探尋鵬華王宗合價值成長投資之道，布局2020“下半場”投資“基”會

如果從全球市場選擇一位基金管理人來為你投資理財(cái)，可能很多投資者會想到巴菲特。

在A股市場，能力突出的基金管理人同樣存在，以一個簡單的例子來說明，如果一位基金經(jīng)理所管理的基金，在上證指數(shù)處于3000點(diǎn)下方時，凈值已經(jīng)突破了此前5178點(diǎn)時的位置，那么這樣的基金管理人顯然是投資者心目中的“Mr Right。”

鵬華基金的王宗合就是其中之一，其代表作——鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，在近期不僅已經(jīng)突破了5178點(diǎn)時的凈值水平，而且仍在不斷地創(chuàng)出新高，業(yè)績優(yōu)秀背后，筆者發(fā)現(xiàn)，這與其堅(jiān)守的價值投資理念以及不斷拓寬的能力圈密不可分。

在業(yè)內(nèi)人士看來，“買主動管理型的權(quán)益基金就是買基金背后的基金經(jīng)理，如果基金經(jīng)理是堅(jiān)持以價值投資為導(dǎo)向，從基本面出發(fā)，扎實(shí)研究，摒棄炒作，并且能夠選到好的公司，賺企業(yè)成長的錢，那么這樣的基金經(jīng)理就值得長期跟隨。”

堅(jiān)持價值投資，業(yè)績再創(chuàng)新高

銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2020年6月29日，鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的凈值達(dá)到2.873元，創(chuàng)下2014年12月2日成立以來的新高，成立以來的收益率達(dá)186.2%，同期的滬深300指數(shù)漲幅僅為45.74%，即使是表現(xiàn)比較不錯的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，也只有52.84%。

可見該基金不僅長期業(yè)績表現(xiàn)不錯，而且超額收益明顯，更難得的是，該基金的基金經(jīng)理非常穩(wěn)定，過往歷史業(yè)績均由基金經(jīng)理王宗合一手打造。

資料顯示，王宗合于2009年加入鵬華基金，目前除了掌舵鵬華養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股票，還同時管理著鵬華消費(fèi)優(yōu)選混合、鵬華產(chǎn)業(yè)精選等多只產(chǎn)品，且均有著不錯的業(yè)績表現(xiàn)。而即將于7月8日發(fā)行的新基金--鵬華匠心精選混合，同樣也將由王宗合擔(dān)任基金經(jīng)理。

業(yè)績優(yōu)異的背后，其實(shí)也證明了王宗合多年形成的投資風(fēng)格和投資理念，是有效且可行的。

據(jù)筆者了解，王宗合非常推崇巴菲特和芒格，他也是A股市場巴菲特和芒格投資方式的踐行者，都傾向于做價值投資，以自下而上的方式尋找長期有競爭壁壘、有復(fù)利效應(yīng)以及成長性的個股。

王宗合說：“我理解的價值投資，它的價值來源可以分為兩部分，第一部分是跌出來的價值，比如由于情緒及其它各種問題，一塊錢的東西跌到五毛，我們買入以后，它又回歸到一塊錢，這是賺價值回歸的錢；第二部分是賺企業(yè)長期持續(xù)的自由現(xiàn)金流成長，利潤成長的錢。也就是企業(yè)通過不斷地經(jīng)營，成長出來的價值。對于我這種價值成長型風(fēng)格而言，最核心的也是這部分。”

短期“重感冒”不影響對長期價值的篤定

其實(shí)如果細(xì)看王宗合今年以來對行情的把握，已經(jīng)能夠發(fā)現(xiàn)其對于價值投資的理念非常篤定，不會輕易受到短期行情的影響。

猶記得在今年2月份，鵬華基金曾新發(fā)了一只由王宗合管理的兩年期基金--鵬華優(yōu)質(zhì)回報(bào)兩年定開混合，彼時的市場受疫情影響，調(diào)整明顯。

但王宗合在給投資者的一封信中表示，長期來看，一次“重感冒”并不影響經(jīng)濟(jì)長期走勢，不會影響公司長期價值。作為機(jī)構(gòu)投資者，我們更看重上市公司的長期投資價值，能夠給投資者帶來長期回報(bào)，不會因?yàn)槎唐谝咔椴▌觼碛绊懽约旱拈L期投資決策。

