解碼海南離岸金融市場發(fā)展前景 專家：形成人民幣國際化和資本項目可兌換的“試驗田”

每經(jīng)記者 李玉雯    每經(jīng)編輯 易啟江    

自去年6月海南自由貿(mào)易港建設(shè)藍圖敲定后，這顆“南海明珠”備受矚目。作為我國對外開放的前沿領(lǐng)域，一系列大刀闊斧的改革正在海南加速推進。而縱觀目前世界范圍內(nèi)成熟的自由貿(mào)易港，在營商環(huán)境不斷優(yōu)化的同時，也均逐步形成了與之相配套的離岸金融市場。

早在十余年前，海南便開始探索開展離岸金融業(yè)務(wù)試點。今年4月9日，人民銀行等四部門更是聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于金融支持海南全面深化改革開放的意見》，旨在推動建立適應(yīng)海南自由貿(mào)易港的金融政策和制度框架，夯實海南金融基礎(chǔ)。

三亞亞特蘭蒂斯度假區(qū)（無人機照片） 新華社記者 張麗蕓 攝

多位受訪人士看好海南離岸金融市場的發(fā)展前景，特別是資本自由流動、貨幣自由兌換等核心領(lǐng)域，海南作為先行者持續(xù)推進各項改革措施落地，形成人民幣國際化和資本項目可兌換的“試驗田”，這也將對全國尤其是內(nèi)地各大自貿(mào)區(qū)的金融改革創(chuàng)新起到示范作用。

夯實基礎(chǔ)，推動資本項目進一步開放

去年發(fā)布的《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》中明確提出，“堅持金融服務(wù)實體經(jīng)濟，重點圍繞貿(mào)易投資自由化便利化，分階段開放資本項目，有序推進海南自由貿(mào)易港與境外資金自由便利流動”。記者注意到，目前這項工作安排取得了一系列進展。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人王春英近期接受媒體采訪時介紹，海南已上線運行自由貿(mào)易賬戶，即FT賬戶，企業(yè)可通過FT賬戶辦理跨境交易的本外幣結(jié)算和境外融資業(yè)務(wù)，F(xiàn)T賬戶的資金兌換可在離岸市場平盤。另外，在一些地區(qū)開展本外幣合一的銀行結(jié)算賬戶體系的試點，“去年9月份，我們把海南納入到這個試點地區(qū)，目前試點的準備工作已經(jīng)基本就緒，擬于近期落地。”

2020年12月，人民銀行等六部門發(fā)布通知，進一步優(yōu)化跨境人民幣政策?？缇迟Q(mào)易投資人民幣結(jié)算便利化水平提高，部分資本項目人民幣收入的使用限制也迎來放寬。數(shù)據(jù)顯示，去年海南省的跨境人民幣結(jié)算規(guī)模增長了近五成。

另外，在跨境投資管理方面，去年12月份，外匯局批復同意在海南自由貿(mào)易港開展合格境內(nèi)有限合伙人（QDLP）對外投資試點，并給予50億美元試點投資額度。目前，外匯局海南省分局已經(jīng)制定了QDLP試點的管理辦法，正在組織推進具體的試點工作。

游客在海南三亞國際免稅城購物 新華社記者 郭程 攝

有數(shù)據(jù)顯示，在過去幾年里，海南引進外資的步伐持續(xù)加快。2018-2020年，海南省實際使用外資分別為7.33億美元、15.1億美元、30.3億美元，同比增長率分別為112.7%、106.1%、100%，連續(xù)三年實現(xiàn)“翻一番”。全省累計實際利用外資52.7億美元，占建省32年實際使用外資總額的37.3%。

2018-2020年，共有來自全球89個國家和地區(qū)的投資者在海南省投資，同時該省新設(shè)外商投資企業(yè)數(shù)量連續(xù)快速增長，累計達1510家，占近10年新設(shè)外商投資企業(yè)總數(shù)的74.9%。

