思維造物闖關創(chuàng)業(yè)板 沖擊“終身教育第一股”

2020年9月25日，據(jù)深圳證券交易所官網(wǎng)顯示，北京思維造物信息科技股份有限公司（以下簡稱“思維造物”）預披露A股IPO招股說明書。招股書顯示，思維造物擬公開發(fā)行A股數(shù)量不超過1,000萬股，占發(fā)行后股本比例不低于25%。本次發(fā)行擬募集資金10.37億元，扣除發(fā)行費用后，將全部用于公司主營業(yè)務相關的項目建設。

思維造物成立于2014年，以知識服務業(yè)務為核心，是一家從事“終身教育”服務的企業(yè)。在線上，公司通過“得到”App、“羅輯思維”微信公眾號等平臺向終身學習者提供課程、聽書及電子書等產(chǎn)品；在線下，通過“得到大學”、“時間的朋友”跨年演講等形式，為終身學習者提供通識教育及技能培訓服務，處于終身教育行業(yè)第一梯隊。

兩大核心業(yè)務構建“護城河” 線上知識服務累計激活用戶超4000萬

根據(jù)招股書顯示，近年來思維造物的營業(yè)收入及凈利潤均保持穩(wěn)健增長。2017年至2019年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.56億元、7.38億元、6.28億元；同期凈利潤為6,131.96萬元、4,764.41萬元、11,505.40萬元。艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，在目前終身教育產(chǎn)業(yè)市場格局中，思維造物作為行業(yè)的開創(chuàng)者，位列行業(yè)第一梯隊。

思維造物從最早講述通識知識的產(chǎn)品入手，逐步過渡到體系化知識生產(chǎn)、分發(fā)與運營的知識服務商，進一步發(fā)展為終身教育服務商，來探索用戶終身教育服務模型。在上述發(fā)展階段中，公司積累了豐富的知識服務產(chǎn)品矩陣和品牌信用來驅(qū)動業(yè)務增長，已然成為一所社會化的終身大學。

招股書顯示，報告期內(nèi)，思維造物主營業(yè)務收入主要來自線上知識服務業(yè)務、線下知識服務業(yè)務和電商業(yè)務。2020年第一季度，各業(yè)務占主營業(yè)務收入的比例分別為54.70%、34.02%、10.01%。其中，線上和線下知識服務業(yè)務為其核心業(yè)務，營收占比近90%。

具體來看，公司線上知識服務業(yè)務主要通過“得到”App設有的課程、聽書、電子書等產(chǎn)品條線，向用戶提供知識服務。招股書顯示，截至2020年3月31日，“得到”App月度活躍用戶數(shù)（MAU）超過350萬，累計注冊用戶達到2,135萬。目前，“得到”App在中國蘋果AppStore、主要安卓應用市場的圖書、教育類軟件下載排名中持續(xù)領先，累計激活用戶數(shù)超過4,000萬。隨著線上產(chǎn)品矩陣的日益豐富以及持續(xù)深化的服務能力，“得到”App付費用戶ARPPU持續(xù)上升，由2017年的203.81元提升至2019年的231.93元。

線下知識服務業(yè)務布局方面，思維造物推出跨年演講、“得到大學”、知識春晚等創(chuàng)新知識服務產(chǎn)品，形成立體化終身學習解決方案。2018年為職場人士開設的“得到大學”線下校區(qū)已覆蓋國內(nèi)11個城市，幫助用戶實現(xiàn)完整的學習閉環(huán)。

內(nèi)容資源優(yōu)勢凸顯 明星股東云集

基于對終身教育市場需求的深刻理解，思維造物通過聯(lián)合優(yōu)秀的內(nèi)容生產(chǎn)者，打造了一系列精益求精的自研課程以及完備的知識服務，形成了較為突出的核心競爭力。

招股書顯示，截至2020年3月31日，公司在線課程數(shù)量累計達到319門，比2017年末增長了近四倍；為用戶提供書籍解讀服務的“每天聽本書”，聽書數(shù)量累計至2,114本；為用戶提供的精選閱讀產(chǎn)品電子書，數(shù)量也由2017年的1,748本增至31,526本。此外，“得到大學”現(xiàn)有課程均為公司自主研發(fā)、專職講師授課，已經(jīng)舉辦6期課程。

