萬聯證券副總裁崔秀紅：聚焦絕對收益，構建券商資管差異化核心競爭力

自2018年資管新規(guī)出臺以來，資管行業(yè)總體呈現出了去通道、破剛兌的趨勢，總規(guī)模不斷壓縮，特別是券商資管行業(yè)，從最高峰時期的18.8萬億元下降至目前的9.7萬億元，規(guī)?？s降幅度接近50%。在總體規(guī)模下降的同時，各行業(yè)主動管理能力卻在不斷提高，商業(yè)銀行理財凈值化轉型，資金信托計劃逐步破除剛兌，證券公司、基金公司主動管理產品規(guī)模穩(wěn)步攀升，這都標志著資產管理行業(yè)從簡單的規(guī)模驅動有序向管理能力為王的高質量發(fā)展轉變。 崔秀紅萬聯證券供圖 資產管理行業(yè)基于“賣者盡責、買者自負”，特別的信托關系得以正本清源，回歸“受人之托、代客理財”的本源，依靠通道業(yè)務做大規(guī)模的時代一去不復返，大力發(fā)展主動管理能力成為全行業(yè)共識。 在資管行業(yè)逐步實現轉型過程中，產品形態(tài)更新迭代是其重要標志。資金池業(yè)務滋生的報價型或帶有預期收益率的理財產品，帶有保本性質的分級結構的資管產品等逐步轉為凈值化、份額化的標準化產品，這類產品的減少釋放了需求端巨大的市場空間。在伴隨資管行業(yè)轉型過程中，廣大居民財富配置觀念難以迅速轉變，回撤小、收益可觀的絕對收益類產品成為居民財富管理的良好工具。 這類絕對收益產品在策略上更多選擇了以能夠相對降低回撤，又可以相對增強收益為目標的組合策略，相對容易被廣大居民逐步接受，因此其潛在需求巨大。而券商私募資管產品主要以實現絕對收益為目標，著力做好回撤控制、防范風險，不斷通過對產品工具更新換代，改善居民投資體驗，就有機會在資管行業(yè)的競爭藍海中獲得一席之地。 作為資管行業(yè)參與者，萬聯證券積極響應監(jiān)管要求，同時把握市場格局變化機遇，切實完成資產管理業(yè)務主動轉型。資管新規(guī)發(fā)布后，傳統(tǒng)通道業(yè)務規(guī)模從最高峰時期2000多億元大幅壓縮到目前70億元左右，主動管理產品從60億元提升至230億元，其中主要面向居民財富管理的集合產品規(guī)模超過了140億元。萬聯證券資產管理業(yè)務規(guī)模提升的核心來源于產品序列精品化打造及核心策略的深度化貫徹。 縱觀券商資管行業(yè)，券商資管面臨兩條不同的發(fā)展道路，一條是集合了多元資產序列以及不同策略類型產品的多元化綜合超市型道路，另一條則是深耕一至兩類大類資產并圍繞其發(fā)展核心策略的精品化道路。相比多元化綜合超市型的發(fā)展道路面臨的人才、渠道等資源約束，資源占用更少的精品化道路無疑是多數中小券商資管的現實選擇。利用相對有限的資源，集中人才、渠道，在一兩個資產類別及策略上形成自己的獨特競爭力優(yōu)勢，更可能從競爭日益激烈的資管行業(yè)中突圍。 目前萬聯證券資產管理業(yè)務正是秉承這一發(fā)展思路，將發(fā)展的核心競爭力聚焦于固定收益及“固定收益+”策略，力爭構建具有差異化、萬聯特色的固定收益及“固定收益+”策略，并就這類策略深耕運營，培育客戶群體，樹立公司品牌。 不同于行業(yè)普遍采用的精選信用投資策略，萬聯證券資產管理業(yè)務債券投資策略較為多元化，主要特點為高評級高換手。首先，產品主要以投資于高評級債券為主，一定程度上防范了信用風險，并通過相對高頻率的一、二級交易，獲得利率變化收益；其次，通過高度分散化的高等級債券配置，降低了資產的相關度，有效平抑了產品凈值波動；同時，堅守在利率非方向性交易、信用債一、二級套利和可轉債選券上貢獻超額收益。另外，基于對宏觀經濟和利率趨勢的研究把握，萬聯證券資產管理業(yè)務較好地把握住了幾次債券市場調整的機會。 在固收投資策略的基礎上，萬聯證券資產管理業(yè)務同時關注“固定收益+”策略。由于債券投資策略提供了很好的固定收益來源，為“固定收益+”組合提供了安全墊保護。在“+”策略部分，重點關注相對偏低倉位的權益多頭策略、量化對沖策略等多策略的市場機會，進一步拓展策略外延，優(yōu)化組合風險收益比，在嚴控組合風險的基礎上，力爭為投資者帶來相對可觀的投資回報。 目前，萬聯證券管理的固定收益類資管產品得到了投資者和專業(yè)機構的廣泛認可，并已在多家全國性商業(yè)銀行渠道進行銷售，但隨著資本市場的進一步開放，資產管理行業(yè)的競爭會愈發(fā)激烈。有壓力才會有動力，未來，萬聯證券資管也會堅持穩(wěn)健投資、創(chuàng)造絕對回報的發(fā)展理念，攜手行業(yè)，共同實現中國資產管理行業(yè)高質量發(fā)展；鞠躬盡瘁，為更廣大的居民創(chuàng)造財富，實現價值。