9個月凈虧7億美元，擬IPO募資10億美元，Airbnb執(zhí)意上市為哪般？

每經(jīng)記者 李孟林    每經(jīng)編輯 高涵    

受新冠全球大流行和美國總統(tǒng)大選的影響，共享經(jīng)濟(jì)元老愛彼迎（Airbnb）今年的上市進(jìn)程一拖再拖。當(dāng)?shù)貢r間周一，Airbnb終于公布了初步招股書，外界也得以首次一睹這家全球最大民宿短租平臺近年來的財務(wù)細(xì)節(jié)。

Airbnb計劃在納斯達(dá)克上市，股票代碼ARNB，但此次招股書沒有標(biāo)明定價區(qū)間，融資額度雖然標(biāo)為10億美元，但外界猜測這個金額只是初步招股書的臨時數(shù)字，后續(xù)將會修改。據(jù)路透社此前的報道，Airbnb計劃以300億美元的估值尋求上市，預(yù)計融資30億美元。

在招股書的風(fēng)險因素一欄，新冠疫情持續(xù)的“重大負(fù)面影響”被Airbnb列為首要的風(fēng)險因素，但如今疫情仍然充滿不確定性，它又為何執(zhí)意上市？

在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時，有分析人士認(rèn)為是形勢所迫，有人則認(rèn)為是恰逢其時。民宿研究平臺AirDNA聯(lián)合創(chuàng)始人Tom Caton告訴記者，移動辦公的趨勢對Airbnb而言是一個重大的中期利好。

在輝瑞和Moderna新冠疫苗先后傳出超高有效性的消息之后，Airbnb上市后的表現(xiàn)，將成為觀察投資者對全球旅游業(yè)復(fù)蘇前景判斷的風(fēng)向標(biāo)。

Tom Caton 圖片來源：AirDNA官網(wǎng)

最好的時機(jī)？

Airbnb從成立以來每年都在虧損，盈利前景仍不明朗。2015~2019年5年合計凈虧超10億美元。2020年前三個季度營收為25.2億美元，同比下滑31.8%；凈虧損同比翻了一倍多，達(dá)6.97億美元；經(jīng)營活動中使用的現(xiàn)金凈額為4.906億美元，同比減少9.097億美元。

招股書顯示，在全球新冠疫情最嚴(yán)重的春季，Airbnb的訂單量遭遇斷崖式下跌，二季度營收下滑72%。三季度營收同比下降近19%，但在訂單量回升和大幅削減成本的情況下實(shí)現(xiàn)了2.19億美元的盈利。然而，由于冬季疫情反彈，歐洲多國重新實(shí)施封鎖，Airbnb預(yù)計四季度訂單和營收的同比下滑幅度將高于三季度。

種種不利因素之下，Airbnb為何選擇在此刻上市？

生活服務(wù)電商分析師陳禮騰告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，當(dāng)下絕非Airbnb上市的最佳時間點(diǎn)，此舉或是為了籌集更多資金以支撐公司的運(yùn)營發(fā)展。此外，據(jù)外媒報道，Airbnb員工的期權(quán)多數(shù)將在2020年11月至2021年中旬陸續(xù)到期，如果此時不上市，則這部分期權(quán)將變得沒有價值。

不過在Tom Caton看來，Airbnb的上市時機(jī)可謂“完美”。“雖然出行是受新冠疫情打擊最嚴(yán)重的行業(yè)，但是出門旅行仍然是人類的基本需求，比起人群聚集的傳統(tǒng)酒店，以Airbnb為代表的民宿短租是當(dāng)下最安全的選擇。”

從數(shù)據(jù)上看，這一觀點(diǎn)或許有據(jù)可依。Airbnb的三季度營收同比下跌近19%，而在同一時期，傳統(tǒng)酒店業(yè)巨頭萬豪營收下跌66%，希爾頓跌61%，溫德姆跌40%。

此外，疫情之下，雖然多國實(shí)體經(jīng)濟(jì)陷入衰退，資本市場波動加劇，但今年以來美股科技股卻一路高歌猛進(jìn)。Tom Caton告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，如果Airbnb能夠凸顯自己的科技屬性，其股票可能會受到投資者的追捧。

即使新冠疫情仍將持續(xù)一段時間，但Tom Caton預(yù)計，移動辦公的趨勢對Airbnb而言是一個重大的中期利好。Airbnb在招股書里也指出，新冠大流行下的遠(yuǎn)程工作模式加快了人們頻繁更換居住地的趨勢，旅行和生活的界限正在模糊，而Airbnb能有效承接這部分需求。

