5G和國產(chǎn)替代的機遇？卓勝微一季度業(yè)績預告超預期，股價創(chuàng)歷史新高

每經(jīng)記者 朱成祥    每經(jīng)編輯 魏官紅    

4月11日晚間，射頻廠商卓勝微（300782，SZ）披露2021年一季度業(yè)績預告，報告期內(nèi)，公司預計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.81億元至4.96億元，同比增長216.85%至226.73%。

卓勝微表示，業(yè)績增長主要原因一方面系5G通信技術的發(fā)展帶動了射頻前端市場需求的快速增長，公司抓住5G和國產(chǎn)替代發(fā)展機遇，不斷豐富和優(yōu)化產(chǎn)品結構，在保持射頻分立器件競爭優(yōu)勢的同時，持續(xù)推進射頻模組產(chǎn)品的市場化進程。另一方面，去年同期新冠疫情對客戶需求造成了一定的負面影響。

對于卓勝微業(yè)績預告，中金、國盛證券、華西證券均認為超出預期。4月12日，卓勝微股價盤中一度創(chuàng)出歷史新高，最終收報738.00元/股，上漲4.24%。

射頻開關成營收“大頭”

卓勝微是國內(nèi)射頻行業(yè)龍頭，其主要產(chǎn)品包括分立器件和模組產(chǎn)品。射頻終端產(chǎn)品主要包括濾波器（Filter）、功率放大器（PA：Power Amplifier）、低噪聲放大器（LNA：Low Noise Amplifier）、開關（RF Switch）。

所謂的分立器件，主要指濾波器、PA、LNA和射頻開關等單品，而模組產(chǎn)品，主要將兩種或者兩種以上的分立器件集成為一個模組，從而提高芯片集成度和性能，并使得體積小型化。

目前，全球射頻市場主要由美國公司高通、博通、Skyworks、Qorvo以及日本公司Murata占據(jù)。根據(jù)Yole Development數(shù)據(jù)，2019年度，上述五大射頻器件提供商占據(jù)了射頻前端市場份額的79%，其中，Murata份額為23%，Skyworks為18%，博通為14%，Qorvo為13%，高通為11%。

國內(nèi)方面，射頻終端廠商包括卓勝微、紫光展銳、唯捷創(chuàng)芯、韋爾股份等。卓勝微原本主要產(chǎn)品為藍牙芯片，2013年、2014年，開始逐漸切入射頻開關領域，首先進入的是三星手機供應鏈，后相繼被華為、小米、OPPO、VIVO等安卓手機廠商采用。

芯銳研究文章顯示，在國內(nèi)射頻開關方面，卓勝微基本在中低端4G市場占到60%左右的出貨量，其在獨立制式開關領域已經(jīng)一騎絕塵。

來源：卓勝微公告

根據(jù)Yole Development統(tǒng)計與預測，2019年射頻前端市場為152億美元，到2025年有望達到254億美元，2020年~2025年年均復合增長率將達到11%。

目前，卓勝微主力產(chǎn)品仍以開關為主。卓勝微2020年年報顯示，公司當年營收27.92億元，其中射頻分立器件營收24.62億元，占比88.19%；射頻模組2.78億元，占比9.93%。細分產(chǎn)品方面，射頻分立器件主要以射頻開關為主，該產(chǎn)品營收21.91億元，占總營收比例78.49%。

5G手機高景氣的機遇

值得注意的是，隨著智能手機進入5G時代，射頻行業(yè)產(chǎn)品格局也在發(fā)生變化。光大證券認為，5G高頻段、多頻段需求驅動射頻前端器件、單價快速上漲，而PCB布線面積的約束，使得模組化產(chǎn)品取代分立器件方案，成為前端設計的重要趨勢。

卓勝微射頻模組產(chǎn)品于2020年首次產(chǎn)生效益，營收2.78億元，其中接收終端射頻模組營收2.68億元，產(chǎn)品包括LFEM、LNABank、DiFEM以及WiFi連接模組產(chǎn)品。

據(jù)了解，各大廠商將不同通道上的開關和對應的濾波器進行模組化封裝，形成了分集接受模組DiFEM；把若干低噪聲放大器（LNM）進行集合封裝，就是LNABank。而把DiFEM、LNABank這兩類模組器件整合起來，就是LFEM模組。

卓勝微表示，目前該類型產(chǎn)品在終端客戶已實現(xiàn)規(guī)模出貨，隨著未來5G智能手機銷售規(guī)模的快速增長，LFEM產(chǎn)品有望成為公司的另一款拳頭產(chǎn)品。

根據(jù)芯銳研究，目前射頻前端模塊最主流，價值量最高的為PAMiD（PA+雙工器+開關）或LPAMiD（LNA+PA+雙工器+開關），該類產(chǎn)品同時也是Sky和Qorvo最熱門的產(chǎn)品。另外，接收模組叫DiFEM（接收濾波器+開關）或LFEM（LNA+接收濾波器+開關）。技術含量方面PAMiD最高，其次是LFEM。

新時代證券認為，由于頻段數(shù)增加，5G手機LFEM單機用量較4G大幅增加，帶來射頻模組市場爆發(fā)。卓勝微差異化IPD濾波器方案的LFEM產(chǎn)品整體性能指標可比肩國際先進水平，在客戶導入上享有先發(fā)優(yōu)勢，且隨著產(chǎn)能爬坡，公司LFEM起量后有望充分把握2021年5G手機高景氣機會。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)