原材料漲價擠壓業(yè)績空間 金龍魚股價狂飆后深度回調(diào)

每經(jīng)記者 張 韻    每經(jīng)編輯 張海妮    

上市一年后，金龍魚（300999，SZ；昨日收盤價66.20元）于10月29日晚間交出了最新一期的成績單。

金龍魚三季報顯示，今年前三季度，公司實現(xiàn)營收1627.25億元，同比增長16.24%；凈利潤為36.81億元，同比下降27.68%。對于業(yè)績表現(xiàn)，金龍魚在報告中寫道，利潤同比減少主要是因為原材料成本上漲幅度較大，雖然上調(diào)了部分產(chǎn)品的售價但并未完全抵消影響，利潤受到擠壓。

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從股價走勢來看，經(jīng)過約3個月的狂飆之后，今年一季度，金龍魚股價處于145.51元/股（前復權，下同）的歷史高位，但好景不長，1月中旬股價開始一路下行，11月8日收盤報66.20元/股。

在米面油微薄的利潤空間下，如何對抗原材料上漲的成本壓力，成為擺在金龍魚面前的當務之急，正處于規(guī)模擴張的“油茅”究竟還有什么王牌？《每日經(jīng)濟新聞》記者試圖通過與公司的對話找到部分答案。

零售渠道產(chǎn)品受到?jīng)_擊

從單季度看，金龍魚2021年三季度實現(xiàn)凈利潤7.11億元，同比下降65.86%，扣非后凈利潤為2.45億元，同比下滑92.80%，主要系公司零售渠道產(chǎn)品受到?jīng)_擊，公司產(chǎn)品結(jié)構中毛利率較低的餐飲渠道產(chǎn)品銷量占比提升。

“去年二三季度餐飲業(yè)遭遇重創(chuàng)，消費者存在恐慌心理出現(xiàn)囤貨現(xiàn)象，導致公司小包裝類的米面油食品銷量良好，隨著國內(nèi)疫情逐步好轉(zhuǎn)，餐飲需求回暖，盡管有利于公司餐飲渠道的產(chǎn)品銷量，但毛利率較低，不足以平抑零售渠道產(chǎn)品銷量下滑的影響。”公司方面向記者表示，公司在季報中稱，此外原材料價格上漲給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來較大壓力。

2021年以來，國際油脂油料價格屢創(chuàng)新高，糧食谷物價格也在高位運行，國內(nèi)糧油、食品谷物價格承受較大壓力，但小包裝糧油產(chǎn)品價格難以和原材料成本同步增長。

“公司采購原材料時，從下訂單、運輸?shù)缴a(chǎn)加工，需要一定的周轉(zhuǎn)期，為了應對商品價格波動對公司經(jīng)營業(yè)績帶來的影響，公司會通過使用期貨等衍生工具開展商品套期保值業(yè)務，從一定程度上可以避免在行情大起大落時利潤有大幅波動。”金龍魚方面表示，公司今年的大豆采購量和壓榨量較去年同期有所下降，雖然大豆壓榨利潤逐步恢復，但去年同期利潤水平較高，因此壓榨利潤低于去年同期。

上述原因?qū)е陆瘕堲~2021年三季度扣非凈利潤同比出現(xiàn)了較大幅度的下降。此外，公司在三季報中也特別提到，因業(yè)務規(guī)模擴張及原材料價格上漲，采購額增加，金龍魚前三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流比上年同期減少53.93%。

2021年8月，金龍魚在路演活動中回應產(chǎn)品價格變動時表示，公司產(chǎn)品可以分為中高端產(chǎn)品和相對流通型的產(chǎn)品，流通型產(chǎn)品的售價會隨原材料價格行情進行調(diào)整；而中高端產(chǎn)品價格相對比較穩(wěn)定。

“在原材料價格沒有大幅度上漲的情況下，我們一般不會提價，同時我們通常也不會領先于行業(yè)進行漲價。”公司方面表示，2021年上半年，原料成本上漲后，產(chǎn)品價格提升，目前價格提升還沒有完全覆蓋成本的上漲。但公司認為長期消費升級的趨勢并沒有改變，越來越多的消費者會更愿意購買差異化、更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。

