大幅下調(diào)股權(quán)激勵考核指標，特銳德“甩鍋”新能源汽車銷量 深交所發(fā)問：是否存在輸送利益？

每經(jīng)記者 彭斐    每經(jīng)編輯 梁梟    

大約三年前，創(chuàng)業(yè)板“頭號選手”特銳德（300001，SZ）以“打造命運共同體”為目的，推出核心子公司特來電新能源股份有限公司（以下簡稱特來電）的增資擴股計劃。如今，特銳德突然下調(diào)考核指標，引發(fā)交易所關(guān)注。

11月1日晚間，深交所向特銳德下發(fā)關(guān)注函，要求其說明子公司特來電股權(quán)激勵計劃中業(yè)績考核指標調(diào)整的合理性等相關(guān)問題，并問及是否存在刻意降低業(yè)績考核指標向持股5%以上股東、董事、高管等人員輸送利益的情形。

就在三天前，特銳德發(fā)布公告稱，受新能源汽車銷量不及預(yù)期及新型冠狀病毒疫情等不可抗力的影響，特來電預(yù)計充電量受到較大影響，公司擬調(diào)整特來電2019年股票激勵計劃中的部分業(yè)績考核指標。

按照特銳德2019年確定的5年考核年限，如今考核期已經(jīng)過半。在將飽受疫情影響的2020年從考核期拿掉的同時，特銳德還將累計充電量的考核指標由547.5億度大幅向下調(diào)整為304.5億度。

頗為蹊蹺的是，就在8月末發(fā)布的2021年半年報中，特銳德還披露稱：“2021年上半年我國新能源汽車產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，遠超市場預(yù)期，實現(xiàn)了高速增長。”今日（11月3日），特來電一位相關(guān)人士也向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，今年公司的市場銷售情況還行，這個行業(yè)未來還是有潛力的。

充電量受影響，“甩鍋”新能源汽車銷量？

雖然不止一次披露對充電業(yè)務(wù)發(fā)展前景高預(yù)期，但在股權(quán)激勵考核期已經(jīng)過半的情況下，特銳德突然大幅下調(diào)了業(yè)績考核指標。

特銳德10月29日發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整特來電實施股權(quán)激勵計劃業(yè)績考核指標的公告》顯示，基于對公司戰(zhàn)略及充電業(yè)務(wù)發(fā)展前景的認可，特來電于2019年初實施了股權(quán)激勵計劃，業(yè)績考核條件為：2019年～2023年特來電云平臺累計充電量達到547.5億度。

調(diào)整后的考核標準中，特銳德將2020年度從五年考核期中剔除，并順延至2024年（即考核期為2019年、2021年、2022年、2023年、2024年）。同時，累計充電量由547.5億度調(diào)整為304.5億度。

在累計充電量下調(diào)的同時，特銳德方面還將分年度的考核條件大幅降低。調(diào)整前，公司業(yè)績考核條件基于2019年～2023年充電量分別達到22.5億度、45億度、90億度、150億度、240億度預(yù)測；調(diào)整后，業(yè)績考核條件變?yōu)椋夯?019年、2021年、2022年、2023年、2024年充電量分別達到22.5億度、42億度、60億度、80億度、100億度預(yù)測。

對于調(diào)整業(yè)績考核指標的原因，特銳德提到，受新能源汽車銷量不及預(yù)期及新型冠狀病毒疫情等不可抗力的影響，特來電預(yù)計充電量受到較大影響。

圖片來源：特來電官網(wǎng)截圖

有些尷尬的是，這與特銳德在3個月前的說辭截然相反。8月30日，特銳德在2021年半年報中稱，目前國家相關(guān)政策已明確將財政補貼從“補車”轉(zhuǎn)向“補樁”，并引導(dǎo)地方財政補貼從“補購置”轉(zhuǎn)向“補運營”，同時加大峰谷電價實施力度，積極引導(dǎo)充電基礎(chǔ)設(shè)施參與電力削峰填谷，充電行業(yè)在市場、政策雙重利好推動下，將迎來黃金發(fā)展期。

此外，特銳德在半年報中提及我國新能源汽車的銷量時稱：截止到2021年6月，我國新能源汽車保有量為603萬輛，公共類和私人類充電樁合計僅約194.7萬個，車樁比約為3:1，充電行業(yè)未來成長空間巨大。

