證監(jiān)會李超：全市場推行注冊制的條件逐步具備，改革主要進(jìn)行三方面工作！業(yè)內(nèi)看好券商股再迎“戴維斯雙擊”！

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 吳永久    

今日，證監(jiān)會副主席李超在2020金融街論壇年會分論壇上發(fā)表致辭。在致辭中，李超指出，創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點注冊制開局良好，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，堅定市場化、法治化改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國際最佳實踐，保持定力，循序漸進(jìn)，扎實穩(wěn)妥辦好注冊制改革這件大事。

創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點注冊制開局良好

李超首先總結(jié)了試點注冊制改革的成效。他指出，從去年7月22日科創(chuàng)板開市以來的情況看，科創(chuàng)板較好地發(fā)揮了資本市場改革試驗田的作用。主要反映在三個方面：一是以信息披露為核心的注冊制有效實施。發(fā)行條件中由投資者判斷的事項轉(zhuǎn)化為更嚴(yán)格、更全面深入精準(zhǔn)的信息披露要求，堅持審核注冊公開透明，構(gòu)建了交易所審核和證監(jiān)會注冊各有側(cè)重、有效銜接的審核注冊機(jī)制，把選擇權(quán)交給市場。目前企業(yè)從受理申請到完成注冊平均用時5個多月，審核注冊效率明顯提高。二是關(guān)鍵制度創(chuàng)新經(jīng)受住了市場檢驗。建立了市場化的新股發(fā)行承銷機(jī)制，新股定價更加理性，定價效率明顯提升，二級市場博弈更加充分?？苿?chuàng)板設(shè)置“50萬元證券資產(chǎn)+兩年股票投資經(jīng)驗”的投資者門檻，為引導(dǎo)理性投資、防范市場風(fēng)險發(fā)揮了重要作用。配套實施的并購重組、退市等制度安排也有利于提升資源配置效率，促進(jìn)優(yōu)勝劣汰。三是助推科技創(chuàng)新的作用日漸顯現(xiàn)。開市以來，科創(chuàng)板上市公司超過180家，IPO融資金額占同期A股的一半，有力推動了要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚。一批標(biāo)桿性科創(chuàng)企業(yè)先后上市，產(chǎn)業(yè)集聚和品牌示范效應(yīng)逐步發(fā)揮。

第二，創(chuàng)業(yè)板作為存量市場試點注冊制開局良好。創(chuàng)業(yè)板市場涉及800多家存量上市公司、4600多萬存量投資者，注冊制改革充分考慮了存量投資者的風(fēng)險承受能力、交易習(xí)慣以及存量上市公司的監(jiān)管做法，在制度設(shè)計上做了差異化安排。今年8月24日創(chuàng)業(yè)板改革落地以來，注冊制理念得到較好貫徹，在審企業(yè)順利平移，新股發(fā)行上市等穩(wěn)步推進(jìn)，交易機(jī)制總體平穩(wěn)，投資者適當(dāng)性安排平穩(wěn)過渡，各方反響積極。截至10月21日，創(chuàng)業(yè)板注冊制下的上市公司已有38家，市值合計超過7000億元。

辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質(zhì)量提高之間的關(guān)系

李超同時指出，總結(jié)注冊制改革試點的經(jīng)驗，目前還有四點需要注意。

一是要做好發(fā)行制度和其他基礎(chǔ)制度之間的協(xié)同改革。他表示，本次注冊制改革是對股票發(fā)行制度的根本性變革，涉及到一系列基礎(chǔ)制度的優(yōu)化，同步推進(jìn)承銷、交易、退市、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，改革的系統(tǒng)性、全面性、協(xié)同性超過以往。改革效果不能只看發(fā)行上市環(huán)節(jié)，也要看其他基礎(chǔ)制度的實施成效。

二是要辯證看待注冊制下新股供給和上市公司質(zhì)量提高之間的關(guān)系。

李超指出，過去很長一段時間，市場擔(dān)心新股供給增加會分流股市資金。從本次改革看，注冊制下企業(yè)發(fā)行上市效率明顯提高的同時，上市公司整體質(zhì)量也在穩(wěn)步提升。一方面，注冊制帶來了更多源頭活水，特別是“硬科技”企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)有了更多的上市機(jī)會，很大程度上可以避免優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)只能選擇境外上市的問題。另一方面，在把好上市公司入口的同時，暢通了退出渠道，實現(xiàn)優(yōu)勝劣汰?？苿?chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板改革落地以來，出現(xiàn)了破發(fā)增多、定價中樞回歸等積極變化，也反映了市場對這種良性循環(huán)的預(yù)期。

三是要把握好融資端改革和投資端優(yōu)化之間的平衡。投融資兩端協(xié)調(diào)發(fā)展是注冊制改革順利推進(jìn)的重要保障。在試點注冊制過程中，同時加強(qiáng)投資端制度建設(shè)，積極引導(dǎo)更多中長期資金入市。比如，2019年以來，權(quán)益類公募基金募集規(guī)模超過2萬億元，越來越多的中小投資者通過公募基金參與資本市場。滬深股通凈買入4500多億元，外資參與A股市場的力度不斷加大。在相關(guān)部委的大力支持下，銀行理財、保險資金等中長期資金入市也取得積極進(jìn)展。

