昔日新三板“轉(zhuǎn)板”收益率超500%，北交所轉(zhuǎn)板制度值得期待

每經(jīng)記者 劉明濤    每經(jīng)編輯 吳永久    

上周末，修訂后的《關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導意見》發(fā)布，不少券商機構(gòu)對此進行解讀，申萬宏源表示，此次指導意見保持原指導意見制度框架、體例和主要內(nèi)容不變，主要就精選層升級為北交所后的名稱變更、相關(guān)規(guī)則表述做適應(yīng)性調(diào)整和說明。

不過轉(zhuǎn)板機制豐富企業(yè)資本市場選擇，但當前時點對存量企業(yè)吸引力有限，原因有四：

一是設(shè)立北交所同步明確上市公司法律地位，滿足企業(yè)上市的階段性目標。去年下半年起企業(yè)轉(zhuǎn)板上市籌備積極，先后有觀典防務(wù)、泰祥股份、翰博高新、龍竹科技、新安潔等5家企業(yè)發(fā)布轉(zhuǎn)板意向公告，北交所開市后已有2家企業(yè)終止轉(zhuǎn)板申請，回歸復牌交易。

二是北交所與滬深交易所規(guī)格一致但尚處發(fā)展早期，作為發(fā)展普惠金融的關(guān)鍵舉措，長期政策紅利可期。借鑒雙創(chuàng)板塊運行經(jīng)驗，北交所具備制度建設(shè)后發(fā)優(yōu)勢；同時，承接新三板歷次改革經(jīng)驗，北交所也具備較好的制度探索積累，未來制度層面的推陳出新將持續(xù)激發(fā)市場活力，上市公司有望長期受益于市場規(guī)模建設(shè)與特色制度功能建設(shè)的雙重紅利。

三是北交所開市后增量資金提速入場，估值中樞明顯提升，市場功能已大幅改善。投資者數(shù)量上，截至2021年底，北交所合格投資者數(shù)量由宣布設(shè)立前的190萬快速增長至475萬；結(jié)構(gòu)上，8只新設(shè)公募主題基金開始運作，社?；稹FII也已進場投資；流動性及估值方面，開市以來北交所日均成交額較2021年8月精選層增長3.04倍，市場估值PE(TTM，中值)由21X提升至28X，進一步向雙創(chuàng)板塊靠攏。

四是市場二級功能恢復也形成對新股供給的正反饋，已有南麟電子、維冠機電、綠亨科技等多家正處上市輔導階段公司變更上市目標板塊為北交所，市場一級吸引力逐步增強。

該券商還稱，中長期看，轉(zhuǎn)板機制有助彌合不同市場間的估值差異，加速北交所良性市場生態(tài)建立，建議摒棄跨市場套利思維，繼續(xù)聚焦企業(yè)基本面，圍繞北交所高端制造、新一代信息技術(shù)、生物醫(yī)藥、專精特新等優(yōu)勢板塊積極布局。

從此前新三板“轉(zhuǎn)板”情況來看，“轉(zhuǎn)板”收益率是非?？捎^的。

新三板“轉(zhuǎn)板”收益率，安信證券按科創(chuàng)板、主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板分別統(tǒng)計，由于三板“轉(zhuǎn)板”收益率排名前十的公司（以下簡稱 TOP10）“轉(zhuǎn)板”收益率過高，使統(tǒng)計數(shù)據(jù)有較大偏離。剔除TOP10后，該券商對“轉(zhuǎn)板”收益情況進行了統(tǒng)計表現(xiàn)出相應(yīng)可比性：科創(chuàng)板、上交所主板、創(chuàng)業(yè)板、深交所主板首日平均“轉(zhuǎn)板”收益率分別為 998%、269%、739%、389%，上市一月平均“轉(zhuǎn)板”收益率則分別為891%、497%、824%、801%，整體平均收益率超過500%。

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