單日成交破萬(wàn)億元，大金融行業(yè)集體躁動(dòng)！外資券商認(rèn)為A股還存在這些機(jī)會(huì)！

每經(jīng)記者 李娜    每經(jīng)編輯 葉峰    

上半年沉寂已久的大金融板塊，終于在近幾個(gè)交易日持續(xù)爆發(fā)！今日券商、保險(xiǎn)、銀行集體躁動(dòng)，招商銀行市值年內(nèi)二度破萬(wàn)億關(guān)口。A股總市值突破10萬(wàn)億美元，為2015年6月以來(lái)的首次。

場(chǎng)外資金大踏步進(jìn)場(chǎng)，投資者排隊(duì)開(kāi)戶，朋友圈里券商開(kāi)戶圖片刷屏，北向資金近期轉(zhuǎn)向擁抱低估值的周期板塊，牛市氛圍滿屏溢出！A股風(fēng)格切換一直是近期持續(xù)熱議話題，不妨看看外資券商眼中的A股機(jī)會(huì)。

風(fēng)格切換爭(zhēng)議

券商、銀行指數(shù)逼近漲停，讓大盤會(huì)不會(huì)重演2014年風(fēng)格轉(zhuǎn)換的話題持續(xù)升溫？而券商對(duì)此的觀點(diǎn)并不統(tǒng)一。

申萬(wàn)宏源近日表示，歷史上，大波段風(fēng)格切換通常需要苛刻的條件，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇確認(rèn)或者科技消費(fèi)龍頭邏輯自身證偽，可能才是當(dāng)前觸發(fā)徹底風(fēng)格切換的條件，短期尚不具備?？萍枷M(fèi)龍頭相對(duì)收益暫時(shí)跑輸，相對(duì)收益動(dòng)量趨勢(shì)遇到波折但并未徹底扭轉(zhuǎn)。低估值修復(fù)也要選Alpha。居民儲(chǔ)蓄率改善，房地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)持續(xù)改善的可見(jiàn)度較高；而券商本就是優(yōu)質(zhì)Beta，同時(shí)做大做強(qiáng)頭部券商的政策導(dǎo)向預(yù)期暫時(shí)無(wú)法證偽。建議區(qū)別對(duì)待券商、房地產(chǎn)和其他低估值的投資機(jī)會(huì)，只參與券商和房地產(chǎn)領(lǐng)漲階段的機(jī)會(huì)，一旦低估值內(nèi)部開(kāi)始輪動(dòng)擴(kuò)散，反倒是風(fēng)格即將回歸科技消費(fèi)的信號(hào)。

興業(yè)證券也明確表示，市場(chǎng)的風(fēng)格并未切換，沒(méi)有所謂的風(fēng)格切換，只是風(fēng)格配置的再平衡和擴(kuò)散。30年的A股、40年的改革開(kāi)放、全球第二大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的優(yōu)質(zhì)核心資產(chǎn)不僅僅在消費(fèi)、醫(yī)藥等領(lǐng)域，在金融地產(chǎn)、周期、科技都擁有全球稀缺性、高性價(jià)比的資產(chǎn)值得投資者關(guān)注和配置。

中信建投證券認(rèn)為，2020年7月第一周，A股呈現(xiàn)出了明顯的風(fēng)格切換。這個(gè)風(fēng)格切換并未結(jié)束，而是會(huì)持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間。證券板塊率先上漲，估值得到了一定程度的提升，但是在金融改革和資本市場(chǎng)做大做強(qiáng)的背景下，仍然具有上漲空間。保險(xiǎn)、券商、地產(chǎn)和銀行仍然值得繼續(xù)加配。

“相較一季度時(shí)的展望，我們上調(diào)滬深300金融板塊2020年凈利潤(rùn)增速至7.6%，而原預(yù)期只有3%。”野村東方國(guó)際證券研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)敏感的行業(yè)如金融和周期股的估值下行，消費(fèi)醫(yī)藥等傳統(tǒng)防御性板塊則大幅上漲，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性差異在一定程度上加劇了A股的估值分化。

未來(lái)四方向值得關(guān)注

7月A股市場(chǎng)，上演的滿是瘋牛的味道，出乎了市場(chǎng)的預(yù)料。此前中期樂(lè)觀預(yù)期的態(tài)度也一直在被反復(fù)提及。

申萬(wàn)宏源證券研究人士近日撰文表示，中期樂(lè)觀預(yù)期支撐短期上漲，下半年至少有一波非常像牛市的大反彈，開(kāi)始期待牛市。

與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)券商也對(duì)A股市場(chǎng)的配置邏輯，再次強(qiáng)調(diào)消費(fèi)和科技的核心地位。天風(fēng)證券研究表示，不管是短期還是長(zhǎng)期，對(duì)于核心倉(cāng)位，仍然建議保持對(duì)消費(fèi)和科技龍頭的超配，下半年如果由中美關(guān)系反復(fù)、疫情反復(fù)、美股波動(dòng)導(dǎo)致的情緒式下跌，都是對(duì)消費(fèi)和科技核心公司再配置的機(jī)會(huì)。

