專訪法國(guó)歐瑞澤董事總經(jīng)理兼亞太中國(guó)區(qū)總裁陳永嵐：全球化跨境并購(gòu)的投管退方法論

2019年底，中法之間第一個(gè)國(guó)家級(jí)別的合作基金橫空出世，一時(shí)間整個(gè)市場(chǎng)的目光都被吸引了過(guò)來(lái)。在國(guó)內(nèi)“資本寒冬”聲音不斷的時(shí)候，這樣一只基金的成立無(wú)疑為市場(chǎng)注入了一針強(qiáng)心劑，而大家更關(guān)注的還有基金背后的管理人：是誰(shuí)在操盤這樣一只頗具戰(zhàn)略意義的基金？ 迷底揭開(kāi)，是來(lái)自法國(guó)的一家具有140年歷史的投資機(jī)構(gòu)，歐瑞澤基金集團(tuán)（Eurazeo，以下簡(jiǎn)稱歐瑞澤）。中法合作基金由歐瑞澤、中投公司、法巴銀行發(fā)起成立，規(guī)模10億歐元，歐瑞澤是該基金唯一的管理人。 眾所周知，與其他國(guó)際投資者相比，歐洲的基金通常對(duì)于在中國(guó)落地投資的態(tài)度較為保守，這也是國(guó)內(nèi)對(duì)于歐洲基金了解并不多的原因之一。不過(guò)這家在泛歐交易所上市、資產(chǎn)管理規(guī)模約為188億歐元的老牌機(jī)構(gòu)，其實(shí)早在2013年就在上海成立了亞太總部，并且在中國(guó)市場(chǎng)積極布局業(yè)務(wù)。近日，歐瑞澤董事總經(jīng)理兼亞太中國(guó)區(qū)總裁陳永嵐接受了《每日經(jīng)濟(jì)新聞》的專訪，分享了歐瑞澤對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的看法，以及這家法國(guó)基金在華的投資策略、商業(yè)模式等。 圖片來(lái)源：受訪者供圖 談中國(guó)市場(chǎng)：我們必須要關(guān)心和參與全球經(jīng)濟(jì)、格局的變化 陳永嵐表示，歐洲的資本市場(chǎng)，尤其是私募股權(quán)市場(chǎng)整體還是比較保守，對(duì)不太熟悉的市場(chǎng)也會(huì)采取相對(duì)保守的措施策略。因此，在歐瑞澤超過(guò)100年的經(jīng)營(yíng)歷史中，一直以來(lái)都只有一個(gè)位于法國(guó)巴黎總部的辦公室，并且業(yè)務(wù)以法國(guó)等歐洲市場(chǎng)為主。 但到了2012年左右，這種情況開(kāi)始發(fā)生了變化。 “2012年全球性的經(jīng)濟(jì)衰退開(kāi)始走出低谷，作為歐洲歷史最悠久的PE基金公司之一，我們也確定了新的戰(zhàn)略目標(biāo)。隨著世界經(jīng)濟(jì)格局的變化，中國(guó)乃至亞洲，以及其他新興經(jīng)濟(jì)體會(huì)成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)非?？斓氖袌?chǎng)。如果我們?cè)谝院蟮?0年、100年還想繼續(xù)保持良好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，就必須要去關(guān)心、了解、參與全球經(jīng)濟(jì)和格局的變化，所以這成為了我們的戰(zhàn)略定位?！?在亞太地區(qū)戰(zhàn)略中，歐瑞澤主要遵循了三大方向。首先，推動(dòng)已經(jīng)投資的歐洲、美國(guó)企業(yè)到中國(guó)落地。第二，在尋找新的歐美投資標(biāo)的時(shí)，要有推動(dòng)其落地中國(guó)或是尋找中國(guó)合作伙伴的戰(zhàn)略方向。第三，在退出過(guò)程中也可以尋找中國(guó)的投資人，以及在中國(guó)做直接投資等。 而在中國(guó)市場(chǎng)，歐瑞澤通過(guò)這7年的運(yùn)營(yíng)形成了一個(gè)獨(dú)到的經(jīng)驗(yàn)?！皻W瑞澤主要跨境并購(gòu)的對(duì)象還是中等規(guī)模以上私有企業(yè)，有很成熟的盈利模式，營(yíng)收和利潤(rùn)都很優(yōu)秀，并且在行業(yè)中有很多都是隱形冠軍。與此同時(shí)，中國(guó)擁有巨大的剛需市場(chǎng)，可以去接受和整合來(lái)自歐洲國(guó)家各個(gè)領(lǐng)域的優(yōu)秀企業(yè)及其產(chǎn)品、技術(shù)。所以在整個(gè)核心戰(zhàn)略中，我們?cè)噲D用資本市場(chǎng)基金管理團(tuán)隊(duì)的方式方法和能力，去形成一種可持續(xù)發(fā)展的跨境投后管理商業(yè)模式。” 談商業(yè)模式：全球化的跨境并購(gòu)的投管退 由于跨境并購(gòu)是歐瑞澤最擅長(zhǎng)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，這也決定了該機(jī)構(gòu)在整個(gè)投資周期中都保持著一個(gè)寬廣的視野，并由此形成了特色化的商業(yè)模式。