突然拉升！離岸人民幣大漲460點，在岸人民幣升破6.69，怎么看人民幣匯率未來的走勢？解讀來了

每經(jīng)編輯 畢陸名

5月10日，據(jù)中國貨幣網(wǎng)，在岸人民幣兌美元持續(xù)反彈，升破6.69關(guān)口，較日內(nèi)低點漲超500個基點。與此同時，美元離岸人民幣盤中漲破6.72關(guān)口，一度達到6.7114高點。截至發(fā)稿，離岸人民幣暫報6.7114，大漲464個基點。

而美元指數(shù)也掉頭向下，盤中跌破104關(guān)口，暫報103.56，跌0.18%。

同日，中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元中間價較上一交易日調(diào)降235個基點，報6.7134。

5月以來，人民幣匯率整體呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，短期波動較大，對宏觀經(jīng)濟和資本市場均產(chǎn)生一定影響。不過，中國經(jīng)濟長期向好的基本面沒有改變，在應(yīng)對匯率短期大幅波動方面，相關(guān)部門積累了充足經(jīng)驗、擁有豐富工具，人民幣匯率運行不會大幅偏離合理運行區(qū)間。

人民幣匯率韌性增強

據(jù)經(jīng)濟參考報報道，5月以來，人民幣中間價繼續(xù)呈現(xiàn)寬幅震蕩，與4月末相比累計調(diào)貶722個基點。談及近期人民幣兌美元出現(xiàn)迅速貶值的原因，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《經(jīng)濟參考報》記者表示，受全球市場劇烈波動影響，近期人民幣匯率波動仍偏劇烈，反映短期市場存在的分歧較大。年初以來，受諸多不確定性因素沖擊，全球各市場波動率均明顯加大。

東方金誠首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，在美元指數(shù)升破100且持續(xù)強勢的背景下，此輪人民幣兌美元匯率較快回調(diào)，屬于匯市正常波動。

不過，對于近期人民幣匯率貶值，市場并未產(chǎn)生較大恐慌。“市場對于匯率的漲跌適應(yīng)性明顯增強。”中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤表示，現(xiàn)在市場主體更能夠適應(yīng)匯率的波動，因為匯率靈活以后，有漲有跌能夠及時釋放壓力，避免預(yù)期的積累。

展望后市，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，保持人民幣匯率穩(wěn)定的因素正在增多。近期匯率回調(diào)表明人民幣匯率雙向波動的態(tài)勢并未改變，盡管短期內(nèi)人民幣匯率或仍存貶值壓力，但中長期看并不存在持續(xù)單邊貶值的基礎(chǔ)。

圖片來源：新華社

“近年來，我國外匯市場韌性不斷增強，有基礎(chǔ)、有條件適應(yīng)本輪美聯(lián)儲政策調(diào)整。”國家外匯局副局長王春英日前指出，人民幣匯率彈性不斷增強，及時有效地釋放了外部壓力。企業(yè)“逢高結(jié)匯、逢低購匯”的理性交易行為，可有效平抑部分匯率調(diào)整，有助于人民幣匯率總體穩(wěn)定和外匯市場平穩(wěn)運行。

在周茂華看來，經(jīng)濟基本面將支撐人民幣企穩(wěn)。隨著國內(nèi)疫情影響舒緩，助企紓困政策精準(zhǔn)支持，政策效果也在逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)加快，經(jīng)濟企穩(wěn)回暖。

盡管當(dāng)前匯率波動幅度較大，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，短期匯率波動并不會改變?nèi)嗣駧刨Y產(chǎn)的長期投資價值。

“今年以來，美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策，支撐美元走強，美元指數(shù)上升。在此背景下，海外資本或受到匯率波動的影響流入美國資本市場，以其他貨幣計價的資產(chǎn)貶值壓力增強。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂對記者表示，美聯(lián)儲加息也增加了中國資本市場的不確定性，A股市場在短期內(nèi)受到美國流動性收緊的影響出現(xiàn)波動。但從此前美聯(lián)儲加息的歷史經(jīng)驗來看，A股市場并未跟隨著美聯(lián)儲加息周期變化，而是走出獨立行情，其主要原因是中國資本市場受到國內(nèi)經(jīng)濟、政策變化的影響更大。

