史上最大估值分化：低估值銀行股屢獲增持仍上漲乏力；高估值成長股屢接減持公告依然飄紅！

每經(jīng)記者 王硯丹    每經(jīng)編輯 何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

6月創(chuàng)業(yè)板是市場中的明星。隨著注冊制改革即將落地，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)也突破了前期高點，部分個股受到市場熱捧，連續(xù)創(chuàng)出新高。但與此同時，產(chǎn)業(yè)資本、機構投資者、董監(jiān)高的減持也日益增加。

東方財富Choice金融終端數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，6月A股市場一共公告發(fā)生了2031筆減持，303筆增持。（按照公告日期，已剔除發(fā)生在6月之前但公告日在6月1日之后的增減持，但未剔除起始日期在6月之前、而最后增持日期在6月之后的區(qū)間增減持行為）。

相對于5月A股市場一共公告發(fā)生的1440筆減持，420筆增持，顯示出6月市場走高之際，減持大幅增加、增持大幅減少，值得引起投資者重視。

增持：破凈的銀行股觸發(fā)被動增持 劉益謙補倉長江證券引關注

6月傳統(tǒng)行業(yè)走勢與中小創(chuàng)繼續(xù)背離，這造成了傳統(tǒng)行業(yè)公司成為增持主力。尤其是一些次新銀行股，在破凈潮繼續(xù)蔓延之下，不得不觸發(fā)包括增持在內(nèi)的股價“維穩(wěn)”措施。

6月17日，長沙銀行發(fā)布公告稱，6月15日至6月16日，該行第一大股東長沙市財政局以自有資金通過集中競價的方式增持該行股份503.61萬股，占該行總股本的0.1472%，增持資金為3944.36萬元。同時，長沙銀行高管也出手，合計增持該行股票22.61萬股，增持金額176.46萬元。

6月20日，長沙銀行再次發(fā)布公告，6月17日至6月19日間，長沙市財政局通過交易所場內(nèi)交易系統(tǒng)以集中競價的方式買入496.39萬股長沙銀行股票。長沙銀行副行長伍杰平通過集中競價方式增持該行股份1.77萬股，增持資金13.95萬元。

值得一提的是，這輪增持的提出時間要追溯到三個月前。

2月28日，長沙銀行發(fā)布公告稱，因A股股票已連續(xù)20個交易日收盤價低于最近一期經(jīng)審計的8.78元每股凈資產(chǎn)，啟動穩(wěn)定股價措施。3月12日晚間，長沙銀行發(fā)布穩(wěn)定股價方案：基于對本行未來發(fā)展前景的信心和長期投資價值的認可，長沙銀行第一大股東長沙市財政局計劃在未來6個月內(nèi)增持股份數(shù)量不低于1000萬股，長沙銀行管理層計劃增持金額不低于157.47萬元。

從公告中可以看出，在提出增持計劃之后，長達三個多月時間內(nèi)長沙銀行大股東和董監(jiān)高并無行動，其增持時間集中在6月中旬。根據(jù)公告，本次增持計劃實施期間長沙市財政局累計增持股份1000.0009萬股，累計增持股份占該行總股本的0.2923%，累計增持資金7869.87萬元。本次增持后長沙市財政局持有長沙銀行股份6.76億股，占該行總股本的19.78%；現(xiàn)任董事（不含獨立董事及第一大股東提名或推薦的董事）、高級管理人員、監(jiān)事長、紀委書記共18人累計增持24.38萬股，累計增持金額190.42萬元。

不過增持完成后，長沙銀行股價依然沒有明顯的波動。公司一季報每股凈資產(chǎn)為10.63元，而其目前二級市場股價不足8元，市凈率僅有0.75倍。

成都銀行也再次啟動了增持計劃。6月11日，成都銀行發(fā)布穩(wěn)定股價方案稱，自2020年5月13日起至6月9日，成都銀行股票已連續(xù)20個交易日的收盤價低于該行最近一期經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)，觸發(fā)穩(wěn)定股價措施。根據(jù)《成都銀行股份有限公司上市后三年內(nèi)穩(wěn)定公司股價的預案》的實施順序，成都銀行將采取董事、高級管理人員增持股票的措施履行穩(wěn)定股價義務，由該行董事、高級管理人員通過上海證券交易所交易系統(tǒng)增持該行部分股份。

截至6月9日收盤，在該行領取現(xiàn)金分紅和薪酬的現(xiàn)任非獨立董事、高級管理人員共計12人，包括董事長王暉、副董事長何維忠等在內(nèi)將參與本次增持，增持股份金額合計不低于247.55萬元。

根據(jù)東方財富Choice金融終端統(tǒng)計，公告發(fā)布后，成都銀行的董監(jiān)高在6月共計出手12次，目前已經(jīng)增持約15.59萬股。

其他許多上市銀行也發(fā)布了股價穩(wěn)定措施或增持進展。南京銀行公告稱，5月16日至6月15日，南京銀行大股東南京紫金投資集團及其控股子公司紫金信托、一致行動人南京高科以自有資金累計增持南京銀行股份超1億股，動用資金近8億元。

