“加碼”半導(dǎo)體、進(jìn)軍新能源 中環(huán)集團(tuán)百億混改后李東生揭秘投資邏輯

每經(jīng)記者 張虹蕾    每經(jīng)編輯 文多    

幾經(jīng)輾轉(zhuǎn)，天津中環(huán)電子信息集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱中環(huán)集團(tuán)或中環(huán)半導(dǎo)體）“混改”塵埃落定。

7月15日，TCL科技（000100，SZ）成為中環(huán)集團(tuán)“混改”項(xiàng)目的最終受讓方，確定摘牌收購(gòu)中環(huán)集團(tuán)100%股權(quán)，此前披露的轉(zhuǎn)讓底價(jià)達(dá)109.74億元。

時(shí)隔一個(gè)月的8月17日，雙方首次聯(lián)合召開發(fā)布會(huì)對(duì)外發(fā)聲，解讀其“合體”戰(zhàn)略。TCL創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)李東生，TCL科技副總裁兼董事會(huì)秘書廖騫，中環(huán)半導(dǎo)體黨委書記左斌，中環(huán)半導(dǎo)體總經(jīng)理沈浩平等人系數(shù)出面。

TCL和中環(huán)集團(tuán)的淵源已久，TCL科技還是中環(huán)集團(tuán)旗下上市公司七一二（603712，SH）的第二大股東。如今，雙方再度牽手，備受資本市場(chǎng)關(guān)注。百億“混改”之后，TCL科技的面板產(chǎn)業(yè)和中環(huán)的光伏、半導(dǎo)體材料將如何融合？背后的收購(gòu)邏輯又是什么？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，這或?qū)⑹荰CL在科技戰(zhàn)略方面的一次拓展和延續(xù)。此外，中環(huán)集團(tuán)有著國(guó)資背景，怎樣和TCL科技在體制、機(jī)制方面進(jìn)一步協(xié)同并釋放改革紅利，也備受市場(chǎng)期待。

8月17日，發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，嘉賓探討投資邏輯。圖片來(lái)源：每經(jīng)記者 張虹蕾 攝

“上坡”時(shí)選擇開辟新賽道

梳理TCL的發(fā)展歷程不難發(fā)現(xiàn)，其在1997年也曾進(jìn)行企業(yè)體制改革。由地方國(guó)企變成股份制企業(yè)。在8月17日的發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，據(jù)有嘉賓問(wèn)起兩次“混改”的異同點(diǎn)。對(duì)此，李東生表示，不同的地方是，TCL當(dāng)時(shí)改革是沒有政府投資的，相同的是兩次“混改”的方向一致——都是讓企業(yè)變得更有活力，讓機(jī)制更有競(jìng)爭(zhēng)力。

在現(xiàn)場(chǎng)，李東生也從戰(zhàn)略層面解讀了參與中環(huán)集團(tuán)“混改”的邏輯。李東生分析稱，在過(guò)去這一年，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較嚴(yán)峻，可以用“上坡”比喻。而上坡的時(shí)候也可以換檔，也可以加油超越別人。在國(guó)企“混改”的大背景下，圍繞企業(yè)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略，選擇并購(gòu)開辟新的賽道，也是新機(jī)會(huì)。

本次“混改”之所以備受關(guān)注，源于標(biāo)的實(shí)力和資產(chǎn)量級(jí)。中環(huán)集團(tuán)是天津市政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)國(guó)有資產(chǎn)的大型電子信息企業(yè)集團(tuán)，主要經(jīng)營(yíng)新能源與新材料、新型智能裝備及服務(wù)、核心基礎(chǔ)電子部件配套等業(yè)務(wù)。從市場(chǎng)層面看，此次“混改”不僅涉及中環(huán)集團(tuán)旗下上市公司中環(huán)股份(002129，SZ)、天津普林（002134，SZ），還涉及兩家全資子公司——天津市中環(huán)電子計(jì)算機(jī)有限公司、天津市中環(huán)投資有限公司等數(shù)十家企業(yè)。

信達(dá)證券相關(guān)研報(bào)顯示，針對(duì)此次“混改”，天津市國(guó)資委設(shè)置了明確的評(píng)分規(guī)則，其中產(chǎn)權(quán)受讓價(jià)格為51分，其余49分更多偏重于產(chǎn)業(yè)協(xié)同及經(jīng)營(yíng)管理體系。而TCL科技則是借助其精細(xì)化管理，全產(chǎn)業(yè)鏈布局及跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)驗(yàn)，贏得了本次“混改”項(xiàng)目，而非以高價(jià)取勝。

