邁瑞醫(yī)療：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng) 國(guó)際化布局加速

每經(jīng)記者 郭榮村    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 陳浩    每經(jīng)編輯 魏官紅    

A股上市三年以來(lái)，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)邁瑞醫(yī)療(300760，SZ)業(yè)績(jī)始終保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)每年均保持著同比20%以上的增速。業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)之下，邁瑞醫(yī)療股價(jià)也節(jié)節(jié)攀升，市值最高突破6000億元。但隨著醫(yī)療體制改革深入推進(jìn)，在醫(yī)?？刭M(fèi)和帶量采購(gòu)的沖擊下，醫(yī)療器械行業(yè)面臨著降價(jià)壓力及趨勢(shì)，邁瑞醫(yī)療相關(guān)業(yè)務(wù)的營(yíng)收和毛利率或?qū)⑹艿經(jīng)_擊。在最近半年醫(yī)藥板塊大幅回調(diào)的背景下，邁瑞醫(yī)療也未能幸免。

在成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)“醫(yī)械一哥”后，邁瑞醫(yī)療正在加速國(guó)際化布局。新冠疫情暴發(fā)后，邁瑞醫(yī)療為海外各國(guó)提供防疫設(shè)備，在海外市場(chǎng)的認(rèn)知度和品牌影響力進(jìn)一步提升。在全球新一輪醫(yī)療新基建浪潮中，醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模加速擴(kuò)張。2021年上半年，公司境外收入占比達(dá)40%，公司董事長(zhǎng)李西廷表示，公司的目標(biāo)是未來(lái)海外收入占比達(dá)到70%。

業(yè)績(jī)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)

成立三十年后，邁瑞醫(yī)療成為了中國(guó)最大的醫(yī)療器械及解決方案供應(yīng)商，公司主要產(chǎn)品覆蓋生命信息與支持、體外診斷以及醫(yī)學(xué)影像三大領(lǐng)域。

2018年至2020年，邁瑞醫(yī)療業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為137.53億元、165.56億元和210.26億元，歸母凈利潤(rùn)分別為37.19億元、46.81億元和66.58億元。2021年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收193.92億元，同比增長(zhǎng)20.72%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為66.63億元，同比增長(zhǎng)24.23%。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自2018年10月在創(chuàng)業(yè)板上市以來(lái)，邁瑞醫(yī)療營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)每年均保持著同比20%以上的增速。

中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模正不斷擴(kuò)大，目前已成為全球第二大市場(chǎng)。根據(jù)艾媒咨詢發(fā)布的報(bào)告，中國(guó)醫(yī)療器械整體市場(chǎng)規(guī)模已由2014年的2556億元增長(zhǎng)至2018年的5304億元，年均增速保持在20%左右，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，屬于醫(yī)療器械行業(yè)發(fā)展黃金期，預(yù)計(jì)到2022年中國(guó)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模將超過9000億元。

新冠疫情沖擊下，國(guó)內(nèi)外掀起了新一輪醫(yī)療新基建的高潮，醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模加速擴(kuò)張。2020年5月，多部委聯(lián)合發(fā)布《公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案》，明確指出要加強(qiáng)公立醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)建設(shè)，補(bǔ)齊新冠疫情暴露的重大疫情防控救治能力短板;2021年6月，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展的意見》，強(qiáng)調(diào)要推動(dòng)公立醫(yī)院高質(zhì)量發(fā)展。政策利好將進(jìn)一步推動(dòng)醫(yī)療設(shè)備采購(gòu)需求的增長(zhǎng)。市場(chǎng)擴(kuò)張之下，作為行業(yè)龍頭的邁瑞醫(yī)療有望優(yōu)先受益。

國(guó)際化布局加速

繼心臟支架和骨科關(guān)節(jié)后，體外診斷試劑也迎來(lái)了集采。2021年8月，安徽省啟動(dòng)了對(duì)化學(xué)發(fā)光試劑的集采，共選取了5大類23小類檢測(cè)項(xiàng)目進(jìn)行帶量談判，最終相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格平均降幅約47%。

在邁瑞醫(yī)療三大業(yè)務(wù)中，2021年上半年，體外診斷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.62億元，對(duì)營(yíng)收貢獻(xiàn)逾三成;該業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)30.76%，在三大業(yè)務(wù)中增速最快。體外診斷試劑集采消息傳出后，邁瑞醫(yī)療股價(jià)大跌17%。而從公布的結(jié)果來(lái)看，邁瑞醫(yī)療中標(biāo)14款產(chǎn)品，在全部企業(yè)中位列第二。

華創(chuàng)證券的一份研報(bào)指出，具有單品使用金額大、終端價(jià)格高、國(guó)產(chǎn)廠商多、進(jìn)口替代率高等特征的醫(yī)療器械產(chǎn)品集采可能性較高;對(duì)于產(chǎn)品滲透率高的行業(yè)，集采有利于提升行業(yè)集中度，例如安徽集采中部分外資廠商棄標(biāo)，有助于邁瑞醫(yī)療等國(guó)產(chǎn)企業(yè)加速提升市場(chǎng)份額，加快進(jìn)口替代。

隨著醫(yī)療體制改革深入推進(jìn)，在醫(yī)保控費(fèi)和帶量采購(gòu)的沖擊下，醫(yī)療器械行業(yè)面臨降價(jià)壓力及趨勢(shì)。邁瑞醫(yī)療方面也表示，隨著國(guó)內(nèi)乃至全球醫(yī)保支付壓力的逐漸增大，終端客戶在采購(gòu)產(chǎn)品時(shí)會(huì)加重產(chǎn)品性價(jià)比的權(quán)重考慮，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局日益激烈，公司面臨產(chǎn)品價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，邁瑞醫(yī)療正在加快國(guó)際化布局。邁瑞醫(yī)療的出海之路已有20余年，新冠疫情暴發(fā)后，邁瑞醫(yī)療為海外各國(guó)提供防疫設(shè)備，獲取了大量訂單，在海外市場(chǎng)的認(rèn)知度和品牌影響力得到了進(jìn)一步的提升。2020年，邁瑞醫(yī)療在國(guó)際市場(chǎng)新突破700余家高端空白醫(yī)院，超過了歷年國(guó)際市場(chǎng)高端客戶突破數(shù)之和。公司表示，公司的品牌推廣因此提前了至少五年時(shí)間。

2021年上半年，公司在歐美和新興市場(chǎng)國(guó)家繼續(xù)突破了數(shù)百家高端客戶，境外收入占比達(dá)40%，其國(guó)際化之路領(lǐng)先于國(guó)內(nèi)其他醫(yī)療器械公司。

天風(fēng)證券研報(bào)指出，后疫情時(shí)期，以產(chǎn)品為基，邁瑞醫(yī)療有望迎來(lái)高端突破與新興市場(chǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)。在歐洲市場(chǎng)，公司的監(jiān)護(hù)儀、呼吸機(jī)受益于歐洲地區(qū)的新基建，有望促進(jìn)產(chǎn)品入院，POC等新產(chǎn)品的市場(chǎng)開拓逐漸受到認(rèn)可;ROW區(qū)，三大業(yè)務(wù)產(chǎn)品線均處在市場(chǎng)開拓過程中。強(qiáng)大的需求發(fā)掘與產(chǎn)品匹配對(duì)接能力是公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力。以便攜超POC產(chǎn)品為例，公司自2019年開始，已經(jīng)在各大學(xué)術(shù)會(huì)議上廣泛宣傳推廣，從TE7到TE9，使用場(chǎng)景不斷拓寬，在英國(guó)、荷蘭等國(guó)家建立了了良好的口碑。