外資券商中的野村東方國(guó)際證券也同樣看好A股的中長(zhǎng)期表現(xiàn)，并強(qiáng)調(diào)了四方面趨勢(shì)。在其看來(lái)，基于中國(guó)中長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的韌性及尚未釋放的潛在改革紅利，我們維持對(duì)中長(zhǎng)期市場(chǎng)的樂(lè)觀觀點(diǎn)不變，中長(zhǎng)期看好龍頭集中度提升、制造業(yè)升級(jí)、新消費(fèi)崛起、區(qū)域發(fā)展與體制改革四個(gè)趨勢(shì)。

談到下半年A股投資策略時(shí)，野村東方國(guó)際認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)表現(xiàn)分化嚴(yán)重，不論苦等周期股趨勢(shì)轉(zhuǎn)機(jī)或是加大力度參與高估值防御板塊都不是上策。具體看，在行業(yè)上，綜合業(yè)績(jī)穩(wěn)定性、對(duì)刺激政策的敏感度和相對(duì)估值水平，更建議關(guān)注房地產(chǎn)、新能源車零部件和低購(gòu)買頻次、高單價(jià)的消費(fèi)品如家電、輕工和消費(fèi)電子的細(xì)分機(jī)會(huì)。主題上，應(yīng)在下半年把握政策偏好的變化，尋找改革和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型政策之下基本面邊際出現(xiàn)明顯向上的主題，如科技板塊（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體、光伏和新能源車）、國(guó)企改革（混改試點(diǎn)標(biāo)的）和金融改革（券商及創(chuàng)投龍頭）。

“房地產(chǎn)、建筑裝飾、汽車零部件和電氣設(shè)備的基本面展望和估值性價(jià)比相對(duì)較好。房地產(chǎn)行業(yè)中，關(guān)注區(qū)域發(fā)展優(yōu)勢(shì)對(duì)于地方龍頭地產(chǎn)公司的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)，在長(zhǎng)三角、海南和粵港澳地區(qū)具備拿地優(yōu)勢(shì)或優(yōu)質(zhì)土地儲(chǔ)備的地產(chǎn)龍頭有望實(shí)現(xiàn)超行業(yè)水平的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。汽車零部件受益新能源車等的需求，下半年有望伴隨電車銷量回暖走出結(jié)構(gòu)性行情，尤其是特斯拉和國(guó)產(chǎn)高端電動(dòng)車的銷量有望持續(xù)超預(yù)期，建議關(guān)注新能源車零部件及電池廠。

在消費(fèi)板塊中，必需消費(fèi)品雖基本面表現(xiàn)較穩(wěn)健，但其估值已偏貴，我們建議關(guān)注必需消費(fèi)品中恢復(fù)較快的大客單價(jià)且購(gòu)買頻次相對(duì)較低的品類如家電、輕工和消費(fèi)電子，尤其是其中網(wǎng)紅款、潮牌和新式小家電帶來(lái)的業(yè)績(jī)超預(yù)期增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。”野村東方國(guó)際相關(guān)團(tuán)隊(duì)進(jìn)一步指出。

黃金年內(nèi)或漲至1900美元

中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷近日接受媒體采訪時(shí)明確表示，“黃金是可以配置的。因?yàn)辄S金是美元定價(jià)、全球定價(jià)，而且沒(méi)有額度限制，其他貨幣在美元面前幾乎一文不值。雖然黃金漲幅不大，但估計(jì)明年的漲幅應(yīng)該在10%以上。”

瑞銀財(cái)富管理投資總監(jiān)辦公室也認(rèn)為，黃金是今年上半年表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)類別，期間上漲逾17%，期貨價(jià)格上周一度突破1800美元（今早約1787美元）。自去年5月以來(lái)，中美關(guān)系引發(fā)市場(chǎng)震蕩，一直到今年疫情爆發(fā)，我們建議利用黃金來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。在貨幣政策寬松、負(fù)實(shí)際利率以及預(yù)期美元廣泛走軟的背景下，繼續(xù)看好黃金的避險(xiǎn)特質(zhì)。

此外，疫情卷土重來(lái)、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策、中美局勢(shì)等不確定性將支持金價(jià)繼續(xù)攀升。原來(lái)預(yù)計(jì)未來(lái)一年金價(jià)為1800美元，但最新調(diào)高下半年預(yù)測(cè)至1900美元，明年3月預(yù)測(cè)則升至1850美元。不過(guò)，由于明年經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇，各國(guó)央行的寬松舉措將見(jiàn)頂，兩者均可能引發(fā)交易所買賣基金（ETF）投資者拋售黃金，金價(jià)明年中可能回調(diào)至1,800美元，該辦公室進(jìn)一步指出。

封面圖片來(lái)源：攝圖網(wǎng)