績彈性可期:廢紙系:7月以來,廢黃板紙價格快速下行帶動成品紙盈利能力大幅反彈,8月廢黃板紙價格企穩(wěn)反彈,成品紙毛利率有所下滑。頭部紙企頻繁發(fā)布停機計劃,對瓦楞紙、箱板紙進行減產(chǎn),未來供需格局有望改善,我們預計未來廢紙系成品紙盈利能力有望維穩(wěn)。漿紙系:受紙漿供應鏈事件、能源價格等因素沖擊,我國紙漿價格快速上漲至歷史高位,導致成品紙盈利能力持續(xù)下滑。展望未來,一方面,近期多家紙企集體提價,盈利能力有望持續(xù)改善;另一方面,Arauco預計將于10月下旬投產(chǎn),有望緩解供應緊張壓力。特種紙:短期來看,特種紙原材料主要為紙漿及化工原料,漿價高企支撐特種紙?zhí)醿r,且特種紙較其他紙種具備更強的價格傳導能力,能保持漲價勢頭并實現(xiàn)落地,未來頭部紙企仍有望繼續(xù)提價釋放業(yè)績彈性;中長期來看,特種紙下游需求持續(xù)擴張,競爭格局良好,頭部企業(yè)持續(xù)進行產(chǎn)能建設,布局自給漿,未來成長性顯著。建議關注:

包裝:原材料價格下行,把握盈利修復機遇:紙包裝方面,受益于環(huán)保趨勢,紙包裝行業(yè)有望實現(xiàn)擴張,但市場集中度較低,有待提升;龍頭企業(yè)開始從生產(chǎn)商向包裝解決方案提供商轉(zhuǎn)變,業(yè)務實現(xiàn)縱向發(fā)展。塑料包裝方面,政策支持及技術升級驅(qū)動下,市場規(guī)模穩(wěn)定增長,但市場集中度較低,行業(yè)競爭激烈;奶酪行業(yè)快速成長,帶動奶酪棒包裝迅速發(fā)展,奶酪棒包裝具備較強技術壁壘,競爭格局優(yōu)良,投資價值凸顯。金屬包裝方面,飲料酒水為金屬包裝主要下游應用,啤酒罐化率不斷提升,持續(xù)貢獻增量需求;供需格局改善強化包裝龍頭議價能力,盈利有望增強。包裝原材料方面,廢黃板紙價格下行帶動包裝紙價格下降,化工產(chǎn)品同原油價格持續(xù)下行,鍍錫板卷及鋁材均較高位有較大降幅,紙包裝、塑料包裝及金屬包裝原材料成本均將得到緩解,未來盈利有望逐漸修復。(維持評級)技】。

輕工消費:電子煙行業(yè)成長性顯著,文具行業(yè)市場持續(xù)擴容:電子煙:監(jiān)管政策穩(wěn)步推進,相關牌照陸續(xù)發(fā)放,頭部企業(yè)來看,悅刻已獲得品牌持牌許可,年生產(chǎn)配額為3.287億顆煙彈、1,505萬根煙桿、610萬支一次性電子煙。同時,思摩爾國際主要子公司麥克韋爾、麥克兄弟科技及韋普萊思均已獲得生產(chǎn)企業(yè)許可證;比亞迪全資子公司比亞迪精密制造也已獲得許可證。國內(nèi)擁有全球最大的煙民群體,電子煙滲透率低,疊加國際需求穩(wěn)步擴容,未來行業(yè)發(fā)展空間廣闊。文具:C端文具產(chǎn)品高端化發(fā)展,人均消費對標美日具備較大提升空間,未來市場規(guī)模將穩(wěn)健成長,集中度有望提升;數(shù)字化采購快速發(fā)展,市場空間達萬億級,辦公直銷業(yè)務成長性顯著。

風險提示:宏觀經(jīng)濟下行;房地產(chǎn)復蘇不及預期;原材料價格上漲。輕工制造業(yè)主要指生產(chǎn)消費資料的工業(yè),提供生活消費品并制作手工工具,其概念與重工業(yè)相對,同時互有交叉。按照證券市場分類,輕工制造行業(yè)通常由包裝印刷、家居用品、造紙及文娛用品四大板塊構成。2021年,輕工行業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)數(shù)占全國工業(yè)的27.6%,資產(chǎn)總額占全國工業(yè)的13.4%,營業(yè)收入占全國工業(yè)的17.5%,利潤總額占全國工業(yè)的16.2%,全國輕工行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)出口交貨值占全國出口交貨值的19.7%。輕工行業(yè)全部工業(yè)企業(yè)累計實現(xiàn)營業(yè)收入26。

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(記者 蔡鼎)

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