小鵬、理想、蔚來(lái)即將會(huì)師美股！造車新勢(shì)力頭部效應(yīng)顯現(xiàn)

每經(jīng)記者 孫磊    每經(jīng)編輯 裴健如 孫志成    

資本市場(chǎng)對(duì)造車新勢(shì)力的認(rèn)可度正在提升。

截至美東時(shí)間8月25日收盤(pán)，蔚來(lái)汽車（NIO）股價(jià)上漲19.17%，報(bào)17.84美元/股；理想汽車（LI）股價(jià)上漲6.67%，報(bào)18.23美元/股。在此背景下，同為造車新勢(shì)力的小鵬汽車也將于北京時(shí)間8月27日晚間以“XPEV”為證券代碼在紐交所上市。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 每經(jīng)記者 滑昂 攝

小鵬汽車紅鯡魚(yú)招股書(shū)顯示，其不僅獲得了現(xiàn)有股東的加持，同時(shí)也獲得了不少新晉意向方的認(rèn)購(gòu)。一位接近小鵬汽車的內(nèi)部人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，小鵬汽車計(jì)劃提前一天結(jié)束招股。

有報(bào)道稱，除了小鵬汽車之外，威馬汽車和合眾汽車將于2021年登陸科創(chuàng)板。全聯(lián)車商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴認(rèn)為，就資本市場(chǎng)來(lái)看，上市將成為造車新勢(shì)力企業(yè)之間的“分水嶺”，IPO能使其進(jìn)一步擴(kuò)大在新勢(shì)力造車企業(yè)中的領(lǐng)先地位。隨著資金等優(yōu)勢(shì)向頭部車企集中，造車新勢(shì)力之間的“馬太效應(yīng)”將日益凸顯。

不過(guò)，國(guó)泰君安首席汽車分析師張欣認(rèn)為，當(dāng)前的新能源汽車市場(chǎng)仍是受政策驅(qū)動(dòng)，造車新勢(shì)力即便成功上市不代表其未來(lái)的成功?！吧硖幟拦傻奈祦?lái)汽車、小鵬汽車、理想汽車還要經(jīng)受諸多復(fù)雜因素的考驗(yàn)，最終能否成為頭部車企還要看此后的發(fā)展。”張欣說(shuō)。

或成現(xiàn)金最充裕的新勢(shì)力

“在特斯拉和蔚來(lái)汽車的帶動(dòng)下，當(dāng)前美股的新能源汽車板塊表現(xiàn)強(qiáng)勁，當(dāng)下是造車新勢(shì)力IPO的黃金窗口期。”汽車行業(yè)分析師陸源告訴記者。

在中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)常務(wù)理事賈新光看來(lái)，包括小鵬汽車在內(nèi)的部分新勢(shì)力造車企業(yè)，未來(lái)所需要的資金并非目前所募集到的資金可以覆蓋的，所以需要IPO融資。

小鵬汽車招股書(shū)顯示，2019年，小鵬汽車研發(fā)投入為20.7億元，全年凈虧損36.9億元；2020年上半年，小鵬汽車營(yíng)收為10.03億元，毛利為-3611.6萬(wàn)元，毛利率為-3.6%。與此同時(shí)，小鵬汽車今年上半年的研發(fā)投入為6.3億元，上半年凈虧損7.95億元。

據(jù)了解，小鵬汽車將于2021、2022年分別推出兩款全新車型，2021年將會(huì)率先推出一款全新B級(jí)SUV車型、2022年或?qū)⑼瞥鲆豢钊翸PV車型。有分析認(rèn)為，無(wú)論是智能化的研發(fā)，還是產(chǎn)品的打造都需要資金支持，在仍舊面臨虧損的情況下，IPO或是小鵬汽車解決資金問(wèn)題的一種有效方式。

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值得注意的是，小鵬汽車在赴美IPO前做足了準(zhǔn)備。今年上半年，小鵬汽車大力在美國(guó)社交媒體上進(jìn)行宣傳，主要以產(chǎn)品介紹和企業(yè)介紹為主，被認(rèn)為是在為境外上市造勢(shì)。

小鵬汽車此舉在資本市場(chǎng)取得了成效。據(jù)小鵬汽車更新的F-1招股書(shū)顯示，小鵬汽車不僅獲得了阿里巴巴、小米、Coatue、卡塔爾主權(quán)基金等現(xiàn)有股東4億美元的加持。同時(shí)，特斯拉的現(xiàn)有股東PRIMECAP也將準(zhǔn)備以首次公開(kāi)募股價(jià)格認(rèn)購(gòu)1億美元。