四是要促進(jìn)市場各參與主體的權(quán)責(zé)對等。注冊制的基本內(nèi)涵是處理好政府與市場的關(guān)系，理清市場各參與主體的責(zé)權(quán)利關(guān)系。在注冊制下，企業(yè)發(fā)行上市的便利性有了明顯提高，中介機(jī)構(gòu)有了更好的發(fā)展機(jī)遇，但也要求各市場參與方誠信自律，歸位盡責(zé)。發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人，要堅持合規(guī)經(jīng)營，不斷完善公司治理，增強(qiáng)回報投資者、履行公眾公司義務(wù)的意識。中介機(jī)構(gòu)要充分發(fā)揮資本市場“看門人”的作用，堅持職業(yè)操守，不斷提升專業(yè)服務(wù)水平。交易所要守住板塊定位，把好審核質(zhì)量關(guān)，不斷優(yōu)化企業(yè)服務(wù)。只有每個環(huán)節(jié)都壓實責(zé)任、履職盡責(zé)，注冊制才能形神兼?zhèn)洹?/p>

全市場推行注冊制條件逐步具備

李超最后指出，經(jīng)過科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板兩個板塊的試點，全市場推行注冊制的條件逐步具備。“下一步，證監(jiān)會將認(rèn)真貫徹黨中央、國務(wù)院決策部署，堅定市場化、法治化改革方向，學(xué)習(xí)借鑒國際最佳實踐，保持定力，循序漸進(jìn)，扎實穩(wěn)妥辦好注冊制改革這件大事。”具體而言，未來注冊制改革主要將進(jìn)行三方面工作：

一是做好全市場注冊制的改革準(zhǔn)備。加強(qiáng)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點注冊制各項制度規(guī)則運(yùn)行情況的評估，深入總結(jié)試點經(jīng)驗。在此基礎(chǔ)上，廣泛聽取各方面意見，完善符合我國國情的注冊制框架，研究制定全市場推廣注冊制實施方案。

二是構(gòu)建有利于注冊制實施的監(jiān)管體系。轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，優(yōu)化涉及全市場各環(huán)節(jié)、涵蓋各類市場主體的監(jiān)管機(jī)制。加快監(jiān)管職能轉(zhuǎn)變，提高上市公司持續(xù)監(jiān)管能力，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的全流程監(jiān)管，加大違法違規(guī)懲戒。同時，深入推進(jìn)簡政放權(quán)，推行權(quán)責(zé)清單制度。

三是系統(tǒng)推進(jìn)基礎(chǔ)制度改革。堅持以注冊制改革為引領(lǐng)，補(bǔ)齊制度短板，穩(wěn)步推進(jìn)發(fā)行承銷、交易、持續(xù)監(jiān)管、退市、投資者保護(hù)等各環(huán)節(jié)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，補(bǔ)齊制度短板，加快建立更加成熟更加定型的基礎(chǔ)制度體系。

券商：全面注冊制改革是推動資本市場發(fā)展的重要政策措施

值得一提的是，昨日證監(jiān)會主席易會滿在發(fā)表講話時就圍繞加強(qiáng)資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)談及了幾點“有關(guān)考慮”，最重要的一點也是涉及注冊制改革：“我們將在總結(jié)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板試點經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，繼續(xù)按照尊重注冊制基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段三個原則，穩(wěn)步在全市場推行注冊制。完善以投資者需求為導(dǎo)向的信息披露規(guī)則體系”。今日李超的講話再次引發(fā)了市場強(qiáng)烈關(guān)注。

渤海證券指出，資本市場改革不會停步的信號進(jìn)一步明確。注冊制改革的穩(wěn)步推進(jìn)有助于市場增加優(yōu)質(zhì)供給，也降低部分已上市公司的稀缺性，推動市場的更合理定價過程。策略方面，盡管市場短期呈現(xiàn)一定疲態(tài)，但投資者不應(yīng)過度悲觀。一方面，投資者可關(guān)注三季報業(yè)績的超預(yù)期機(jī)會；另一方面，則關(guān)注半導(dǎo)體、光伏、農(nóng)林牧漁、國防軍工、新能源車強(qiáng)勢板塊在回調(diào)過程中的參與機(jī)會，以及傳媒、環(huán)保弱勢板塊的反轉(zhuǎn)機(jī)會。

安信證券則指出，全面注冊制改革是推動我國資本市場健康發(fā)展的重要政策措施，短期最有利于券商投行業(yè)務(wù)發(fā)展，長期助推證券公司市場地位、核心競爭能力和競爭格局的優(yōu)化提升。未來資本市場將成為中國經(jīng)濟(jì)資源市場化配置最重要的平臺，而其中券商將在直接融資市場的發(fā)展中承擔(dān)極具戰(zhàn)略價值的角色。伴隨著角色的改變，券商行業(yè)可能呈現(xiàn)以下趨勢：牌照紅利消退而主動管理能力增強(qiáng)、行業(yè)集中與分化、職能和監(jiān)管混業(yè)化等，行業(yè)龍頭券商和部分優(yōu)質(zhì)精品券商受益。四季度券商股仍有望再迎“戴維斯雙擊”，建議持續(xù)關(guān)注。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)