自成立以來，公司始終致力于為學習者提供完備的課程類型以及服務形態(tài)。同時，公司課程體系也創(chuàng)新性地實現(xiàn)了知識服務的業(yè)態(tài)融合。例如，線上課程的學習行為接入高等院校評價體系，公司制作的線上課程成為高等院校輔助教材，公司線上產(chǎn)品支撐高等院校在線學習的新模式等。

作為一家終身教育服務企業(yè)，思維造物高度重視課程品控及內(nèi)容版權所屬。為此，公司設立了專門負責教研和品控的機構“總編室”，以及推出一套完整的品控規(guī)程——《得到品控手冊》。而在知識產(chǎn)權保護方面，課程制作完成后，相關文稿及音視頻著作權通常歸公司所有。“每天聽本書”欄目轉(zhuǎn)述的多領域書籍品類，也為公司構建了豐富的原創(chuàng)音頻轉(zhuǎn)述版權庫。

依托于獨特的競爭優(yōu)勢與開創(chuàng)性的商業(yè)模式，思維造物獲得了眾多投資機構和商業(yè)大咖們的青睞。思維造物此前經(jīng)歷了多輪融資，投資方包括如中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金、紅杉資本、正心谷、歌斐資產(chǎn)、真格基金、華興資本等眾多知名投資機構。除此之外，柳傳志、俞敏洪等商業(yè)大咖亦出現(xiàn)在間接股東名單中。

注重技術自主創(chuàng)新 研發(fā)投入占比近20%

圍繞建設一所全球領先的終身大學的發(fā)展目標，思維造物制定的技術戰(zhàn)略，更傾向于保持技術研發(fā)的前瞻性。從其招股書中可見，這家以技術為支撐的終身教育服務企業(yè)，在打造高質(zhì)量的課程與智能化的知識服務生態(tài)方面，可謂下足了功夫。

招股書顯示，思維造物研發(fā)投入力度逐年遞增，2017年至2019年，分別為5,387.18萬元、9,411.36萬元、11,261.81萬元，占營業(yè)收入比例為9.68%、12.75%、17.94%。

值得關注的是，公司研發(fā)費用率大幅領先同行業(yè)可比公司平均值，其中2019年思維造物研發(fā)費用率將近是可比公司同期均值6.42%的三倍，而銷售費用率11.48%不足同行業(yè)可比公司同期均值25.26%的50%。由此可見，思維造物依托于優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務質(zhì)量，積累了較好的品牌信用及用戶口碑，進而形成了較強的獲客能力。

據(jù)招股書披露，思維造物自主研發(fā)了基于人工智能、深度學習的個性化推薦、知識圖譜等核心技術，為用戶賦能，提供精細化的知識管理和學習規(guī)劃，構建系統(tǒng)性的知識服務學習體系。目前，用戶可以直觀感知的是，思維造物已經(jīng)通過建立“得到”App及其網(wǎng)頁版知識搜索引擎，打造新時期的知識搜索入口，實現(xiàn)關聯(lián)知識的準確搜索，降低知識傳播和使用的門檻，提高用戶使用效率。

作為創(chuàng)新的關鍵，研發(fā)技術也是思維造物IPO募資投入的重點。公司本次募集資金主要用于多項關鍵技術升級創(chuàng)新和攻關。思維造物以持續(xù)技術創(chuàng)新，讓學習者能夠以較低的學習成本、便利的學習方式獲得良好的教育服務。

“建設一所全球領先的終身大學”是思維造物在招股書中明確說明的發(fā)展愿景。據(jù)艾瑞咨詢研報，2019年中國終身教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過824.5億元，同比增速為18.3%，預計2023年中國終身教育產(chǎn)業(yè)規(guī)模將達到1,488.8億元。業(yè)內(nèi)機構指出，登陸資本市場將有望助力思維造物持續(xù)升級其終身教育產(chǎn)品和服務，不斷擴展服務邊界，在為終身學習者打造服務體系的同時，進一步拓展其終身教育市場份額。

（本文不構成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以公司公告為準。投資者據(jù)此操作，風險自擔）