砍掉6.7億直投份額，仍有相近規(guī)模GP份額在運行，華金資本擬從投資人做回管理人？

據(jù)華金資本工作人員透露，此前公告6.7億股權(quán)投資份額轉(zhuǎn)讓之后，公司作為LP的直投業(yè)務(wù)將被切割。但同時保留了相當(dāng)體量的GP份額在運行。這意味著，該公司依然沒有完全拋棄投資業(yè)務(wù)，放棄不確定的投資收益轉(zhuǎn)向基金管理人角色意味濃厚。

有分析指出，企業(yè)應(yīng)該在回歸實體經(jīng)濟的方向上不斷做加法，而不是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。

切割所有直投份額

根據(jù)華金資本9月7日的公告內(nèi)容，下屬全資子公司鏵盈投資擬將持有9家合伙企業(yè)的合伙份額及1項契約型基金的基金份額，以現(xiàn)金對價轉(zhuǎn)讓給上市公司控股股東華實控股，此次交易轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)獲得交易價款6.7億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者致電華金資本獲悉，本次6.7億元的份額轉(zhuǎn)讓屬于投資項目退出，已包含公司所有的直投份額。這意味著，作為上市公司財務(wù)性投資的板塊將據(jù)此切割。根據(jù)工作人員的介紹，此次交割之后，該公司將不以添加直投份額作為公司未來的投資策略，但他透露道，“目前公司依然有相近規(guī)模的GP份額在持續(xù)運行，相關(guān)營收依然作為上市公司的營收項目在報表中列示。”

根據(jù)工作人員的介紹，作為直投項目的收益，是按照投資收益列入合并利潤表中的。以2019年年報數(shù)據(jù)來看，當(dāng)期投資收益為5980.40萬元，這一數(shù)字到2020年6月底降至222.23萬元。“對投資項目增值潛力的把握并不可完全預(yù)測，出于公司的策略性轉(zhuǎn)移，直投項目現(xiàn)在是不做了。”

可見，華金資本對作為上市公司LP參投其他項目的興趣在下降，這一點從本次讓渡份額的收益就可以體現(xiàn)。公告信息顯示，本次讓渡份額的9家合伙企業(yè)的合伙份額及1項契約型基金，其總體增值率僅16.95%。其中，出資比例最大的珠海華金盛盈四號股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）增值率僅13.29%，此前投資過北京唱吧科技股份有限公司、深圳市家鴻口腔醫(yī)療股份有限公司等項目。

而增值率最低的則為負(fù)值——珠海星藍華金文化投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）增值率為-23.19%，期間共認(rèn)繳出資9.24%。據(jù)悉，這是一家主要投資影視項目的基金機構(gòu)，受疫情沖擊影響，該基金投資的部分線上影視項目已做評估減值。

可見，無論從項目端還是收益端，華金資本本次切割的所有直投項目給企業(yè)帶來的實惠非常有限。盡管公司定調(diào)為回歸主業(yè)，但仍保留GP份額的做法也讓外界質(zhì)疑其回歸主業(yè)的決心。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

做回管理人？

前述工作人員也表示，公司從去年才開始有項目陸續(xù)退出，這其中包括聯(lián)營機構(gòu)的投資收益，但這部分收入并不可持續(xù)，再加上項目估值的不確定性，公司才進行直投業(yè)務(wù)切割。

那么，哪些業(yè)務(wù)算得上可持續(xù)呢？除了所謂主業(yè)經(jīng)營的范疇，每經(jīng)記者從華金資本近年主營構(gòu)成中發(fā)現(xiàn)，投資與管理服務(wù)費一直是公司的龍頭引擎，僅從今年中報來看就有0.72億元收入，排第二的是污水處理，為0.33億元。

根據(jù)工作人員的介紹，投資與管理服務(wù)費是華金資本作為基金管理人在從事投資活動時，收取的管理費用，其中并不包括直投的退出收益。也就是說，這部分收益每年都給華金資本帶來相當(dāng)規(guī)模的營收和利潤，而涉及風(fēng)險投資收益的直投則從此一刀兩斷了。

投資界常常把基金管理人戲稱是“坐收漁翁之利”，即投資成敗都收管理費。而華金資本保留GP的做法，是否也出于此番考量呢？有工作人員稱還是以回歸主業(yè)的愿景為主。

事實上，華金資本此前就已經(jīng)歷兩次名稱變更：1994年上市時，股票簡稱“粵華電A”，隨后在2003年7月更名為“力合股份”。2017年4月7日，公司2017年第一次臨時股東大會審議通過了《關(guān)于變更公司名稱及證券簡稱的議案》，公司名稱由“力合股份有限公司”變更為“珠海華金資本股份有限公司”，證券簡稱由“力合股份”變更為“華金資本”。

據(jù)了解，該公司在2016年之前，投資與管理服務(wù)費為0，幾乎未涉及投資業(yè)務(wù)。剛剛過去3年不到的時間，公司就已輾轉(zhuǎn)兩次進行主業(yè)方向的調(diào)整。而從該公司的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，過去6年時間，其凈利潤同比增長率總以正負(fù)切換為基調(diào)；與此同時，相關(guān)主業(yè)經(jīng)營的毛利率雖高，但營收依然有限。

有分析指出，上市公司的經(jīng)營需貫徹清晰和堅定的方針，且要保持涉及財務(wù)投資等非經(jīng)常性損益占比在整體盈利中可控，企業(yè)應(yīng)該在回歸實體經(jīng)濟的方向上不斷做加法，而不是“頭痛醫(yī)頭，腳痛醫(yī)腳”。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)