而從凈值變化來看，該基金在2月底成立之后，進(jìn)入3月份開始慢慢加倉，到了3月底，市場再次出現(xiàn)大幅調(diào)整時，王宗合并未恐慌，而是開始大幅加倉，這使得凈值在4月份以來，開始不斷上漲，截至6月19日，該基金凈值為1.2451元，為投資者創(chuàng)造了良好的回報(bào)。

另外，從王宗合管理的基金持倉方面，也能非常清晰地反映其對于價值投資的堅(jiān)守。

一般來說，價值投資如果要賺的是企業(yè)成長的錢，往往意味著對一家公司對公司必須要有非常深入的研究，對復(fù)利要有深刻理解以及對公司長期成長要有穿透的眼光，持有周期也會比較長。

打開王宗合管理基金的投資組合，會發(fā)現(xiàn)其重倉股就有這樣的特點(diǎn)，比如貴州茅臺、愛爾眼科等一批公司，持有的時間均超過了兩年。

“我不會隨著市場短期的情緒波動，在對自己研究的長期核心動能沒有發(fā)生變化的情況下，去輕易改變自己的持股。這是我的風(fēng)格。”王宗合說。

強(qiáng)大的團(tuán)隊(duì)與不斷拓寬的能力圈

當(dāng)然，要做到深入研究、穿透企業(yè)的成長過程、挖掘出長期的投資價值，還少不了兩方面的支撐。

一方面是團(tuán)隊(duì)的力量，據(jù)悉，鵬華基金投研體系大部分新生力量都是源自名校校招，從研究員開始一步步培養(yǎng)至今，具有深厚的行業(yè)研究基本功，在眾多細(xì)分領(lǐng)域已形成特定優(yōu)勢。

王宗合管理的鵬華權(quán)益投資二部亦如是，其中新銳基金經(jīng)理孟昊、張航就是典型的代表，其成長與發(fā)展之路帶有鮮明的鵬華基因與特色，也體現(xiàn)出王宗合提攜新人的能力和知人善任的獨(dú)到眼光。

如今，鵬華基金權(quán)益投資二部投研團(tuán)隊(duì)已逐步形成個人特色與團(tuán)隊(duì)成長并重的局面，以及基于成員間緊密配合下合力制勝的研究氛圍。其中羽翼漸豐的陳璇淼、蔣鑫等實(shí)力派女性基金經(jīng)理持續(xù)吐露芳華，金笑非、郎超、孟昊、張航為代表的新一代基金經(jīng)理不斷注入活力與創(chuàng)新思維。

另一方面，能力圈要擴(kuò)寬，并且夠強(qiáng)大，能夠提供持續(xù)的強(qiáng)有力支撐。王宗合說，我希望把我們的能力圈和整個時代的發(fā)展，產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，大的創(chuàng)造價值的部分結(jié)合起來。

王宗合舉例道：“以創(chuàng)新藥為例，它有一個特點(diǎn)，如果你是后進(jìn)入者，從藥效方案制定上，和之前已經(jīng)做出來的藥沒有任何優(yōu)勢的話，你的風(fēng)險很大，你只有比它好你才能替代它。另外，如果它可能成為三五十億的大品牌，且公司類似的品種一個接一個出現(xiàn)，你需要去發(fā)現(xiàn)這個公司將來它的收入和現(xiàn)金流，找到它真正的價值。”

“但這些可能不是這個基金經(jīng)理最擅長的，不過沒關(guān)系。”王宗合說，“我們要找市場上研究最深的那個人，最懂產(chǎn)業(yè)的那個人，他需要把這個細(xì)分賽道，最好的龍頭公司，最好的企業(yè)家找出來。相當(dāng)于把市場上最好的已有的研究資源利用起來，并引到我們的平臺上來，我們站在這個最好研究的平臺上去看待這家公司，在這個基礎(chǔ)上，如果沒有解決的問題，我們還要找專家。”

“在這個過程，所有的基金經(jīng)理都會開會，線上、線下的會議都參與。我們從去年三季度開始到現(xiàn)在，以這種團(tuán)隊(duì)式的合作，已經(jīng)做了一百多場，每周都有三五場。簡單來說，就是一個公司一個公司去深挖，把最具創(chuàng)造價值的產(chǎn)業(yè)和最具創(chuàng)造價值的公司挖掘出來，這就是我們做的事。”王宗合總結(jié)道。 文/安安