同時(shí)，小鵬汽車更新的F-1招股書(shū)還透露，其單股定價(jià)區(qū)間為11-13美元，不僅高于2018年蔚來(lái)汽車的每股6.25-8.25美元，也高于理想汽車7月IPO時(shí)的每股8-10美元。

值得一提的是，持續(xù)走強(qiáng)的認(rèn)購(gòu)勢(shì)頭或?qū)⒋偈剐※i汽車在IPO后成為賬上現(xiàn)金最充裕的造車新勢(shì)力。小鵬汽車更新的F-1招股書(shū)顯示，截至2020年二季度，小鵬汽車賬上有現(xiàn)金類資產(chǎn)21.183億元。此外，小鵬汽車在今年7月、8月還獲得了超9億美元的融資。而此次IPO公開(kāi)發(fā)行，按募資額中值計(jì)算，小鵬汽車將募得11.73億美金。按此計(jì)算，小鵬汽車在IPO后，賬上現(xiàn)金將超過(guò)24億美金（約合人民幣168億元）。

相比之下，截至今年上半年，蔚來(lái)汽車合計(jì)持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物、受限制現(xiàn)金和短期投資為112億元，而理想汽車在IPO后，賬上資金約為114億元人民幣。上述接近小鵬汽車內(nèi)部的人士認(rèn)為，充裕的賬上現(xiàn)金會(huì)在一定程度上保證小鵬汽車此后的發(fā)展。

排隊(duì)IPO，造車新勢(shì)力頭部效應(yīng)顯現(xiàn)

眼下，伴隨小鵬、理想等車企謀求在美股上市，以及賽麟、博郡等造車新勢(shì)力淘汰出局，造車新勢(shì)力正呈現(xiàn)出兩極分化的趨勢(shì)，頭部效應(yīng)日益明顯。

乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月底，只有蔚來(lái)汽車、理想汽車、威馬汽車、小鵬汽車和合眾汽車五家造車新勢(shì)力產(chǎn)品交付量超過(guò)1萬(wàn)輛。同時(shí)，在今年上半年，這五家企業(yè)分列造車新勢(shì)力銷量排名的前第五位，五家車企銷量總和占造車新勢(shì)力總銷量的91%，并呈現(xiàn)出穩(wěn)步提升的趨勢(shì)。

不僅如此，蔚來(lái)汽車和理想汽車已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了毛利率轉(zhuǎn)正。一直以來(lái)，毛利率被視為衡量造車新勢(shì)力“造血能力”的重要指標(biāo)。蔚來(lái)汽車今年第二季度的財(cái)報(bào)顯示，其二季度整車毛利率及綜合毛利率實(shí)現(xiàn)2019年以來(lái)首次轉(zhuǎn)正，分別為9.7%和8.4%；理想汽車此前的招股書(shū)顯示，今年第一季度，理想汽車實(shí)現(xiàn)了毛利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，毛利率為8.02%。

圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張曉慶 攝

小鵬汽車雖然目前毛利率尚未轉(zhuǎn)正，但已呈現(xiàn)出負(fù)增長(zhǎng)收窄的趨勢(shì)。小鵬汽車招股書(shū)顯示，今年上半年其毛利率為-3.6%，相比2019年同期的-38.23%大幅收窄。同時(shí)，小鵬汽車方面稱，隨著電池成本不斷降低，其與供應(yīng)商議價(jià)能力將會(huì)更強(qiáng)，協(xié)同效應(yīng)更高。加之軟件銷售帶來(lái)的營(yíng)收增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)毛利率會(huì)很快轉(zhuǎn)正，并在明年實(shí)現(xiàn)大幅提升。

業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，只有擁有“造血能力”，新勢(shì)力造車企業(yè)才有活下去的資本。此前，威馬汽車創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO沈暉曾透露，威馬汽車希望在銷量提升的情況下，實(shí)現(xiàn)全年毛利率為正。

在曹鶴看來(lái)，先成功的上市的新勢(shì)力造車企業(yè)會(huì)擁有更多存活下去的機(jī)會(huì)，正是基于此，IPO成為不少造車新勢(shì)力的目標(biāo)。

而張欣則認(rèn)為，當(dāng)前的新能源汽車市場(chǎng)仍是受政策驅(qū)動(dòng)。即便是特斯拉，也是依靠相關(guān)政策提供的紅利得益在中國(guó)建廠，從而實(shí)現(xiàn)銷量和營(yíng)收的增長(zhǎng)。

“這些造車新勢(shì)力的成功上市，更多的是依靠當(dāng)前資本市場(chǎng)的回暖。上述新勢(shì)力造車企業(yè)還未能實(shí)現(xiàn)毛利率持續(xù)為正，最終能不能成為頭部企業(yè)還要看此后的發(fā)展。”張欣說(shuō)。

記者|孫磊?編輯|裴健如 孫志成 杜波

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