華陽(yáng)變速擬掛牌精選層 七成收入來(lái)自濰柴控股

每經(jīng)記者 張明雙    每經(jīng)編輯 魏官紅    

在汽車(chē)行業(yè)增速放緩的背景下，零部件生產(chǎn)企業(yè)卻沒(méi)有停下沖擊資本市場(chǎng)的腳步。近日，湖北華陽(yáng)汽車(chē)變速系統(tǒng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)華陽(yáng)變速）掛牌新三板精選層的申請(qǐng)獲得受理，擬通過(guò)股票發(fā)行募集資金1.6億元。

華陽(yáng)變速位于“車(chē)城”湖北省十堰市，主要從事商用車(chē)變速器零部件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，本土知名汽車(chē)企業(yè)東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)是其主要客戶(hù)之一。

值得注意的是，華陽(yáng)變速第一大客戶(hù)是濰柴控股集團(tuán)，2017年~2019年，其對(duì)濰柴控股旗下公司營(yíng)業(yè)收入占比分別為69.06%、69.77%和75.29%，存在大客戶(hù)依賴(lài)的情況。

2019年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)一倍

華陽(yáng)變速于2016年掛牌新三板，專(zhuān)注于商用車(chē)變速器領(lǐng)域，擁有變速撥叉、上蓋總成、頂蓋總成、操縱裝置殼體、變速箱殼體、離合器殼體、支架等12個(gè)產(chǎn)品系列，700余種產(chǎn)品。

2017年~2019年，華陽(yáng)變速分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.7億元、1.71億元及2.54億元，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)分別為1435萬(wàn)元、1679萬(wàn)元及3506萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，尤其是2019年，公司營(yíng)業(yè)收入和扣非凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)了48.20%、108.81%，遠(yuǎn)超2018年的增幅。

《公開(kāi)發(fā)行說(shuō)明書(shū)》(申報(bào)稿)表示，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要是把握住了汽車(chē)零配件輕量化的行業(yè)趨勢(shì)，隨著客戶(hù)對(duì)輕量化產(chǎn)品需求上升，經(jīng)歷工藝優(yōu)化周期后公司輕量化產(chǎn)品產(chǎn)量上升，銷(xiāo)售收入得到大幅增長(zhǎng)。

至于這樣的增長(zhǎng)是否具有可持續(xù)性，華陽(yáng)變速自身也無(wú)法保證。“2019年的收入增長(zhǎng)水平不能夠代表未來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)水平，提請(qǐng)投資者關(guān)注。”

但可以肯定的是，華陽(yáng)變速對(duì)汽車(chē)零部件輕量化確實(shí)寄予厚望，在中重型商用車(chē)變速器領(lǐng)域，其輕量化產(chǎn)品逐步替代了傳統(tǒng)的鑄鐵、鑄鋼類(lèi)產(chǎn)品。此次擬掛牌精選層，華陽(yáng)變速欲向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行不少于100萬(wàn)股且不超過(guò)3400萬(wàn)股股份，募集資金將用于年產(chǎn)30萬(wàn)套高端變速箱及緩速器殼體輕量化項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，分別擬投入募資資金1.1億元及5000萬(wàn)元。

雖然華陽(yáng)變速一再表示汽車(chē)零部件輕量化是未來(lái)趨勢(shì)，但申報(bào)稿內(nèi)并沒(méi)有說(shuō)明汽車(chē)零部件領(lǐng)域輕量化產(chǎn)品的現(xiàn)有市場(chǎng)規(guī)模、增長(zhǎng)情況等行業(yè)數(shù)據(jù)。只引用了國(guó)際鋁業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的《中國(guó)汽車(chē)工業(yè)用鋁量評(píng)估報(bào)告（2016-2030）》中的相關(guān)數(shù)據(jù)，2017年汽車(chē)行業(yè)用鋁量為389萬(wàn)噸，預(yù)測(cè)2030年中國(guó)汽車(chē)行業(yè)用鋁量將達(dá)1074萬(wàn)噸，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)8.13%。

輕量化產(chǎn)品對(duì)于傳統(tǒng)產(chǎn)品的替代性有多大，市場(chǎng)空間是否廣闊，仍需要進(jìn)一步觀(guān)察。

前五大客戶(hù)銷(xiāo)售占比97%

值得注意的是，華陽(yáng)變速主要客戶(hù)較為集中，2017年~2019年，公司前五大客戶(hù)銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為97.81%、97.83%和96.58%，且預(yù)計(jì)公司前五名客戶(hù)銷(xiāo)售占比未來(lái)仍將維持較高水平。

尤其是大客戶(hù)濰柴控股集團(tuán)，2017年~2019年，華陽(yáng)變速對(duì)濰柴控股旗下公司的銷(xiāo)售金額分別為1.18億元、1.2億元及1.91億元，占營(yíng)業(yè)收入比例達(dá)到69.06%、69.77%和75.29%，對(duì)第一大客戶(hù)存在重大依賴(lài)性。

華陽(yáng)變速表示，公司與主要客戶(hù)均擁有較長(zhǎng)的合作歷史，公司設(shè)立之初即與東風(fēng)汽車(chē)集團(tuán)開(kāi)展業(yè)務(wù)，與濰柴集團(tuán)下屬公司及法士特集團(tuán)下屬公司均有15年以上的合作歷史，業(yè)務(wù)合作具有可持續(xù)性。

在對(duì)大客戶(hù)依賴(lài)度高的情況下，雙方交易價(jià)格是否與市場(chǎng)價(jià)保持一致？是否會(huì)影響到產(chǎn)品議價(jià)能力?申報(bào)稿顯示，發(fā)行人與客戶(hù)協(xié)商確定產(chǎn)品價(jià)格的過(guò)程中，會(huì)考慮大宗商品價(jià)格波動(dòng)因素，并將該等原材料價(jià)格變動(dòng)適當(dāng)?shù)胤从吃诋a(chǎn)品售價(jià)中，從而在一定程度上降低原材料價(jià)格波動(dòng)影響上游議價(jià)能力。

2017年~2019年，華陽(yáng)變速主要產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)分別為99.32元/個(gè)、113.48元/個(gè)及133.84元/個(gè)，均價(jià)持續(xù)增長(zhǎng)。公司綜合毛利率則分別為21.61%、21.69%及23.64%，略低于同行業(yè)可比上市公司，“主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及生產(chǎn)流程復(fù)雜度不同導(dǎo)致毛利率差異”。

針對(duì)掛牌精選層相關(guān)事宜，8月7日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者致電華陽(yáng)變速，工作人員表示“不便接受采訪(fǎng)”。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)