北方稀土：國內(nèi)稀土上游資源龍頭

每經(jīng)記者 胥帥 每經(jīng)編輯 陳俊杰

北方稀土當前市值超1500億元，是國內(nèi)稀土上游資源的絕對龍頭。2021年2月，工信部、自然資源部下達了2021年第一批稀土開采、冶煉分離總量控制計劃指標。相較上年同期，2021年第一批稀土開采總量控制指標中，礦產(chǎn)品指標由6.6萬噸增至8.4萬噸，增幅27.27%。其中，北方稀土獲得分配量44130噸，占比52.54%；冶煉分離指標由6.35萬噸增至8.1萬噸，增幅27.56%，其中，北方稀土獲得分配量38270噸，占比47.25%。

值得一提的是，北方稀土控股股東包鋼（集團）公司擁有全球最大的稀土礦—白云鄂博礦的獨家開采權(quán)，擁有內(nèi)蒙古地區(qū)稀土產(chǎn)品專營權(quán)。白云鄂博稀土儲量位居全球第一，已探明稀土資源量約10000萬噸，約占世界儲量的38%。

一直占據(jù)穩(wěn)定份額

北方稀土控股股東下屬子公司包鋼股份排他性地向公司供應(yīng)稀土精礦，為公司生產(chǎn)經(jīng)營提供了原料保障。近年來，在國家稀土開采、生產(chǎn)總量控制計劃指標分配中，公司獲得的礦產(chǎn)品和冶煉分離產(chǎn)品指標分配量分別占據(jù)年度指標總量的50%左右。目前公司冶煉分離產(chǎn)能 8萬噸/年、稀土金屬產(chǎn)能1萬噸/年，稀土原料產(chǎn)能位居全球第一，輕稀土（氧化鐠釹）全球市占率 30%左右。

我國對稀土開采、冶煉實行總量指標控制，北方稀土一直占據(jù)穩(wěn)定的份額。

據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，12月，鐠釹氧化物現(xiàn)貨均價突破76萬元/噸，創(chuàng)下近十年新高。上個月，包頭稀土交易所專場競價中，合計40噸金屬鐠釹全部以“報警價”（當日最高價）成交，最新成交價達到93萬元/噸。

這意味著產(chǎn)品價格上漲的利潤將反應(yīng)在財報中。從財報數(shù)據(jù)看，2022年前三季度，北方稀土營收達240.91億元，同比增長51.61%，凈利潤31.49億元，同比增長495.03%。實際上自2017年開始，北方稀土的業(yè)績一直保持著穩(wěn)定增速。特別是2020年，公司營收同比增長17.43%，凈利潤同比增長35.10%，疫情之下仍然保持不低增速。

“我們投北方稀土，主要看重的是上游資源稟賦和冶煉稟賦。往大了說，稀土終端下游的最大增量需求是新能源汽車。也就是以后誰能提供足夠的稀土，誰就能占據(jù)優(yōu)勢。”一不愿具名的私募人士表示，稀土行業(yè)的投資邏輯和鈷鋰一個道理，誰有足夠的原礦儲備，誰就能占據(jù)優(yōu)勢。

業(yè)績與產(chǎn)品價格強關(guān)聯(lián)

但需要注意的是，因為業(yè)績與產(chǎn)品價格的關(guān)聯(lián)度較高，若未來稀土價格呈現(xiàn)大幅波動，公司股價也會圍繞上下?lián)u擺。而在歷史上，稀土價格發(fā)生過大幅波動的現(xiàn)象。比如價格出現(xiàn)波動的2015年、2016年，北方稀土凈利潤分別同比下滑49.35%、72.11%。

另一個關(guān)注點就是股價。2022年以來，北方稀土的股價上漲277.3%，市值也突破了1500億元，創(chuàng)出了歷史新高。目前北方稀土的動態(tài)市盈率超過40倍。實際上，大盤股更看重PEG的市值匹配利潤增速指標，若北方稀土的成長性跟不上，就很容易出現(xiàn)殺估值的狀況。

另外，為提高產(chǎn)品附加值，推動稀土產(chǎn)業(yè)向下游中高端功能領(lǐng)域延伸發(fā)展，北方稀土在做精稀土原料產(chǎn)品的同時，形成并重點發(fā)展磁性材料、拋光材料、貯氫材料、發(fā)光材料、催化材料五大功能材料產(chǎn)業(yè)板塊。公司當前具備磁性材料合金3萬噸/年，產(chǎn)能居全球第一；拋光材料產(chǎn)能4000噸/年；貯氫合金3000噸/年，占據(jù)國內(nèi)市場份額半數(shù)以上；發(fā)光材料1000噸/年。借助多年從業(yè)技術(shù)積累以及下屬稀土研究院研發(fā)優(yōu)勢，北方稀土努力加快各板塊科研成果轉(zhuǎn)化進度，促進稀土資源開發(fā)利用。