談到選擇中環(huán)集團(tuán)的原因，李東生表示，TCL科技的業(yè)務(wù)和中環(huán)集團(tuán)業(yè)務(wù)高度契合和互補(bǔ)。行業(yè)協(xié)同性比較大。近期，他也去了企業(yè)參觀，了解了相關(guān)業(yè)務(wù)情況。TCL華星光電顯示行業(yè)的供應(yīng)商和中環(huán)半導(dǎo)體的供應(yīng)商有相當(dāng)比例是相同的，制造工藝技術(shù)有比較大的關(guān)聯(lián)性，整個(gè)管理邏輯也相似。

另外，李東生表示，看好企業(yè)的管理基礎(chǔ)、實(shí)力，特別看好經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)。“在過(guò)去這個(gè)行業(yè)激烈的競(jìng)爭(zhēng)中，中環(huán)半導(dǎo)體一直保持強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)力。在原有的地方國(guó)有體制下，能夠和各種所有制競(jìng)爭(zhēng)，能夠保持一種競(jìng)爭(zhēng)力，這非常難得。”李東生說(shuō)。

廖騫表示，無(wú)論是中環(huán)所處的光伏新能源產(chǎn)業(yè)或半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)，都極其符合TCL尋找新增長(zhǎng)動(dòng)能的核心訴求：在全球科技產(chǎn)業(yè)下一個(gè)10年的核心賽道上，圍繞國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)布局，尋找技術(shù)密集、資本密集、長(zhǎng)發(fā)展周期、能夠充分發(fā)揮、并能繼續(xù)增強(qiáng)TCL核心能力的新賽道。

從家電企業(yè)到科技巨頭的野望

參與中環(huán)集團(tuán)“混改”，也被外界視為TCL“加碼”半導(dǎo)體的一個(gè)動(dòng)作。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，2019年，TCL完成資產(chǎn)重組。今年2月，TCL科技正式完成更名，定位也調(diào)整為全球智能科技集團(tuán)，并加速了其在半導(dǎo)體顯示及材料業(yè)務(wù)的布局，2020年以來(lái)，已在半導(dǎo)體領(lǐng)域進(jìn)行了多筆投資。

“中國(guó)信息產(chǎn)業(yè)缺芯少屏是特征，而TCL已經(jīng)在面板顯示方面有巨大投入，參與中環(huán)‘混改’可以加強(qiáng)芯片行業(yè)的業(yè)務(wù)。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。

記者關(guān)注到，近期，TCL科技公告稱，擬收購(gòu)武漢產(chǎn)投持有的武漢華星39.95%股權(quán)，同時(shí)引入恒健控股為戰(zhàn)略投資人募集配套資金，以提升公司在t3產(chǎn)線的管控效率和盈利水平，并協(xié)同戰(zhàn)略方資源，完善半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

中環(huán)股份在集成電路方面也動(dòng)作頻頻。今年7月6日，中環(huán)股份使用自有資金出資2億元，認(rèn)購(gòu)聚源芯星的基金份額。聚源芯星作為戰(zhàn)略投資者，認(rèn)購(gòu)中芯國(guó)際在科創(chuàng)板首次公開發(fā)行的戰(zhàn)略配售。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，入股中環(huán)集團(tuán)，也意味著TCL科技切入光伏賽道。中環(huán)集團(tuán)旗下上市公司中環(huán)股份與隆基股份并稱為全球單晶硅領(lǐng)域的“雙龍頭”。此前，中環(huán)股份還因與蘋果公司達(dá)成相關(guān)合作而受到業(yè)界矚目。

廖騫表示，光伏是綠色清潔能源的代表，非?？春霉夥陌l(fā)展?jié)摿?，選擇在當(dāng)下切入光伏行業(yè)，是相信光伏度電成本已降低至臨界值。此外，當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)重構(gòu)的背景，使得如何盡快推動(dòng)全球本土化布局成為光伏企業(yè)的另一核心競(jìng)爭(zhēng)力。

資深家電觀察人士劉步塵對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，近年來(lái)，TCL明顯加大、加快了在科技及半導(dǎo)體領(lǐng)域的布局，一個(gè)科技公司的雛形正在變得清晰。今天的TCL科技+TCL電子，越來(lái)越有三星電子的色彩。目前，TCL的諸多投資動(dòng)作，都是圍繞如何進(jìn)一步完善半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)布局這個(gè)大目標(biāo)進(jìn)行的動(dòng)作。向新能源領(lǐng)域延伸，也可以視為TCL新的戰(zhàn)略動(dòng)作。

