華泰柏瑞量化與海外投資部總監(jiān)盛豪做客每經(jīng)微博直播間：量化發(fā)展離不開四大要素

每經(jīng)記者 黃小聰    每經(jīng)編輯 吳永久    

當(dāng)前市場對量化投資的關(guān)注度依然不減。

對于量化投資近期的市場表現(xiàn)應(yīng)該如何解讀？國內(nèi)量化市場處于怎樣的發(fā)展現(xiàn)狀，未來趨勢將怎樣？投資者如何選擇適合自己的量化基金？

受訪者供圖

10月25日下午，華泰柏瑞量化與海外投資部總監(jiān)盛豪做客每經(jīng)微博《昊哥的下午茶》直播間，就量化投資與量化發(fā)展的熱點問題與網(wǎng)友進(jìn)行了交流。

當(dāng)前量化交易量約占20%

在直播中，盛豪首先對近期市場關(guān)注較多的“交易量大是不是量化引起”的問題進(jìn)行了分析。

盛豪表示，量化策略分為很多種，在研究方法上可以分為量價分析和基本面分析；在投資目標(biāo)上可以分為絕對收益和相對收益；在投資周期上又可以分為高頻、中頻、低頻和短期、中期、長期。

“根據(jù)我們的觀察和理解，當(dāng)前股票市場日均交易量較大，這種情況應(yīng)該不完全是由量化引起。據(jù)媒體公開報道，目前全市場私募量化和公募量化總計大約有1萬多億元人民幣的規(guī)模。高頻、中低頻和中長期的量化策略貢獻(xiàn)的交易量差異較大，有研究報告估計把前面這幾種策略相加，量化投資總的換手交易量在2000多億元左右。如果全市場按1萬億元的量算，量化交易量約占20%左右，可以說是主要力量之一，但也不至于引起很大的波動。特別像9月1日那天，市場有1.7萬億元的量，兩三千億元的量其實占比就很小了。”盛豪進(jìn)一步說道。

此外，他還提到了量化交易對流動性的影響。

盛豪表示：“量化交易也有不同種類。一般高頻量化交易會由系統(tǒng)產(chǎn)生交易清單并同時執(zhí)行交易清單，每單交易目標(biāo)博取很小的投資收益。這種交易在國內(nèi)股票市場還比較少，因為國內(nèi)嚴(yán)格意義上不允許日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易。另一類量化交易是投資系統(tǒng)產(chǎn)生交易清單，交易系統(tǒng)只負(fù)責(zé)執(zhí)行投資系統(tǒng)產(chǎn)生的交易清單，這種量化交易關(guān)注的是交易成本最低化。一般會避免產(chǎn)生較大的市場沖擊成本。在海外成熟市場，通常情況下，日內(nèi)短線交易會為市場提供流動性，降低股票的交易成本，提高二級市場的有效性。當(dāng)前，A股市場中，量化交易策略是一種主要的與主動基本面投資策略不同的策略，可以為市場提供一定的流動性。”

公募私募量化各有優(yōu)勢

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，其實在關(guān)注量化助推交易量的同時，市場也一直在討論公募量化和私募量化的區(qū)別。

對此，盛豪認(rèn)為：“公募私募量化可以做的策略大部分是差不多的，兩者最重要的區(qū)別之一就是公司的組織架構(gòu)不一樣。此外，產(chǎn)品方面也是主要的區(qū)別之一，公募產(chǎn)品在運作和業(yè)績披露上比較透明。”

“當(dāng)然，量化策略方面，私募量化也有其優(yōu)勢，比如交易限制較少等，而公募量化則可以利用公司主動投資團(tuán)隊的資源和研究成果。總的來說，公募和私募在量化上各有各的優(yōu)勢。”盛豪繼續(xù)說道。

他進(jìn)一步介紹，華泰柏瑞的量化是基于基本面的多因子選股模型，因子庫有超200個阿爾法因子，可以全方位分析上市公司的情況，篩選出預(yù)期收益較優(yōu)的個股構(gòu)建組合，目前旗下開發(fā)的策略主要有兩種，即指數(shù)增強(qiáng)策略和量化對沖策略。指數(shù)增強(qiáng)策略有跟蹤滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)板指數(shù)等不同指數(shù)的產(chǎn)品。絕對收益產(chǎn)品是采用量化對沖策略剝離市場系統(tǒng)性風(fēng)險。另外，也有專門投資港股的基金產(chǎn)品。

盛豪表示，投資者配置量化產(chǎn)品之前應(yīng)先了解量化投資策略的特點。

量化發(fā)展還有很大空間

隨著市場不斷發(fā)展，越來越多的投資者關(guān)注到量化，并開始選擇各類量化產(chǎn)品進(jìn)行投資，這讓量化基金經(jīng)理看到了行業(yè)發(fā)展的機(jī)遇。

在直播中，盛豪認(rèn)為量化發(fā)展離不開四個要素。

一是數(shù)據(jù)。所有的量化都是基于數(shù)據(jù)。新的數(shù)據(jù)的出現(xiàn)會推動量化投資新的發(fā)展。最近幾年，各種各樣的數(shù)據(jù)蓬勃發(fā)展，比如輿情數(shù)據(jù)、電商數(shù)據(jù)，大家都在分析，數(shù)據(jù)越多，意味著量化策略越豐富。

二是硬件。電腦硬件如果越來越便宜、越來越快，量化的算力就會越大。算力越大可能對一般的策略影響不大，但是一些使用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)深度學(xué)習(xí)的人工智能策略，它對算力的要求會比較高。隨著硬件進(jìn)步，人工智能的“聰明程度”就會不斷提升。

三是策略。策略需要量化基金經(jīng)理、研究員不斷開動腦子，并根據(jù)之前的數(shù)據(jù)以及一些新數(shù)據(jù)，去發(fā)掘這些數(shù)據(jù)可以帶來哪些新的研究方法。當(dāng)然還會去研究現(xiàn)有的策略，哪些需要改進(jìn)，比如哪些因子會隨著市場變化而退化，對于退化的因子需要及時替換和改進(jìn)。

四是金融工具。我國金融工具的發(fā)展相對歐美發(fā)達(dá)市場還有較大的空間。“目前交易所交易的金融衍生品主要有幾個股指期貨、國債期貨和期權(quán)，包括幾個ETF期權(quán)?？傮w來說，國內(nèi)的量化管理規(guī)模在市場中的占比還很低，未來的發(fā)展空間非常大。”盛豪進(jìn)一步說道。

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