傳媒股再現(xiàn)低估價(jià)值？新生代廣發(fā)林英睿三季度關(guān)注華策影視，兩只基金加倉逾654萬股

每經(jīng)記者 任飛    每經(jīng)編輯 葉峰    

新生代基金經(jīng)理林英睿上半年憑借重倉銀行、周期股業(yè)績斐然，但從三季度來看，其管理的4只產(chǎn)品均有不同程度的業(yè)績回撤，這也讓外界關(guān)注其最新的持股組合。近日，華策影視公告了最新的前十大流通股東名單，林英睿管理的兩只基金在二季度新進(jìn)之后再次加倉，總計(jì)超過654萬股。重視傳媒股的估值恢復(fù)，似乎與其低估值策略相輔相成，但傳媒類企業(yè)的估值前景在業(yè)界褒貶不一，影視傳媒類公司的意見分歧更加明顯。

林英睿盯上傳媒股

作為新生代基金經(jīng)理的先鋒，廣發(fā)基金林英睿在今年上半年嶄露頭角，其管理的數(shù)只基金業(yè)績靠前，給投資人留下深刻印象。

注重以低估值策略進(jìn)行選股是林英睿構(gòu)建投資組合較為鮮明的特點(diǎn)，今年二季度，杭州銀行、南京銀行等金融股重倉于他管理的多只基金當(dāng)中，不僅如此，憑借重倉周期股，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先等基金業(yè)績?cè)谏习肽昝星懊?/p>

雖然目前廣發(fā)基金仍未披露旗下基金三季報(bào)的持倉數(shù)據(jù)，但記者從華策影視近期的公告中發(fā)現(xiàn)，前十大流通股東中，此前新進(jìn)的廣發(fā)系林英睿產(chǎn)品又加倉了。

記者從華策影視10月22日發(fā)布的公告獲悉，前十大流通股東中，廣發(fā)聚富、廣發(fā)睿毅領(lǐng)先均在二季度之后有所加倉該股。其中，廣發(fā)聚富增加了455.75萬股，廣發(fā)睿毅增加了198.46萬股。

這兩只基金均由林英睿管理，與廣發(fā)價(jià)值領(lǐng)先一起在今年二季度首次進(jìn)駐華策影視前十大流通股東序列。值得注意的是，在這前十大流通股東中，林英睿管理的這兩只基金是僅有的兩只加倉基金，其他機(jī)構(gòu)投資者中，包括陸股通，大股東杭州大策投資有限公司均在三季度內(nèi)減倉。

根據(jù)公告，截至8月26日，杭州大策投資有限公司減持該股110萬股，陸股通減持142.83萬股，更有海外投資評(píng)級(jí)報(bào)告顯示，公司的股價(jià)很有可能震蕩下跌。

華策影視是一家專注打造電視劇、電影、綜藝三大精品內(nèi)容，并以內(nèi)容為核心全面布局泛娛樂產(chǎn)業(yè)的公司，屬于典型的影視傳媒類公司。對(duì)于此類題材，Wind統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月25日，文化傳媒指數(shù)的跌幅已近14%，但也正因?yàn)槿绱?，成為不少貫徹低估值選股人士的賽道。

林英睿此前也在廣發(fā)睿毅領(lǐng)先的投資組合中重倉華策影視，基金半年報(bào)顯示，華策影視共配置有1722.82萬股，為基金第十大重倉股，遺憾的是，上半年區(qū)間跌幅2%。這也是他管理的4只基金中唯一一只在重倉股中關(guān)注傳媒股的基金，隨著此次加倉華策影視動(dòng)作的披露，一眾傳媒類個(gè)股是否是其配置的重點(diǎn)值得關(guān)注。

業(yè)界對(duì)影視傳媒股分歧較大

不過，業(yè)內(nèi)對(duì)于傳媒股的投資價(jià)值并不趨同，對(duì)影視傳媒類上市公司的估值前景分歧更大。

有分析指出，影視產(chǎn)業(yè)鏈中，最賺錢的不是內(nèi)容制作，不是分銷，而是院線，也就是手里掌握大屏資源的電影院，但隨著疫情的沖擊，電影院的生意不好做，其背后的商業(yè)氛圍也在發(fā)生變化。

除了網(wǎng)絡(luò)渠道的播發(fā)搶走部分客群外，部分短視頻平臺(tái)也從中搶走了大量的觀影者，原先受眾去電影院觀影的習(xí)慣或在發(fā)生改變。有分析人士指出，對(duì)標(biāo)業(yè)內(nèi)院線龍頭股——萬達(dá)電影，股價(jià)在疫情之后久久未見起色，即是影視產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值的縮影。

也有分析指出，觀影人數(shù)的減少最終會(huì)導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)業(yè)績萎縮，在失去可持續(xù)的觀影收入后，一眾影視傳媒類公司的估值成長彈性備受打壓，業(yè)內(nèi)普遍反應(yīng)，想要回到曾經(jīng)的30倍、40倍估值高點(diǎn)，多少有些不現(xiàn)實(shí)，而要想改變這一困境，商業(yè)氛圍的改善尤其重要。

即便在林英睿重配華策影視的廣發(fā)睿毅領(lǐng)先的中報(bào)中，記者也未看到有對(duì)傳媒股投資價(jià)值的分析，只是談到“困境反轉(zhuǎn)”，希望尋找低估值機(jī)遇。他在中報(bào)中指出，投資底部反轉(zhuǎn)行業(yè)在收益率端有明顯的天然優(yōu)點(diǎn)：安全邊際高，賠率較高。

“兩者結(jié)合，拉長來看，就是優(yōu)秀的夏普比。”但林英睿指出，這種策略也有兩點(diǎn)與生俱來的問題：一是價(jià)值陷阱問題，二是低效問題。前者是體現(xiàn)有沒有主動(dòng)管理能力的重要指標(biāo)，而后者則屬于策略成本。

在他看來，還是希望通過主動(dòng)管理能力，選擇便宜且有價(jià)值的品種，盡可能克服第一點(diǎn)。“但是，我們很難去判斷均值回歸發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)。而且，即使在準(zhǔn)確率足夠高的情況下，我們判斷能夠均值回歸的品種，也不可能是排著隊(duì)一個(gè)接一個(gè)迎來均值修復(fù)。”

統(tǒng)計(jì)顯示，林英睿管理的四只基金雖然在上半年獲得不錯(cuò)的收益，但從三季度開始，基金凈值出現(xiàn)較大波動(dòng)，廣發(fā)睿毅領(lǐng)先A在8月初凈值跌至2.41元，較上半年最高的2.75跌去12.36%，但截至目前，各只基金的回撤均有一定程度上的彌補(bǔ)，但較上半年的高光業(yè)績?nèi)杂胁罹唷?/p>

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