值得注意的是，隨著新能源電動汽車行業(yè)的蓬勃發(fā)展及新能源汽車保有量的增加，加上國內(nèi)疫情的有效防控，特銳德的充電業(yè)務(wù)也隨之增長。2021年上半年，公司充電量超過18.6億度，較去年同期增長83%。與此同時，特來電一位相關(guān)人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，今年公司的市場銷售情況還行，這個行業(yè)未來還是有潛力的。

如今，在新能源汽車補貼逐步退坡的背景下，我國新能源汽車市場正在完成從補貼驅(qū)動向消費驅(qū)動的轉(zhuǎn)型換擋。在政策支持和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的雙重推動下，2021年上半年我國新能源汽車產(chǎn)銷量再創(chuàng)新高，遠超市場預(yù)期，實現(xiàn)了高速增長。

雖然面臨缺芯、限電、原材料價格上漲等多重壓力，新能源汽車市場表現(xiàn)依舊搶眼。來自中國汽車工業(yè)協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，我國新能源汽車產(chǎn)銷量分別為216.6萬輛和215.7萬輛，分別增長1.8倍和1.9倍。其中，9月新能源乘用車市場滲透率更是高達19.5%。

對于公告中所提及調(diào)整特來電實施股權(quán)激勵計劃業(yè)績考核指標的依據(jù)，《每日經(jīng)濟新聞》記者也在今日（11月3日）向特銳德方面求證，相關(guān)人士表示，因尚未回復(fù)交易所問詢，目前不方便作出解讀。

深交所詢問是否存在輸送利益

身為“充電樁一哥”，特來電下調(diào)考核指標的動作也讓市場感到詫異。在大幅向下調(diào)整業(yè)績考核指標后，深交所也在11月1日向特銳德下發(fā)關(guān)注函。

在關(guān)注函中，深交所要求特銳德結(jié)合2019年、2020年和今年前三季度國內(nèi)新能源汽車銷售量和保有量、充電樁保有量、新能源汽車充電總量等市場數(shù)據(jù)，及2019年計劃制定時市場預(yù)期，量化分析市場實際發(fā)展水平與預(yù)期水平的差異情況，并結(jié)合調(diào)整幅度，進一步說明對相關(guān)考核指標調(diào)整的合理性，以及相比五年考核期，現(xiàn)在就進行考核指標調(diào)整的原因及合理性。

同時，深交所要求特銳德結(jié)合市場數(shù)據(jù)分析說明本次股權(quán)激勵計劃實施后特來電充電樁業(yè)務(wù)市場競爭力等的發(fā)展變化情況，是否起到了“完善公司的激勵制度，提高公司競爭力”的實際效果，是否符合本次股權(quán)激勵計劃“充分調(diào)動公司經(jīng)營管理層及核心員工的積極性”的實施目的。

不過，相比于詢問上述行業(yè)現(xiàn)實情況，深交所關(guān)注函中的另一個問題，可能才是特來電考核指標調(diào)整的關(guān)鍵因素：要求特銳德結(jié)合激勵對象情況說明是否存在刻意降低業(yè)績考核指標向持股5%以上股東、董事、高管等人員輸送利益的情形，是否損害上市公司利益。

特銳德在2019年1月31日披露的特來電實施股權(quán)激勵計劃方案顯示，特來電擬實施股權(quán)激勵計劃，激勵對象為公司和特來電的董事、中高級管理人員、核心技術(shù)人員、核心業(yè)務(wù)人員等對特來電業(yè)務(wù)發(fā)展有較大貢獻和影響的人員，總?cè)藬?shù)為100人。

在實施方式上，本次激勵對象擬共同出資設(shè)立2家投資平臺（類型為有限責(zé)任公司、合伙企業(yè)或者法律法規(guī)認可的其他形式）作為本次激勵對象的持股平臺（以下簡稱持股平臺），持股平臺以增資形式合計持有特來電5%的股權(quán)。

根據(jù)特銳德披露的信息，在激勵計劃授予的特來電股權(quán)分配中，特銳德董事長于德祥、高級副總裁郭永光、陳忠強共計獲得29.59%的份額，其他97人占授予權(quán)益總量的比例為70.41%。

彼時，特銳德公布的特來電截至2018年8月31日的評估結(jié)論顯示，評估后特來電的股東全部權(quán)益價值為50.03億元，增值額為45.41億元，增值率984.94%。

在今年獲得十家戰(zhàn)略投資者入股后，特來電的估值已經(jīng)超過百億。6月21日，特銳德發(fā)布公告，特來電擬通過增資擴股方式引進普洛斯、國家電投、三峽集團等戰(zhàn)略投資者，共涉及10家企業(yè)，特來電投后估值達136億元。這個估值，約為母公司特銳德當時總市值271億元的一半。