此外，人民銀行昨日發(fā)布的2022年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告表示，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定。報告稱，2022年以來，跨境資本流動和外匯供求基本平衡，市場預(yù)期總體平穩(wěn)。市場在人民幣匯率形成中起決定性作用，人民幣匯率雙向波動，彈性增強，發(fā)揮了宏觀經(jīng)濟和國際收支自動穩(wěn)定器的功能。一季度，人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)，對一籃子貨幣匯率有所升值。3月末，中國外匯交易中心（CFETS）人民幣匯率指數(shù)報104.28，較上年末升值1.8%；參考特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)報102.11，較上年末升值1.8%。

專家：人民幣不具備長期貶值條件

近期人民幣兌美元匯率的貶值壓力明顯上升。怎么看人民幣匯率未來的走勢？對此，工銀國際首席經(jīng)濟學(xué)家程實近日在接受21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者采訪時指出，就人民幣未來走勢而言，一方面，人民幣兌一攬子貨幣的有效匯率指數(shù)現(xiàn)在相對穩(wěn)定且未來還將延續(xù)。在全球經(jīng)濟增速被普遍下調(diào)的背景下，中國經(jīng)濟的物質(zhì)基礎(chǔ)相對穩(wěn)健，中國外貿(mào)開展也受益于RCEP今年1月1日的生效，這將給人民幣幣值穩(wěn)定奠定基礎(chǔ)。另一方面，短期來看，美元升值還在過程之中，5月FOMC會議上美聯(lián)儲加息50個基點落地并將于6月1日啟動被動縮表，這將從利率平價和資金流動的角度進一步給所有非美貨幣包括人民幣兌美元匯率造成持續(xù)壓力。

此外，由于市場預(yù)期出現(xiàn)弱化，人民幣匯率也將由此承壓。長期來看，美元指數(shù)上行空間有限，人民幣長期幣值受益于相對較低的通脹、相對穩(wěn)健的基本面以及持續(xù)對外開放所帶來的長期資金流入，所以，人民幣不具備長期貶值的條件，雙向波動之下整體將保持穩(wěn)健。

他還表示，美聯(lián)儲已經(jīng)開啟緊縮，而中國今年財政政策與貨幣政策都處于擴張發(fā)力的狀態(tài)，利差變化將影響人民幣匯率走勢，短期帶來一定的貶值壓力。但值得注意的是，在逆周期、跨周期政策的調(diào)節(jié)之下，中國經(jīng)濟相對全球的比較優(yōu)勢也有望凸顯，對人民幣匯率仍將形成有力支撐。

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目前來看，美聯(lián)儲加息縮表對中國市場的影響總體可控，預(yù)計中國貨幣政策仍將保持一定的獨立性，更聚焦于國內(nèi)經(jīng)濟形勢的變化，量價層面的進一步寬松是必要的。如果美聯(lián)儲后續(xù)行動與其鷹派表態(tài)一致，為抑制通脹更為激進地加息縮表，那么中國貨幣政策的降息次數(shù)可能會相應(yīng)減少，但結(jié)構(gòu)型的貸款支持工具等仍將持續(xù)發(fā)力支持中國經(jīng)濟穩(wěn)增長。

據(jù)中國證券報報道，平安證券首席經(jīng)濟學(xué)家鐘正生認(rèn)為，美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整對股市和匯市的影響集中在政策調(diào)整初期，隨著政策逐漸落地，市場可能逐漸恢復(fù)穩(wěn)定。對于美元指數(shù)的上行空間，興業(yè)研究等一些機構(gòu)認(rèn)為，目前外匯市場對于美聯(lián)儲緊縮的預(yù)期已接近“打滿”，美元指數(shù)較快上漲之后漲勢可能趨弱。在美聯(lián)儲6月議息會議前，美元指數(shù)可能轉(zhuǎn)為震蕩或展開小幅回調(diào)。

鐘正生表示，我國實際利率仍明顯高于一些發(fā)達經(jīng)濟體，雖然短期波動有所加大，但未來跨境資金將繼續(xù)流入我國，增配人民幣資產(chǎn)。值得注意的是，盡管近期匯率波動有所加大，但外匯市場交易理性有序，匯率預(yù)期基本平穩(wěn)。從當(dāng)前人民幣對外匯遠(yuǎn)期和期權(quán)等衍生產(chǎn)品相關(guān)指標(biāo)看，沒有隱含明顯的貶值預(yù)期。多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為人民幣匯率出現(xiàn)大幅貶值的概率較低。

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