3000億龍頭遭"股債雙殺"，市值蒸發(fā)400多億？真正原因是什么？業(yè)內(nèi)人士分析……

每經(jīng)記者 王海慜    每經(jīng)編輯 吳永久 何小桃    

今日（2月14日）東方財富突然出現(xiàn)的大跌引發(fā)了市場一番熱議。有賣方分析師認(rèn)為，東方轉(zhuǎn)債現(xiàn)已進(jìn)入強(qiáng)制贖回期有關(guān)。

對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，這一觀點忽略了基本面的原因，也就是年初以來公募基金發(fā)行持續(xù)低迷。

事實上，除了東方財富外，去年股價表現(xiàn)強(qiáng)勢的財富管理券商如廣發(fā)證券、興業(yè)證券、東方證券、長城證券等今日都出現(xiàn)了較大跌幅。

此前，東方財富的市值曾一度超過中信證券，成為券商板塊市值最高的公司。不過隨著近期東方財富股價的持續(xù)下跌，其行業(yè)市值一哥的位置又拱手讓給了中信證券。

東方財富突現(xiàn)大跌

東方財富今日分時圖

今日開盤后的一個小時內(nèi)，東方財富出現(xiàn)了一輪快速跳水，截至上午10:30左右，東方財富股價一度大跌13%。截至收盤，公司股價仍然大幅下跌了13.36%，一日市值蒸發(fā)440億元，目前總市值2850億元。

作為創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的第二大權(quán)重股，東方財富今日大跌也在一定程度上拖累了創(chuàng)業(yè)板指數(shù)。截至收盤，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌0.52%。

對于東方財富今日的異動，有賣方分析師今天上午發(fā)表觀點稱，第一是東方財富現(xiàn)已進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，在前兩次轉(zhuǎn)股期均呈出現(xiàn)顯著回撤；第二是公司是基金重倉股，容易造成多殺多的局面。

截圖自：東方財富公告

由于滿足相關(guān)強(qiáng)制贖回條件，今年1月25日，東方財富發(fā)布了東財轉(zhuǎn)3贖回實施的第一次提示性公告。公告明確，東財轉(zhuǎn)3停止交易和轉(zhuǎn)股日為2022年3月1日。

而截至目前，東方財富已經(jīng)連續(xù)發(fā)布了10次東財轉(zhuǎn)3贖回實施的公告，旨在催促投資者在今年3月1日之前盡快交易手中的轉(zhuǎn)債或者轉(zhuǎn)股，以免在被強(qiáng)制贖回時產(chǎn)生不必要的損失。

通常而言，轉(zhuǎn)債在進(jìn)入強(qiáng)制贖回階段時，會有拋售壓力出現(xiàn)。

自上市以來，東方財富已經(jīng)發(fā)行了兩次可轉(zhuǎn)債，且都最終進(jìn)行了強(qiáng)制贖回。這兩次強(qiáng)制贖回的實施時間分別為2019年4月2日~5月13日、2020年8月7日~8月28日。

而上述這兩段時間，東方財富股價跌幅分別為23.56%、8.17%。不過，在強(qiáng)制贖回實施后，公司的股價往往能進(jìn)入一個相對穩(wěn)定的狀態(tài)。

截至今日收盤，自今年1月25日以來，東方財富股價已累計下跌了15.67%。

財富管理券商今日普跌

對于上述由于強(qiáng)制贖回實施導(dǎo)致東方財富今日大跌的觀點，某大型券商非銀行業(yè)分析師認(rèn)為，這一觀點忽略了基本面的原因，也就是年初以來公募基金發(fā)行持續(xù)低迷。

今年以來，公募基金發(fā)行陷入低迷，并在虎年開年后得以延續(xù)。據(jù)申萬宏源策略團(tuán)隊統(tǒng)計，截至2月11日，2月普通股票+偏股混合+靈活配置基金成立37億/11只。而環(huán)比來看，春節(jié)前一周基金成立187億/32只。