陳永嵐稱之為“全球化的跨境并購(gòu)的投管退”。 他舉了個(gè)例子，“當(dāng)我們?cè)缙诮佑|新的標(biāo)的公司，在盡調(diào)時(shí)就已經(jīng)把中國(guó)市場(chǎng)、亞洲市場(chǎng)納入到整個(gè)盡調(diào)的范圍內(nèi)。從源頭上就開(kāi)始考慮，如果我們成為這家公司的新股東，在我們的持有階段這家公司的全球戰(zhàn)略、跨境戰(zhàn)略應(yīng)該怎么去布局。所以，歐瑞澤在中國(guó)乃至亞洲市場(chǎng)的落地，都是從源頭上就貫穿始終，這是我們的經(jīng)驗(yàn)積累所形成的商業(yè)模式?！?在這樣的商業(yè)模式和理念的指導(dǎo)下，歐瑞澤管理的中法合作基金和歐瑞澤一并，接連公布了對(duì)荷蘭眼科研究中心的收購(gòu)和對(duì)一家來(lái)自法國(guó)的汽車檢驗(yàn)檢測(cè)公司的控股投資，也令市場(chǎng)感到好奇：歐瑞澤偏好的行業(yè)和賽道究竟有哪些？ 對(duì)此，中法合作基金的介紹里有這樣的表述：作為跨境并購(gòu)基金，中法合作基金將利用歐瑞澤的投資優(yōu)勢(shì)及經(jīng)驗(yàn)投資于在中國(guó)具有巨大發(fā)展?jié)摿Φ姆▏?guó)和歐洲公司，其中涉及的行業(yè)包括先進(jìn)制造，商業(yè)服務(wù)、消費(fèi)品牌和服務(wù)、醫(yī)療健康和數(shù)字科技。陳永嵐進(jìn)一步指出，歐瑞澤是一個(gè)不折不扣的全行業(yè)投資人，只是在不同的時(shí)間點(diǎn)上會(huì)有相對(duì)側(cè)重的行業(yè)?！氨热玑t(yī)療健康、高科技互聯(lián)網(wǎng)、消費(fèi)升級(jí)和商業(yè)服務(wù)，這些板塊是我們當(dāng)前比較看好的；生態(tài)環(huán)保、先進(jìn)農(nóng)業(yè)、食品、教育等產(chǎn)業(yè)我們也看得比較多，另外也不排斥傳統(tǒng)制造業(yè)?！?圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng) 談“后疫情時(shí)代”投資機(jī)會(huì)：做跨境投資看的周期更長(zhǎng) 就在近日，歐瑞澤管理的中法合作基金宣布完成首筆投資，對(duì)象是眼底視網(wǎng)膜玻璃體手術(shù)設(shè)備龍頭企業(yè)荷蘭眼科研究中心，投資金額8000萬(wàn)歐元。 這家被投公司其實(shí)代表了歐瑞澤偏好的企業(yè)類型，即：成熟的、良好經(jīng)營(yíng)并且有利潤(rùn)的中大型企業(yè)，多是行業(yè)內(nèi)的隱形冠軍。除此之外，陳永嵐表示被投公司還需要具備“中國(guó)元素”，也就是在中國(guó)市場(chǎng)能夠產(chǎn)生巨大的發(fā)展，或者投資人能為其帶來(lái)中國(guó)的價(jià)值創(chuàng)造，“在這樣的前提下我們才會(huì)去投資這個(gè)企業(yè)”。 還是以荷蘭眼科研究中心為例，在盡調(diào)過(guò)程中投資團(tuán)隊(duì)同步規(guī)劃多項(xiàng)工作：一是為該公司在中國(guó)市場(chǎng)建立團(tuán)隊(duì)，二是尋找合資合作伙伴，第三尋找可以被收購(gòu)兼并的中國(guó)企業(yè)及團(tuán)隊(duì)，“三條線并行，只有這樣才能加快我們?cè)谥袊?guó)的布局，交易一完成馬上就啟動(dòng)業(yè)務(wù)”。 談到疫情對(duì)于在華投資的影響時(shí)，陳永嵐強(qiáng)調(diào)，作為跨境并購(gòu)?fù)顿Y人，歐瑞澤看的周期會(huì)更長(zhǎng)。 在他看來(lái)，首先疫情對(duì)2020年的影響自然是比較大，但目前其實(shí)已經(jīng)在恢復(fù)過(guò)程中。“從中長(zhǎng)期來(lái)看，對(duì)歐瑞澤此前設(shè)定的財(cái)務(wù)目標(biāo)和已投企業(yè)不會(huì)帶來(lái)太大影響?！?其次，很多標(biāo)的公司其實(shí)還在市場(chǎng)上流動(dòng)、保持著一定的活躍度，只是節(jié)奏相對(duì)而言放慢了。 第三，在企業(yè)估值方面或許當(dāng)前買方的議價(jià)能力會(huì)更強(qiáng)一點(diǎn)，但投資機(jī)構(gòu)還是應(yīng)該保持理性，可以借機(jī)尋找優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的，但不要僅僅局限在“撿便宜”上。