六成收入來自蒸汽的恒盛能源IPO 向關(guān)聯(lián)方借款利率達12%

每經(jīng)記者 胥帥    每經(jīng)編輯 陳俊杰    

又有一家能源企業(yè)準備沖刺IPO。恒盛能源股份有限公司（以下簡稱）的IPO申報稿已獲受理。恒盛能源的下游客戶主要是園區(qū)內(nèi)造紙、紡織印染、食品飲料等企業(yè)。多家造紙企業(yè)是恒盛能源的前五大客戶。報告期內(nèi)，恒盛能源的負債總額從2017年的2.1億元增長至2019年的3.03億元，其中的大頭來自流動負債。需要注意的是，恒盛能源用短期借款償還更高利息借款，后者主要來自實際控制人的信托資金。

出資過程曾有瑕疵

恒盛能源的主營業(yè)務(wù)為熱力、電力的生產(chǎn)及銷售。恒盛能源業(yè)務(wù)被稱為CHP，也就是在同一電廠中將供熱和發(fā)電聯(lián)合在一起的生產(chǎn)方式。恒盛能源成立于2007年，來自浙江龍游縣。

從營收和凈利潤看，2017年~2019年，恒盛能源營收分別為3.72億元、4.08億元、4.74億元，凈利潤分別為4616.6萬元、6306.8萬元、9508.2萬元。

恒盛能源的主要收入還是來自蒸汽。2017年~2019年，恒盛能源蒸汽收入分別為2.2億元、2.37億元、2.8億元，分別占比59.95%、58.21%、59.25%。

2017年~2019年，恒盛能源的主營毛利率分別為25.45%、26.78%和31.42%。恒盛能源解釋毛利率逐漸上升的原因是采用一種發(fā)電機組降低能源損耗。

恒盛能源表示，公司主要向園區(qū)內(nèi)造紙、紡織印染、食品飲料等用熱企業(yè)供應(yīng)蒸汽。從大客戶結(jié)構(gòu)來看，恒盛能源的客戶集中在造紙、供電公司。2019年，恒盛能源的第一大客戶是國網(wǎng)浙江省電力有限公司衢州供電公司，實現(xiàn)收入1.65億元，占比34.87%。另外四家客戶來自造紙行業(yè)，包括維達紙業(yè)等。

另外，恒盛能源采購對象包括農(nóng)戶等，偏向以現(xiàn)金支付燃料采購款。2017年~2019年，恒盛能源生物質(zhì)燃料現(xiàn)金采購金額分別為426.22萬元、487.19萬元、128.38萬元。

恒盛能源實際控制人余國旭、杜順仙、余恒和余杜康合計持有公司99.04%的股份。根據(jù)申報稿披露，余國旭與杜順仙為夫妻關(guān)系，余恒和余杜康系余國旭和杜順仙之子。從恒盛能源的歷史出資過程來看，在變更出資方式、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等過程中出現(xiàn)過出資程序的瑕疵。比如，2007年，恒盛能源變更出資形式，由貨幣出資變更為土地使用權(quán)出資。然而此次出資過程未按照國有資產(chǎn)管理的相關(guān)規(guī)定履行評估備案程序，存在程序瑕疵。

關(guān)聯(lián)方借款利率達12%

報告期內(nèi)，恒盛能源的負債總額從2017年的2.1億元增長至2019年的3.03億元。其中的大頭來自流動負債，占比分別為61.59%、98.01%和96.28%。

需要注意的是，恒盛能源流動負債的增加來自短期借款遞增。2017年~2019年，恒盛能源的短期借款分別為6050萬元、1.04億元、1.93億元。

實際上，恒盛能源短期負債增加是為償還利率較高的長期借款。在2017年，公司的長期借款為8000萬元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，恒盛能源這8000萬元借款來自關(guān)聯(lián)方信托資金拆入，資金最終來源均為實際控制人余國旭和杜順仙。恒盛能源借入關(guān)聯(lián)方的信托借款利率達到了12%。僅2017年，恒盛能源的利息支付就高達958.71萬元。

若對比金融機構(gòu)基準借款利率4.75%，2017年和2018年，該類信托借款按同期貸款基準利率計算產(chǎn)生的利息費用差異合計分別為575.72萬元和270.64萬元，占當(dāng)年利潤總額的比重分別為9.26%和3.37%。

恒盛能源的信貸利率遠遠高出基準借款利率，這是否合理？

“要對比向其他外部借款利率綜合判斷，還要結(jié)合之前是否有承諾——‘實控人借款利率不高于多少’，不能一概而論。”上海新古律師事務(wù)所王懷濤律師表示。

恒盛能源有關(guān)人士則告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，選擇高于基準借款利率的借貸實屬無奈，“銀行很難給我們4.75%的信貸，我們這類行業(yè)，貸款還是比較緊張”。

恒盛能源也在申報稿中表示，公司對資金的需求逐年上升，但主要廠房等已抵押給銀行，向外部獲取更多信貸資金較為困難，向關(guān)聯(lián)方融資有合理性。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)