2021年金龍魚在新品創(chuàng)新上推出了稻谷鮮生系列產(chǎn)品，采用六鮮工藝進一步提升大米產(chǎn)品品質(zhì)。公司方面告訴記者，在流通型產(chǎn)品結(jié)構相對穩(wěn)固的基礎上，公司將持續(xù)穩(wěn)步地推進中高端產(chǎn)品上新步伐。而在渠道方面，社區(qū)團購是金龍魚上市后的主要拓展方向。

“我們認為，社區(qū)團購模式真正的優(yōu)勢在于用較短的供應鏈將產(chǎn)品快速送達消費者，比較高效。公司對社區(qū)團購的態(tài)度是積極擁抱，采取的模式并非價格戰(zhàn)，而是給平臺提供更多定制化的產(chǎn)品。”公司方面向記者表示。

私募加倉意在央廚前景？

從盤面上看，金龍魚的股價在三季度處于下跌態(tài)勢。7月以來，公司市值從4600億元跌至目前的3589億元。10月12日晚間，金龍魚發(fā)布公告稱，公司限售股份約1.63億股將于2021年10月15日解禁并上市流通，占公司總股本的3%。

此次解禁股上市曾使得公司股價連續(xù)大跌兩日。記者注意到，截至9月30日，知名私募林園投資仍在堅守，且還有一定幅度的增持。三季報股東名單顯示，林園投資旗下又一只私募產(chǎn)品新進前十大流通股東之列，持有90.92萬股。至此，金龍魚前十大流通股東中，已有4只林園投資的產(chǎn)品，合計持有金龍魚446.89萬股。

相較于6月末，金龍魚前十大流通股東名單也發(fā)生了不小的變化。中信證券-天弘中證食品飲料指數(shù)型發(fā)起式基金、新熙投資（海南）有限公司、林園投資130號私募證券投資基金、劉大鵬新進公司前十大流通股東名單。

在資本運作方面，金龍魚2021年上半年增資廣州市廣味源食品有限公司，加碼調(diào)味品。產(chǎn)能布局上，截止到最新披露，公司在全國擁有69個生產(chǎn)基地，并在齊齊哈爾、潮州等地持續(xù)擴產(chǎn)。盡管受疫情影響，項目投建較計劃有所延期，但僅為短期影響。9月9日，武漢“年加工100萬噸小麥”項目竣工投產(chǎn)，隨著公司全國產(chǎn)能布局陸續(xù)落地，公司生產(chǎn)效率將有更大提升。

值得一提的是，10月29日，金龍魚董秘在互動平臺上表示，公司目前中央廚房項目正在杭州、重慶、廊坊、西安等地籌建中，預計最快今年底杭州項目會建成，產(chǎn)品范圍可能會涵蓋營養(yǎng)餐、便當以及其他特定的成品及半成品餐食類產(chǎn)品。

記者了解到，金龍魚新設立的豐廚（上海）健康食品有限公司未來主要從事中央廚房業(yè)務。按照計劃，金龍魚將新建和擴建更多的綜合性生產(chǎn)基地，同時發(fā)展新的高增長和互補性業(yè)務，如中央廚房、醬油、醋、酵母等業(yè)務，不斷擴大廚房食品的品類并有效降低生產(chǎn)、物流及營銷成本。

央廚項目在金龍魚19個IPO募投項目中具有重要的戰(zhàn)略意義。“豐廚依托金龍魚自有的米、面、油、調(diào)味等原料產(chǎn)品及渠道優(yōu)勢，與中國及全球的優(yōu)質(zhì)食材供應商合作，打造以糧食類主食為核心的中餐工業(yè)化生態(tài)鏈平臺。”金龍魚總裁穆彥魁在公司上市一周年之際道出了豐廚的戰(zhàn)略規(guī)劃。

據(jù)公司透露，豐廚是個開放協(xié)作平臺，除了自家加工部分中央廚房產(chǎn)品，同時引進國內(nèi)外食品行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，形成互利互補的園區(qū)協(xié)作生態(tài)鏈，集中計劃采購，規(guī)?；泄瑢崿F(xiàn)成本與庫存最優(yōu)。