潛伏，等待爆發(fā)——道達對話牛博士

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來源：微信公眾號“道達號”（微信公號ID：daoda1997）

周初歡聲笑語，周中沉默不語，周五胡言亂語，這周是不是被我大A股拿捏了？

經過兩天的冷靜期之后，梳理情緒，整理思路，重新元氣滿滿地面對新的一周。本周，A股出現了一些新的信號，是風險還是機遇，需要提高警惕，大膽假設，小心求證。

牛博士：達哥，你好，周五滬指沖擊3600點之后回落，盤面又出現了熱門賽道股殺跌的情況，這是否意味著風險呢？操作上該注意什么？

道達：周五的盤面，猶如周三的翻版，前期強勢股的大幅下跌，有調倉換股的味道。如果說周三只是彩排，周五算是演出開始嗎？

上證指數沖擊前期高點后回落，確實有做短期高點的可能性，但指數與板塊是割裂的，不能一概而論。

上證指數處于風險與機會并存的位置，需要小心謹慎。指數由權重藍籌決定，當下大金融與大消費風險已充分釋放，證券板塊指數的大陰線很影響士氣，但也需要觀察，這個板塊在下周很可能會影響A股的走勢。

之前說過，熱門賽道邏輯未變，板塊內部的節(jié)奏不一致，注定了他們之間會出現分化，比如周五的半導體已經不跟跌了。個別板塊龍頭出現套人的情況，上漲動能減弱，不排除有做近期高點的可能性，切忌追高。對于想要布局熱門板塊的，可以在各熱門板塊之間取交集。

牛博士：北京證券交易所登場，券商股、創(chuàng)投股卻借利好“割韭菜”，北京證券交易所概念股是否還有炒的必要？

道達：券商股、創(chuàng)投股高開低走，這很符合我們A股一貫的格調，利好兌現，但這并不意味著相關概念就沒有機會了。

對于券商股而言，一方面是財富管理的邏輯，在房住不炒的背景之下，如何實現居民財富的保值增值，財富管理業(yè)務成長空間大，業(yè)績穩(wěn)定性強，有望重塑證券估值；另一方面是服務壯大實體經濟，券商的直接融資或有望改變其與銀行的座次。

相比較而言，北京證券交易所更多地利好創(chuàng)投。以史為鑒，北京證券交易所概念的炒作思路或許可以借鑒2019年的科創(chuàng)概念。

概念→實質→影子股→對標股。第一批很明顯就是市北高新、魯信創(chuàng)投等一批創(chuàng)投概念股；其后更關鍵的是以華西股份為首的一批實質性創(chuàng)投企業(yè)，大量進行創(chuàng)投的公司進行了明顯的第二波炒作；第三波就是類似搜于特等參股科創(chuàng)板公司的影子股；第四波就是因為科創(chuàng)板市盈率高，相同題材對標股的估值洼地帶來的炒作，比如彼時的久之洋、賽騰股份等。

從歷史經驗來看，在經歷四個階段的炒作之后，概念股會逐漸冷卻。隨著科創(chuàng)板開市，市場更多地聚焦公司經營。

但還需要跳出來，從更宏觀層次來說，北京證券交易所體現的是國家對于建設制造業(yè)強國和科技強國的迫切愿望，中長期利好高端制造業(yè)。

如果從所謂相反方向的影響來講，無非就是兩點：一、增加了可供交易證券的供給，對于既有的創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板的公司，未來可能會產生資金分流；二、重塑A股相關板塊估值，按照比價效應，北京證券交易所上市公司估值會直接影響滬深A股，至于低估還是高估，仍需具體情況具體比較。

牛博士：目前市場流動性充裕，成交額連續(xù)33個交易日破萬億。有一種說法是量化“水軍”在刷數據，對此，你怎么看？

道達：之前有朋友留言問“T+1”制度如何量化交易，除了提前有底倉的“T+0”以外，A股通過融資融券、ETF、期貨、期權等方式也可以實現套利。對于ETF而言，投資者可以通過兩種方式進行套利操作：

方法一：投資者在低點買入一籃子股票，申購成ETF基金份額，待盤中反彈后拋出ETF基金份額，即在一級市場通過買入的股票或持有的股票，換購成ETF份額，待指數上漲后，在二級市場將持有的ETF份額賣掉，從而實現看漲的日內回轉交易。

方法二：投資者在低點買入一定數量的ETF份額，贖回獲得一籃子股票組合，待盤中反彈后股票組合在市場中賣出，即在二級市場買入ETF份額，待指數上漲后，在一級市場迅速贖回ETF份額，將贖回獲得的一籃子股票組合在二級市場按照個股全部賣出。

只要指數在日內頻繁地上下波動，上述套利操作在理論上就可以反復進行。市場近期將成交量連續(xù)維持在高位、指數卻滯漲的問題，歸結為量化套利，但量化交易并非一無是處。

除了提高市場活躍度，量化交易也會捕捉趨勢，去年的白酒和當下的光伏概念走出讓人瞠目咋舌的走勢，量化交易對于趨勢的強化起到了推動作用。

這要求我們投資者要更專注于行業(yè)和公司研究，以投資企業(yè)的思路去投資股票，賺企業(yè)成長的錢，而不是賺市場情緒波動的錢，以中長線趨勢對抗機器短期套利。

目前，量化交易對市場交易額的貢獻量占比都只是猜測，但有一點可以確定，市場確實有新增資金入場，這些可以從市場投資者數量、北上資金、新發(fā)行基金等數據中推斷。

總的來說，在銀行理財不再保本收益，以及房地產去金融屬性的背景之下，新增資金入市是可期的。

牛博士：近來，醫(yī)藥股和消費股連續(xù)被暴擊，達哥是怎么看待他們的？

道達：對于醫(yī)藥，首先問一個簡單的問題：“你覺得中國的醫(yī)藥行業(yè)有未來嗎？”

毋庸置疑，答案是肯定的。一個14億人口的國家，老齡化日趨嚴重，人民對美好生活的向往不可阻擋。醫(yī)藥集采只是落在中國藥企身上的一粒沙，未來醫(yī)藥企業(yè)會分化為兩類：一類是具有足夠創(chuàng)新能力的企業(yè)，誕生“中國的輝瑞”、“中國的強生”，市場會給予更高的溢價；另一類是通過集采擴大生產，薄利多銷，也能夠活得順風順水。但就目前來說，醫(yī)藥股還需要觀察。

對于消費股，我的答案也是肯定的。去年，疫情因素大幅影響了國內的跨省旅游。當前，國內疫情影響基本清零，如果疫情能夠持續(xù)得以控制，中秋國慶出行旺季，同時疊加教育“雙減”政策影響，家長大概率會帶娃旅游，預計國內的航空、機場，旅游等板塊會出現超預期的爆發(fā)性增長，有望催化業(yè)績繼續(xù)修復。如果提前埋伏，或會收獲意外驚喜。

從長期來看，宏觀政策強調跨周期調節(jié)，除了投資，消費也是釋放動能的重要一環(huán)。在“共同富裕”的頂層設計之下，老百姓的消費意愿和消費結構，將延續(xù)升級趨勢。

（張道達）

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