每經(jīng)熱評｜業(yè)績指引不是業(yè)績承諾 用友網(wǎng)絡(luò)當(dāng)直視輿情焦點

每經(jīng)評論員 杜恒峰

近日，有媒體報道稱，用友網(wǎng)絡(luò)在明知去年底公司主營業(yè)務(wù)收入不佳的情況下，仍然向定增機(jī)構(gòu)提供了大幅高于實際情況的業(yè)績指引，以致高瓴、高毅、中金、葛衛(wèi)東、摩根大通等17家明星機(jī)構(gòu)和牛散損失慘重，其中高瓴資本的浮虧就達(dá)到4.3億元。對此，用友網(wǎng)絡(luò)證券部人士予以了否認(rèn)，該人士稱：“公司于2021年9月份獲得證監(jiān)會定增批文，在11、12月份開啟了向證監(jiān)會定增方案的報備，公司（在此期間）自始至終沒有給過機(jī)構(gòu)方任何業(yè)績承諾”。

但這種否認(rèn)有混淆概念之嫌，因為“業(yè)績承諾”和“業(yè)績指引”完全不是一回事。承諾是契約的一種，給出承諾的一方有履約義務(wù)，具有法律上的強制性；“業(yè)績指引”則只是上市公司信息披露的一部分，即給出未來業(yè)績的大概區(qū)間范圍，以明確投資者預(yù)期。年初制定的經(jīng)營目標(biāo)、中途對于年度經(jīng)營目標(biāo)的表態(tài)等，都是業(yè)績指引，這種指引是否披露以及指引本身都沒有強制性，即最終業(yè)績并不需要完全和指引相符。

用友網(wǎng)絡(luò)沒有給出業(yè)績承諾，這是可信的，因為那等于是“對賭式”定增，不符合監(jiān)管要求。但公司究竟有沒有給出業(yè)績指引？媒體報道引用“接近用友網(wǎng)絡(luò)的市場人士”的說法稱，公司在2021年初對主營業(yè)務(wù)“云服務(wù)與軟件”給出的全年營收同比增長的市場指引是25%。在去年12月對定增參與方進(jìn)行路演時，那時全年業(yè)績基本可以預(yù)見了，但公司給出的說法仍然是主營業(yè)務(wù)（云服務(wù)與軟件，筆者注）收入增長20%。

對于媒體上述報道，用友網(wǎng)絡(luò)證券部人士回應(yīng)稱：“公司去年10月份開始路演，在四季度業(yè)績占比非常高的情況下，那時公司其實完全不知道公司全年業(yè)績達(dá)成情況，因此也不可能給外界一個業(yè)績指引。”正如上文所說，業(yè)績指引不等于業(yè)績預(yù)測或預(yù)告，業(yè)績指引只是一個基于已有信息而給出的大致推測，并不需要會計數(shù)據(jù)完全明朗。

筆者還留意到，在2017~2019年這三年利潤增長的年份，公司均發(fā)布了業(yè)績預(yù)增公告，但2020和2021年這兩年利潤下滑的年份，則沒有發(fā)布業(yè)績預(yù)減公告。盡管市場能夠用于預(yù)判業(yè)績的信息很有限，但在去年10月30日發(fā)布的三季報中，投資者還是可以獲得樂觀的信息：“第四季度，公司將扎扎實實落實好各項經(jīng)營計劃，全力沖刺達(dá)成業(yè)績目標(biāo)”，在對三季報的點評中，多家券商給出了公司全年歸母凈利潤9億~11.9億元不等的預(yù)測。然而，用友網(wǎng)絡(luò)最終的業(yè)績情況并不理想：“云服務(wù)與軟件”業(yè)務(wù)全年增速為15.7%，低于上述市場人士所說的“20%”；在前三季度，這一業(yè)務(wù)還有23%的增速，但第四季度單季增速快速回落至7.34%，拉低了全年水平。公司全年實現(xiàn)的凈利潤為7.08億元，同比下滑28.18%，也遠(yuǎn)低于分析師們的預(yù)測。

當(dāng)面臨“誤導(dǎo)定增股東”這樣嚴(yán)重的輿情關(guān)切時，對于“是否給出業(yè)績指引”，用友網(wǎng)絡(luò)需要給出令人信服的回應(yīng)。雖然高瓴等置身事內(nèi)的定增股東十分清楚內(nèi)情，但上市公司的再融資不是一錘子買賣，其后續(xù)融資可能還要和其他機(jī)構(gòu)打交道，若不能充分釋疑，那損害的將是其自身在資本市場的信譽，于長遠(yuǎn)發(fā)展不利。