疫情下的股權投資市場：一邊是投資事件同比減少 一邊是注冊制改變創(chuàng)投人心態(tài)

每經(jīng)記者 吳澤鵬    每經(jīng)編輯 文多    

“今年第一季度，（指數(shù)）下降到了近幾年來的最低點。”8月28日下午，第二季度“中國股權投資市場指數(shù)”在2020中國股權投資論壇上發(fā)布，指數(shù)編制方清科研究中心相關人士介紹，上半年市場的投資事件數(shù)量同比下降32.7%，披露的投資金額下降21.5%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，雖然市場投資因疫情原因減少，但隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板的注冊制改革以及新三板精選層落地，投資機構退出渠道變得更為暢順。上半年中國股權投資市場共發(fā)生各類退出事件1145筆，同比只下滑6.9%；其中被投企業(yè)IPO共856筆，同比大幅上升86.9%。

退出渠道的變化，影響著創(chuàng)投人的投資心態(tài)。在當日論壇上，就有創(chuàng)投機構人士表示，在注冊制背景下，投資可以不再“唯利潤率論”“唯市盈率論”，是很大的進步；同時，企業(yè)上市周期縮短，也意味著創(chuàng)投項目的退出周期縮短，資本循環(huán)得到加速。

投資市場：一季度驟降、二季度回暖

2020年初暴發(fā)的新冠病毒疫情，影響了生產(chǎn)生活的各方面，股權投資市場也未能幸免。

8月28日下午，廣東金融高新區(qū)、清科集團、投資界聯(lián)合主辦“2020中國股權投資論壇 佛山暨第十一屆金融·科技·產(chǎn)業(yè)融合創(chuàng)新洽談會”，論壇同步發(fā)布了2020年Q2中國股權投資市場指數(shù)，從指數(shù)升降來看，在新冠疫情的沖擊下，今年上半年國內(nèi)的股權投資募資市場始終處于低位運行狀態(tài)。

《每日經(jīng)濟新聞》記者現(xiàn)場了解到，中國股權投資市場指數(shù)從中國股權市場投融資情況、宏觀經(jīng)濟金融環(huán)境及企業(yè)發(fā)展情況三個角度出發(fā)衡量，主要包含“中國股權投資市場綜合指數(shù)”和“中國VC/PE100指數(shù)”兩個板塊。

其中綜合指數(shù)方面，以2015年Q1為基準（100），2018年Q2達到了指數(shù)的最高值219，而今年一、二季度，綜合指數(shù)分別只有120、146，從數(shù)據(jù)上看，盡管第二季度得到一定恢復，環(huán)比上升20%，但同比仍然下降10.6%。

此外，清科研究中心數(shù)據(jù)也指出，整體而言，今年上半年，國內(nèi)市場共發(fā)生2865起投資事件，披露投資金額約2669.25億元，同比分別下滑32.7%、21.5%；其中第一季度投資案例數(shù)量同比驟降40%，而第二季度市場共發(fā)生1508起投資案例，披露投資金額約1565.58億元，同比分別下降28.3%、2.7%。

對比可見，相比第一季度的驟降，第二季度投資市場明顯回暖，且投資金額相對投資數(shù)量回暖更為明顯。

注冊制下創(chuàng)投心態(tài)發(fā)生改變

與股權投資行為的“冰冷”形成鮮明對比，市場的退出情況算得上是“熱火朝天”。

根據(jù)清科研究中心數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年上半年，中國股權投資市場退出共發(fā)生1145筆，同比下降6.9%；其中被投企業(yè)IPO共發(fā)生856次，同比上升了86.9%。

《每日經(jīng)濟新聞》記者現(xiàn)場了解到，上述變化與自去年下半年以來的科創(chuàng)板注冊制、精選層、創(chuàng)業(yè)板注冊制落地推進有關。清科研究中心高級總監(jiān)劉瑞柏介紹，企業(yè)大量上市，成為近一年股權投資最主要的變化。

據(jù)統(tǒng)計，今年上半年國內(nèi)企業(yè)在境內(nèi)外上市共計168家，首發(fā)融資額總計約人民幣2261.22億元，同比分別增加34.3%、74.2%。

其中，上半年國內(nèi)過會企業(yè)數(shù)量達到164家，遠超去年同期92家的水平，且有153家成功過會，其中，46家國內(nèi)企業(yè)在科創(chuàng)板上市，總融資額超過人民幣500億元。

“今年的形式變化非常快，以前投一個虧損企業(yè)緊張得不得了。”對于注冊制等帶來的投資心態(tài)變化，國中創(chuàng)投管理合伙人賈巍就表示，對比而言，以前的人民幣基金更加追求凈利潤、市盈率等指標。賈巍進一步解釋稱，基金管理扮演的是受托管理者角色，“你管的是別人的錢，人家LP給你錢是要給回報的”。因此，多年來，人民幣基金以資本市場偏好為目標的，指導著整個VC/PE、天使投資的品位和偏好，這實際上對創(chuàng)新企業(yè)早期項目獲取資金有很大影響。

而在注冊制下，企業(yè)IPO、機構退出等都變得更加通暢，基金投資心態(tài)隨之發(fā)生很大變化，“大家轉型很快，主要是資本市場風向標的作用。”賈巍說道。

不過，論壇現(xiàn)場也有創(chuàng)投人士和記者交流時表示，注冊制、精選層確實為創(chuàng)投機構提供了更加通暢的退出渠道，但同時對機構的專業(yè)度也提出了更高要求，除了加強選擇投資企業(yè)、投后管理等工作外，還需要進一步加強自律、內(nèi)部管理。

封面圖片來源：攝圖網(wǎng)