道達(dá)投資手記：A股5月“開門紅” 市場(chǎng)主線尚不清晰

“五一”假期結(jié)束，A股承接節(jié)前反彈，給5月行情開了一個(gè)好頭。

隔夜美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，鮑威爾講話說接下來還是要加息50個(gè)基點(diǎn)，美股大漲。

昨天，A股頂住寧德時(shí)代和海康威視大跌的壓力，迎來一個(gè)不錯(cuò)的普漲反彈格局。假如不是這兩顆“雷”的話，行情肯定會(huì)更好。

5月份我們面臨的整體狀況是，修復(fù)性利好多過繼續(xù)發(fā)酵的利空，反彈可以積極看待。大膽假設(shè)，謹(jǐn)慎交易。

寧德時(shí)代股價(jià)大跌

寧德時(shí)代股價(jià)大跌算是預(yù)期之中，昨天222億元的天量成交額，足見分歧很大。

看好“寧王”的認(rèn)為，這就好像是2018年10月29日的貴州茅臺(tái)，由于業(yè)績(jī)不及預(yù)期造成股價(jià)跌?！，F(xiàn)在看來，是因?yàn)?017年貴州茅臺(tái)三季度釋放了利潤(rùn)，導(dǎo)致業(yè)績(jī)基數(shù)比較高，由此造成貴州茅臺(tái)2018年三季度業(yè)績(jī)的同比數(shù)據(jù)不太好看。2018年指數(shù)跌了一整年，市場(chǎng)信心跌到冰點(diǎn)，疊加消費(fèi)龍頭業(yè)績(jī)不及預(yù)期爆雷，但也是在這種困難的時(shí)候，上證指數(shù)和貴州茅臺(tái)深度回調(diào)后見底。以此來比較，這次寧德時(shí)代下跌是因?yàn)樯嫌翁妓徜噧r(jià)格大漲導(dǎo)致毛利率下滑，但市占率是逐漸提升的，機(jī)構(gòu)解讀認(rèn)為一季度業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^低并不會(huì)改變長(zhǎng)期格局。

不看好“寧王”的則認(rèn)為，寧德時(shí)代在上游漲價(jià)的情況下沒有順利將成本傳導(dǎo)給下游，側(cè)面說明公司的競(jìng)爭(zhēng)壁壘沒有想象中那么強(qiáng)。雖然市占率在高位，但可能是歷史高點(diǎn)，此后寧德時(shí)代的市占率可能會(huì)逐步回落至一個(gè)新的平衡點(diǎn)。

達(dá)哥很難斷言現(xiàn)在的寧德時(shí)代更傾向于上面哪一種看法，回首看“寧王”這一路的上漲，爭(zhēng)議一直都存在，對(duì)于業(yè)績(jī)也是見仁見智?，F(xiàn)在可以不急著下結(jié)論，看“寧王”二季度的業(yè)績(jī)即可。

既然有基本面類比貴州茅臺(tái)的，也不妨從走勢(shì)上參考一下，彼時(shí)貴州茅臺(tái)三季報(bào)不及預(yù)期以后股價(jià)調(diào)整了兩個(gè)月，如今寧德時(shí)代想要一下子重回萬億市值怕也是比較困難的。

另一個(gè)插曲是海康威視跌停，原因這里就不多說了，這引起了其他板塊的擔(dān)憂，有幾只CRO個(gè)股也因此股價(jià)走低。

在百年未有之大變局的時(shí)代背景下，海康威視這類海外業(yè)務(wù)占比較高且利潤(rùn)率也很高的科技類公司，海外遇阻并不意外。大公司向外拓展的路是比較艱辛的，但這也是一條不得不走的路。對(duì)于這類業(yè)績(jī)穩(wěn)定的公司，股價(jià)跌下來不是壞事，大可不必為一時(shí)的下跌而氣餒。

注意觀察兩大方向

盤面上，領(lǐng)漲的都是熟悉的面孔，一個(gè)是以農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、零售、基建等為主，這類個(gè)股之前比較強(qiáng)勢(shì)，近期出現(xiàn)補(bǔ)跌；如今是跟隨市場(chǎng)反彈的強(qiáng)勢(shì)板塊，受政策支持或消息刺激。另一個(gè)是近期跌幅較大，如今延續(xù)反彈的高景氣板塊，以國(guó)防軍工、汽配、半導(dǎo)體等為主。

兩大方向共同構(gòu)成了本輪市場(chǎng)反彈的主要格局，如今的核心問題是，到底哪一個(gè)方向會(huì)成為主流。老實(shí)說，達(dá)哥很難斷言，從中線來說強(qiáng)勢(shì)板塊結(jié)構(gòu)維持得更好，但要說后續(xù)能否跑贏指數(shù)，目前還是未知數(shù)。要說跟隨指數(shù)反彈，可能業(yè)績(jī)不錯(cuò)的景氣板塊彈性更大。

從技術(shù)上說，兩大方向也構(gòu)成了兩種不同的走勢(shì)結(jié)構(gòu)。景氣板塊結(jié)構(gòu)多和大盤類似，個(gè)股和板塊可以用能否過上證指數(shù)4月22日3100點(diǎn)附近的壓力位作為強(qiáng)弱的參考，這也是之前用到的方法；強(qiáng)勢(shì)板塊的結(jié)構(gòu)則是一個(gè)箱體震蕩，需要等待回調(diào)的機(jī)會(huì)。還有一種明顯比較弱的結(jié)構(gòu)，以券商股為主。

由于昨天是普漲格局，主線很難看清，如果非要給市場(chǎng)找一個(gè)明確的主線，那就是超跌反彈，隨機(jī)性的超跌反彈和有業(yè)績(jī)支撐的超跌反彈并列。接下來的重點(diǎn)只有一個(gè)，找到有持續(xù)性且領(lǐng)先于市場(chǎng)的板塊方向。

前天說到上證指數(shù)在3100點(diǎn)附近有壓力，從昨天的指數(shù)來看，這個(gè)跡象還是很明顯。未來幾天，上證指數(shù)可能會(huì)圍繞3000點(diǎn)至3100點(diǎn)區(qū)間震蕩，而后才出現(xiàn)上攻3100點(diǎn)壓力的情況。在左沖右突的過程中，回調(diào)當(dāng)機(jī)會(huì)看待，如果回調(diào)幅度過深，或者上攻3100點(diǎn)上方始終乏力，則本輪市場(chǎng)反彈的幅度就要被懷疑。

一般來說，一輪有效反彈持續(xù)3~4周很正常，如今處于反彈前期，暫時(shí)不需要憂慮。估計(jì)接下來1~3個(gè)交易日，在指數(shù)震蕩過程中，主線就能見真章。普漲會(huì)從無序到有序，從隨機(jī)到有邏輯。等待市場(chǎng)逐漸浮出它的主線，別急就好了。

（張道達(dá)）

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