“可能原來(lái)外界只認(rèn)為TCL是一家彩電類的家電企業(yè)，但隨著近兩年的發(fā)展，TCL的科技屬性正逐步增強(qiáng)。”中國(guó)家用電器商業(yè)協(xié)會(huì)常務(wù)副秘書長(zhǎng)張劍鋒對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，2019年以來(lái)，TCL進(jìn)行了戰(zhàn)略架構(gòu)調(diào)整，更名為TCL科技，企業(yè)內(nèi)部資源進(jìn)行了整合和調(diào)整，產(chǎn)業(yè)清晰度進(jìn)一步提升。與中環(huán)合作后，公司會(huì)將多個(gè)“硬科技”賽道的產(chǎn)業(yè)板塊納入麾下，是對(duì)科技戰(zhàn)略的延伸和進(jìn)一步拓展。

對(duì)于未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展，李東生表示，TCL將形成以TCL電子為核心的智能終端事業(yè)群、以TCL華星為核心的半導(dǎo)體顯示及材料事業(yè)群、以中環(huán)為核心的半導(dǎo)體與新能源材料三大業(yè)務(wù)引擎。

如何通過(guò)改革機(jī)制激活效率？

除了業(yè)務(wù)層面協(xié)同，外界也十分關(guān)注機(jī)制方面的變化。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者關(guān)注到，由于中環(huán)集團(tuán)為天津大型國(guó)有集團(tuán)，TCL參與“混改”能對(duì)機(jī)制產(chǎn)生何種影響備受關(guān)注。而沈浩平也在發(fā)布會(huì)上表示，未來(lái)期待TCL將賦能、助力中環(huán)半導(dǎo)體，在體制機(jī)制方面賦能。

“從我自己個(gè)人38年的國(guó)企半導(dǎo)體行業(yè)經(jīng)歷來(lái)看，深刻體會(huì)到體制機(jī)制是發(fā)動(dòng)機(jī)。未來(lái)的中環(huán)半導(dǎo)體TCL將賦能、助力中環(huán)半導(dǎo)體。賦什么能？我想是賦體制機(jī)制的能。”沈浩平表示。整體來(lái)看，中環(huán)半導(dǎo)體會(huì)保持自己過(guò)去擁有的資源、工程師文化以及情懷，更多向母公司學(xué)習(xí)，實(shí)施領(lǐng)先戰(zhàn)略、追趕戰(zhàn)略。除了機(jī)制方面的創(chuàng)新改革期待，沈浩平表示，未來(lái)也十分期待對(duì)于創(chuàng)新的理解和支持。

那么，究竟TCL將來(lái)會(huì)用什么樣的管理模式來(lái)持續(xù)賦能、助力？廖騫給出的答案是，將共用TCL金融及產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，推動(dòng)中環(huán)業(yè)務(wù)全球行業(yè)地位快速提升；同時(shí)，借鑒TCL的管理能力和效率提升經(jīng)驗(yàn)。同時(shí)，期待中環(huán)在前沿技術(shù)研發(fā)、智能制造等方面，反哺提升TCL母體的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。在具體業(yè)務(wù)層面，整合TCL華星和中環(huán)在智能制造和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面的經(jīng)驗(yàn)和資源，賦能支持TCL整體的制造升級(jí)。

另一方面，TCL科技此次參與的“混改”，在業(yè)內(nèi)也有一定差異。張劍鋒認(rèn)為，相比格力、海信此前資本層面的“混改”，TCL參與的中環(huán)集團(tuán)“混改”，更多是核心產(chǎn)業(yè)注入，橫向拓展了企業(yè)的產(chǎn)業(yè)邊界，有更多的期待和空間。另一方面，中環(huán)集團(tuán)此前擁有國(guó)資背景，也為TCL未來(lái)在北方的業(yè)務(wù)帶來(lái)更多想象空間，中環(huán)集團(tuán)很可能成為TCL未來(lái)的北方科技總部。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，此前，TCL科技已籌劃在天津設(shè)立北方業(yè)務(wù)總部，落地產(chǎn)業(yè)包括半導(dǎo)體材料及器件、新能源環(huán)保、核心基礎(chǔ)電子部件、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及智能制造等在內(nèi)的重點(diǎn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，建設(shè)較為完整的研發(fā)制造體系。

國(guó)資研究專家、上海天強(qiáng)管理咨詢有限公司總經(jīng)理祝波善對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，TCL科技參與“混改”后，最大的考量還是產(chǎn)業(yè)協(xié)同。完成股權(quán)的交割后，TCL科技會(huì)立足于新的整體，進(jìn)行業(yè)務(wù)上的協(xié)同，這中間既有可能出于對(duì)上市公司關(guān)聯(lián)、同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管方面要求而進(jìn)行的必要調(diào)整，也會(huì)有相關(guān)的結(jié)構(gòu)上的優(yōu)化，也可能有資源能力方面的輸入。