監(jiān)管存風(fēng)險

Airbnb在其招股書中還寫到，各國“復(fù)雜，不斷進(jìn)化，有時候模棱兩可”的監(jiān)管政策也對其構(gòu)成營業(yè)風(fēng)險。

據(jù)《金融時報》11月8日的報道，歐盟“很有可能”會將Airbnb納入《數(shù)字市場法案》（Digital Markets Act）的監(jiān)管范圍之內(nèi)。這一法案是歐盟20年來對互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)監(jiān)管的首次全面修改，初稿預(yù)計將在12月初提交，將重點(diǎn)打擊濫用互聯(lián)網(wǎng)“守門人”地位的大型數(shù)字平臺。同時，歐洲酒店行業(yè)在新冠疫情沖擊下，也加大了游說力度，要求加強(qiáng)對Airbnb和Booking.com這些在線訂房平臺的監(jiān)管。

Tom Caton告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，《數(shù)字市場法案》的打擊對象是谷歌，蘋果，亞馬遜這些既作為售賣服務(wù)和產(chǎn)品的平臺，又同時給自家產(chǎn)品和服務(wù)以傾斜性待遇的巨頭。“如果Airbnb也被劃為同樣性質(zhì)的平臺就‘太冤了’”。

他認(rèn)為，Airbnb并不擁有任何房源，因此不存在和房主進(jìn)行同質(zhì)競爭的問題。即使被納入監(jiān)管范圍，對其主營業(yè)務(wù)產(chǎn)生的影響也會很有限。

在監(jiān)管問題之外，美國已經(jīng)有一批Airbnb房主已經(jīng)在11月初發(fā)起了對該公司的集體訴訟，原因是Airbnb在疫情期間實(shí)行了向取消訂單的客戶全額退款的政策，而依照此前的規(guī)則，房主有權(quán)對取消訂單的顧客收取違約金。

美國消費(fèi)者維權(quán)公司FairShake的聯(lián)合創(chuàng)始人Max Kornblith告訴記者，已有數(shù)百名Airbnb房主因為對退款政策的不滿而向該公司尋求幫助。他認(rèn)為，Airbnb只是扮演了一個住客和房東之間的中介角色，無權(quán)單方面推翻房東和住客之家的合約，因此這場訴訟贏面很大。

但Tom Caton認(rèn)為這場訴訟的時間過于接近IPO，相當(dāng)可疑。“Airbnb在疫情的沖擊下，要照顧房東和住客的利益，實(shí)屬兩頭為難。”他預(yù)計最終形成集體訴訟的可能性不大，即便房主勝訴，對Airbnb的估值也不會有太大影響。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

跌宕上市路

2007年，Airbnb的兩位創(chuàng)始人 Brian Chesky和Joe Gebbia在舊金山合租了一套公寓。一開始他們建立網(wǎng)站只是想把氣墊床租給來舊金山開國際會議的人以補(bǔ)貼房租。如今，這個網(wǎng)站已經(jīng)成為在全球220多個國家擁有400萬房主，超過560萬活躍房源的巨型平臺，并改變了一代人的出行方式。

作為共享經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的先行者，成立12年的Airbnb本來計劃在今年3月上市，然而突如其來的新冠疫情攪黃了這一計劃。全球疫情在春季初夏達(dá)到第一波高峰，出行和住宿產(chǎn)業(yè)幾近停擺。Airbnb二季度營收下滑72%，3月和4月取消和改期的訂單甚至超過了這兩個月的新增訂單。

重壓之下，Airbnb奮力求生。4月，Airbnb分兩次融到了20億美元的“救命錢”，不過條件相當(dāng)苛刻。第一筆10億美元融資包含貸款和股權(quán)投資，Airbnb需要支付超過10%的利息，而且投資者在180億美元估值的基礎(chǔ)上獲得了認(rèn)股權(quán)證，這一估值比2017年股權(quán)融資時的310億美元近乎腰斬。隨后，Airbnb裁掉了四分之一的員工，高管薪水減半，并暫停了所有非必要的市場營銷預(yù)算，邊緣業(yè)務(wù)也遭到精簡，整體進(jìn)入“求生模式”。

從6月開始，Airbnb的業(yè)務(wù)開始反彈。在國際航班仍然受限的情況下，Airbnb在各國的國內(nèi)旅行訂單迅速回升，特別是向周邊農(nóng)村地區(qū)出行和超過28天租期的訂單增長明顯。

業(yè)績回升后，Airbnb在8月份秘密向美國證券交易委員會提交了上市申請。本來上周四Airbnb就應(yīng)該公開招股書，但由于美國大選結(jié)果的不確定性，Airbnb推遲到這周一下午才發(fā)布了上市材料。

共享經(jīng)濟(jì)是前幾年炙手可熱的互聯(lián)網(wǎng)概念，但共享經(jīng)濟(jì)“獨(dú)角獸”們在資本市場的表現(xiàn)遠(yuǎn)稱不上亮眼。在Uber上市后遇冷，WeWork沖擊IPO慘敗之后，Airbnb上市的表現(xiàn)如何將會是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)