對于關(guān)注函涉及的問題，深交所要求特銳德就上述事項作出書面說明，在2021年11月5日前將有關(guān)說明材料報送創(chuàng)業(yè)板公司管理部并對外披露，并抄送青島證監(jiān)局上市公司監(jiān)管處。對于關(guān)注函回復(fù)進展情況，11月3日，特銳德董事會辦公室人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，正在準備過程中。

充電樁一哥開始扭虧，市占率卻小幅下行

隨著電動汽車消費風(fēng)潮的興起，以及國家陸續(xù)出臺多項政策的支持，充電樁業(yè)務(wù)已是資本競逐的風(fēng)口。特來電作為行業(yè)龍頭，也將“獨立”提上日程。7月7日，在2021第七屆中國國際電動汽車充換電產(chǎn)業(yè)大會上，于德翔表示，特來電“爭取在今年下半年上市”。

去年11月，特銳德發(fā)布公告稱，根據(jù)公司總體戰(zhàn)略布局，為更好整合資源，進一步推進公司充電網(wǎng)布局和發(fā)展，結(jié)合子公司特來電業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀，公司董事會授權(quán)公司管理層啟動分拆特來電至境內(nèi)證券交易所上市的前期籌備工作。2020年12月2日，青島證監(jiān)局發(fā)布消息稱，特來電已在青島證監(jiān)局進行輔導(dǎo)備案登記。

事實上，此前特來電已有多次融資動作助推獨立上市。6月20日，特銳德公告稱，特來電擬通過增資擴股方式引進10家戰(zhàn)略投資者。據(jù)億歐數(shù)據(jù)顯示，今年1月9日，特來電完成3億元戰(zhàn)略融資，資方為Ceningan Investment Pte Ltd、久事投資、GIC、鐵發(fā)基金、久事金浦、鐵發(fā)投資；于2020年3月5日完成13.5億元A輪投資，資方為中國國新、結(jié)構(gòu)調(diào)整基金、鼎暉投資、國新控股。

各路資本進入與特來電的業(yè)績向好有關(guān)。據(jù)特銳德財報數(shù)據(jù)，2018年～2020年，特來電營業(yè)收入分別為3.89億元、16.60億元、15.20億元；虧損額分別為1.36億元、1.11億元、7769.6萬元。

“特來電做充電投資了70億元，前幾年累計虧損12億元，現(xiàn)在剛剛進入經(jīng)營盈虧平衡期”，于德翔曾公開表示，“虧損主要原因是充電樁需要提前投資布局，等待車來充電，設(shè)備利用率低。”

來自前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的數(shù)據(jù)顯示，充電樁作為“新基建”行業(yè)仍處于快速發(fā)展期，前四企業(yè)市場占有率達到76.7%，行業(yè)面臨投資大、盈利周期長、初期使用率低等問題。

圖片來源：特銳德2021年半年報截圖

特來電虧損收窄主要是因為充電量快速增長，而其自身充電樁運營數(shù)量遙遙領(lǐng)先，并且資金實力雄厚，所以盈利水平更容易上升。中小企業(yè)如果套用其商業(yè)模式，不顧成本一味擴張，很可能面臨資金鏈斷裂等問題。

即便作為行業(yè)龍頭的特來電，其擴張步伐也已經(jīng)放緩。國際新能源網(wǎng)的信息顯示，特來電母公司特銳德在充電樁領(lǐng)域已經(jīng)完成“設(shè)備制造—充電運方案解決”的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，且公司2018年稱已經(jīng)實現(xiàn)了充電業(yè)務(wù)的盈虧平衡，不過其擴張速度已經(jīng)明顯放緩。

一位新能源汽車領(lǐng)域觀察人士向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，充電樁行業(yè)集中度較高，龍頭企業(yè)引領(lǐng)大方向。但是近幾年，特來電、星星充電和國家電網(wǎng)三家龍頭市占率小幅下行，一方面是公司不再盲目投建，放慢了速度，一方面也是因為更具競爭力的新玩家的加入。

該人士同時表示，目前充電樁運營企業(yè)的主要收入來源為充電服務(wù)費，企業(yè)的收入完全由客戶的充電量需求決定。此外，由于存在前期過高的投資建設(shè)成本、充電樁布局不合理、運營維護成本高等問題，運營商投資成本回報周期長，短期難以盈利。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 朱萬平 攝（資料圖）