事實上，除了東方財富外，去年股價表現(xiàn)強(qiáng)勢的財富管理券商如廣發(fā)證券、興業(yè)證券、東方證券、長城證券等今日都出現(xiàn)了較大跌幅。

今日西部證券非銀團(tuán)隊對券商板塊的財富管理核心標(biāo)的的調(diào)整進(jìn)行了點評。西部證券非銀團(tuán)隊認(rèn)為，今日調(diào)整的主要原因有2點：

1）核心是受到基金銷售疲軟的影響。2022年1月基金新發(fā)行份額916億份，環(huán)比下滑51%，同比大幅下滑84%，既有市場調(diào)整的影響也有春節(jié)因素的擾動。

2）短期的擾動因素，市場擔(dān)憂互聯(lián)網(wǎng)銷售模式的弊端，后續(xù)或需要配備一定數(shù)量的投顧，實際上我們復(fù)盤摩根士丹利的財富管理轉(zhuǎn)型，發(fā)現(xiàn)投顧是其最核心的競爭力之一。

值得一提的是，此前由于財富管理概念在券商板塊內(nèi)更能獲得市場認(rèn)同，東方財富的市值曾一度超過中信證券，成為券商板塊市值最高的公司。

不過隨著近期東方財富股價的持續(xù)下跌（去年12月15日以來，東方財富下跌28.2%、中信證券平盤），其行業(yè)市值一哥的位置又拱手讓給了中信證券。

業(yè)內(nèi)人士：注冊制對券商是“雙刃劍”

最近，指南針參與網(wǎng)信證券重整，進(jìn)而有望拿下券商牌照一事引發(fā)了行業(yè)的關(guān)注。

之前，在國內(nèi)各大證券互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)機(jī)構(gòu)里有券商牌照的只有東方財富一家 ，現(xiàn)在指南針也有希望獲得券商牌照。有分析認(rèn)為，指南針今后可能會和東方財富形成競爭關(guān)系。

對此，上述某大型券商非銀行業(yè)分析師表示，指南針拿到券商牌照對東方財富短期的影響應(yīng)該不大，畢竟指南針的客戶、業(yè)務(wù)體量比東方財富差不少。

不過， 某上市券商內(nèi)部人士認(rèn)為，在拿到牌照后，今后指南針仍然將對東方財富構(gòu)成直接競爭關(guān)系。另外，在他看來，注冊制大背景下，未來券商牌照有望逐步放開，“香港現(xiàn)在很多金融機(jī)構(gòu)包括銀行都有券商牌照。香港的券商牌照，分為1號、2號、3號、4號……對應(yīng)證券經(jīng)紀(jì)、投資咨詢、資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)。只要金融機(jī)構(gòu)擁有符合香港證監(jiān)會要求的條件，就可以申請擁有相應(yīng)的牌照。所以，注冊制對券商而言是雙刃劍。”

除了上述原因之外，某券商策略團(tuán)隊今日發(fā)布觀點稱，以東方財富、寧德時代等為代表的權(quán)重股近期的頻頻調(diào)整或與當(dāng)前市場交易層面的風(fēng)險仍在釋放有關(guān)。

該策略團(tuán)隊認(rèn)為，場內(nèi)ETF交易在買賣沖高后，往往隨后將出現(xiàn)明顯的凈贖回。背后的邏輯是，市場調(diào)整初期往往資金逢低布局，即抄底。一旦市場創(chuàng)出新低，會出現(xiàn)“多殺多”的交易層面的情緒利空，進(jìn)而在悲觀情緒驅(qū)動下出現(xiàn)贖回擴(kuò)散——這將是A股市場新一輪調(diào)整的重要因子，歷史表現(xiàn)為各類龍頭“無征兆式”崩盤。今天，東方財富出現(xiàn)類似情形，或一定程度暗含了交易層面的悲觀預(yù)期。

記者|王海慜  編輯| 吳永久 何小桃 王嘉琦

校對|孫志成

封面圖自攝圖網(wǎng)，圖文無關(guān)501603509

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