今年4月9日，人民銀行等四部門聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于金融支持海南全面深化改革開放的意見》，從提升人民幣可兌換水平支持跨境貿(mào)易投資自由化便利化、擴大海南金融業(yè)對外開放等六個方面提出33條具體措施。

廈門國際銀行投行分析員任濤博士接受《每日經(jīng)濟新聞》采訪時表示，相較于支持粵港澳大灣區(qū)和長三角經(jīng)濟區(qū)的金融政策，上述《意見》有一些制度創(chuàng)新的地方。例如，通過海南自貿(mào)港逐步實現(xiàn)資本項目可兌換（允許海南自由貿(mào)易港內(nèi)QFLP按余額管理模式自由匯入?yún)R出、將海南自貿(mào)港納入QDLP試點并給予基礎(chǔ)額度且每年可向其增發(fā)額度）；支持符合條件的外資機構(gòu)在海南獲取支付業(yè)務(wù)許可證；放寬在海南就業(yè)的境外個人開展包括證券投資在內(nèi)的各類境內(nèi)投資；支持境外投資者投資海南自貿(mào)港內(nèi)金融機構(gòu)發(fā)行的理財產(chǎn)品和資管產(chǎn)品；擴大境外人民幣投資海南金融產(chǎn)品的范圍；試點擴大可跨境轉(zhuǎn)出的信貸資產(chǎn)范圍和參與機構(gòu)范圍。

在他看來，這些制度創(chuàng)新有助于推動我國個人資本項目進一步開放，增強境外投資者持有人民幣資產(chǎn)的信心并拓寬持有渠道，有助于推進人民幣國際化進程，最終實現(xiàn)匯兌和投資自由化。

他山之石，把握金融開放和創(chuàng)新節(jié)奏

目前世界范圍內(nèi)成熟發(fā)達的自由貿(mào)易港，均有與之相配套的離岸金融市場，以滿足其具有“境內(nèi)關(guān)外”特點的貿(mào)易、資金等一系列活動。

首屆消博會舉辦地海南國際會展中心（無人機照片） 新華社記者 郭程 攝

中國人民銀行海口中心支行黃革等人撰寫的《國際離岸金融市場發(fā)展對海南自貿(mào)港離岸金融市場建設(shè)的啟示》一文中提出，美國國際銀行設(shè)施（IBF）、新加坡離岸金融市場、日本東京離岸金融市場（JOM）和泰國曼谷國際銀行設(shè)施（BIBF）都是由政府推動設(shè)立的，通過法律、稅收、監(jiān)管等多方面的政策優(yōu)惠，吸引跨國企業(yè)和非居民在本國的離岸金融市場上開展金融業(yè)務(wù)。這四個國際離岸金融市場具有依靠政策推動、特殊賬戶安排和設(shè)置業(yè)務(wù)限制的共同特征，但日本由于沒有把握好金融改革節(jié)奏，泰國在允許國際資本向國內(nèi)滲透的同時沒有做好風險防范，最終都導致了金融危機。

基于國際離岸金融市場的發(fā)展經(jīng)驗，上文建議海南自貿(mào)港應(yīng)適度放松金融管制、維持有競爭力的稅負水平、循序漸進地推進，堅持嚴格的內(nèi)外分離制度，采取限制性監(jiān)管措施，把握好金融開放的速度和次序，穩(wěn)健推進離岸金融市場建設(shè)，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。

中國銀行研究院研究員范若瀅在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，推動海南離岸金融市場發(fā)展，需要重點關(guān)注這些領(lǐng)域：

一是加強金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，完善金融要素交易平臺、清算結(jié)算機構(gòu)等；

二是先行先試、逐步放松金融管制，對于跨境資產(chǎn)管理、個人跨境交易等業(yè)務(wù)進行嘗試，探索建立離岸金融賬戶；

三是給予更多的政策傾斜，通過擴大稅收優(yōu)惠等措施增強海南發(fā)展離岸金融的吸引力；

四是完善金融監(jiān)管，建立健全資金流動監(jiān)測和風險防控體系，做到金融防風險與金融創(chuàng)新相協(xié)調(diào)。

“海南離岸金融市場發(fā)展對于探索提高人民幣自由兌換具有示范作用，有利于全國層面金融改革創(chuàng)新的順利推進。推進更高水平的金融開放是大勢所趨，金融開放和創(chuàng)新往往需要把握好節(jié)奏，部分政策可通過先行試點，將更有效地降低金融創(chuàng)新過程中的風險”，范若瀅表示。

海南三亞國際免稅城（無人機照片） 新華社記者 張麗蕓 攝

前景可期，“試驗田”政策空間漸次打開

在任濤看來，當前海南離岸金融市場發(fā)展仍是一個漸進的過程，2020年6月發(fā)布的《海南自由貿(mào)易港建設(shè)總體方案》以及2021年4月發(fā)布的《關(guān)于金融支持海南全面深化改革開放的意見》只是從制度層面上給予了框架性設(shè)計和安排，“分階段開放資本項目”的政策路徑推進還有較長一段路要走。

他同時提到，中國目前有數(shù)以萬計的境外紅籌企業(yè)上市主體位于維爾京、開曼等其它離岸區(qū)域，相比之下，海南的區(qū)位優(yōu)勢明顯，特別是在“一帶一路”、境內(nèi)資本市場開放力度逐步擴大以及已放開紅籌企業(yè)境內(nèi)上市的背景下，海南離岸金融市場的發(fā)展前景可期，尤其是人民幣自由兌換、資金自由流動等方面。

“考慮到國際上已有的離岸金融中心核心是貿(mào)易、投資和金融自由化，從這個角度看，未來海南自由貿(mào)易港的政策優(yōu)化空間應(yīng)該說還是比較大的。盡管《關(guān)于金融支持海南全面深化改革開放的意見》已經(jīng)發(fā)布，但目前海南自由貿(mào)易港的離岸金融方案尚未真正明確，仍然處于基礎(chǔ)制度完備階段，資本自由流動、貨幣自由兌換這一離岸金融市場的核心內(nèi)容仍然需要通過大幅提高額度等舉措來逐步過渡，并最終形成建立人民幣國際化和資本項目可兌換的試驗田。這個方向是明確的，只是時間早晚的問題，如果條件允許，未來五年（特別是臨近自由貿(mào)易港封關(guān)時期）開放的力度是有可能比預期更大的”，任濤告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者。

蘇寧金融研究院宏觀經(jīng)濟研究中心副主任陶金對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，不論交易貨幣是人民幣還是外匯，海南的離岸金融市場發(fā)展前景都比較大，這種前景，也很大程度上源自于巨大的政策改革空間。首先，以對外貿(mào)易尤其是跨境貿(mào)易為重點發(fā)展領(lǐng)域的海南自貿(mào)港，其外匯和離岸人民幣結(jié)算的需求和市場空間很大，這是離岸金融中心建設(shè)的實體經(jīng)濟基礎(chǔ)，海南地理位置也對發(fā)展離岸金融中心有加持。

其次，離岸金融前景取決于政策改革進程，目前海南在稅收、資本賬戶管制、法律等方面仍然與加勒比海島國、新加坡、我國香港等離岸金融中心存在較大差距，隨著以上諸多方面的政策有序放寬，海南離岸金融中心的發(fā)展空間也將被打開。

在陶金看來，海南發(fā)展離岸金融中心，在減稅、吸引外資、改善人民幣自由兌換環(huán)境等方面取得了較大成就。在貨幣自由兌換、資本流動自由等離岸金融中心的核心領(lǐng)域，海南作為先行者，在多次政策改革中持續(xù)推進，這兩項改革也適合向全國尤其是內(nèi)地各大自貿(mào)區(qū)有序推廣。

封面圖片來源：新華社