6月9日，郵儲銀行也發(fā)布了增持計劃的實施進展公告：2019年12月10日至2020年6月8日，郵政集團累計增持該行A股7.37多億股，增持金額達到39.82億元。

對于銀行股、特別是次新銀行股而言，大股東、董監(jiān)高增持是為了履行當初IPO時的承諾，但也反映出目前板塊的估值困境。

目前在滬深兩家證券交易所上市的36只銀行股，尚未跌破凈資產(chǎn)的銀行股只有寧波銀行、招商銀行、常熟銀行、紫金銀行4家。市場多次感嘆銀行股的估值越發(fā)低廉，卻眼睜睜地看著它們的估值日復一日再下一個臺階，甚至老牌銀行股華夏銀行的市凈率已只有0.45倍。

銀行股的估值困境一方面與經(jīng)濟轉型換擋中，傳統(tǒng)金融行業(yè)的熱度漸漸被更高成長、更具想象的高科技、新產(chǎn)業(yè)取代；另一方面也與多次再融資后，每股收益、凈資產(chǎn)收益率等關鍵財務指標不斷被攤薄有關。

以長沙銀行為例。長沙銀行宣布擬增持后長達三個月沒有動作，但在本次增持前的6月10日，剛剛宣布了一輪再融資計劃，擬非公開發(fā)行6億股，募集資金不超過60億元，以此計算定增價格應為每股10元左右，遠高于目前二級市場價格。而其增持行為的含金量，也可能被市場認為是“大打折扣”。

金融行業(yè)的估值困境不止在銀行，券商股雖然市場待遇好于銀行，但相比2006年~2007年的“高光時刻”，目前也是風光不再。于是，有些持有券商股的大佬，也有行動了，但他們的增持看起來更多像是——補倉。

6月12日晚間，長江證券公告，股東新理益集團及其一致行動人國華人壽于2017年5月23日~2020年6月11日期間，累計增持7533.46萬股長江證券，增持比例1.36%。本次增持后，劉益謙旗下的新理益集團及其一致行動人合計持有長江證券18.27%的股份。

2015年4月，劉益謙通過旗下新理益集團，斥資100億元受讓青島海爾持有的14.72%的長江證券股權，成為長江證券的第一大股東，對應每股成本在14元以上。但目前長江證券股價僅有6.33元，劉益謙浮虧以十億元計算。

減持：高估值個股屢迎減持公告 市場短期“用腳投票”

減持方面，一些大市值上市公司的重要股東減持引起了市場強烈關注。從市場情緒而言，這些減持行為至少短期來看會打擊普通投資者的積極性。

6月23日晚間，愛爾眼科公告稱，公司控股股東愛爾投資連續(xù)兩日以大宗交易方式合計減持4027.16萬股公司股票，占公司總股本的1%。變動后，愛爾投資仍持有14.62億股公司股票，繼續(xù)保持大股東地位。根據(jù)愛爾眼科董秘吳士君的解釋，此次愛爾投資減持所得資金將主要用于在深圳和武漢兩地購置房產(chǎn)，未來由公司醫(yī)院長期租賃使用，由此大幅度提升醫(yī)院的就診容量和等級水平，讓醫(yī)院專注于長期穩(wěn)定發(fā)展。且此次各股票受讓方均為全球知名大型資產(chǎn)管理公司。

愛爾眼科在2009年10月創(chuàng)業(yè)板開板當天上市，是首批創(chuàng)業(yè)板28家俱樂部的元老之一。在同期的金亞科技已經(jīng)被確認造假而面臨退市的今天，愛爾眼科十二年超過30倍的漲幅，牛氣十足。不過宣布減持次日，愛爾眼科大跌4.41%，市值蒸發(fā)超過80億元。

中興通訊也因大股東通過大宗交易套現(xiàn)受到市場“差評”。6月22日晚，中興通訊披露簡式權益變動顯示，大股東中興新于2020年6月22日通過證券交易所大宗交易方式共計減持公司2036.68萬股A股，減持后，中興新合計持有公司股份占總股本比例為23.40%。這是中興新繼4月初套現(xiàn)18億元后，短短兩個多月時間第二次套現(xiàn)。

6月23日，中興通訊大跌5.59%，投資者顯然對中興新屢次套現(xiàn)心情不爽。此外，中興新公司表示，權益變動目的為經(jīng)營所需，并擬優(yōu)化資產(chǎn)配置，不排除在未來12個月內(nèi)增持或減持公司股份的可能。這一表態(tài)也加大了普通投資者的不信任態(tài)度。

另外值得一提的是，由于交易所對重要股東減持有不同預披露要求，如對董監(jiān)高就規(guī)定，通過證券交易所集中競價交易減持股份（非集合競價取得），應當在首次賣出的15個交易日前向證券交易所報告并預先披露減持計劃，由證券交易所予以備案。因此披露減持計劃與進入減持期間有時候并不一致。投資者雖然較為習慣上市公司減持預披露公告，但有時候某些股東拋出減持計劃，仍然會對市場信心產(chǎn)生重要影響。

6月24日，卓勝微發(fā)布公告，公司于近日收到公司首次公開發(fā)行股票前持股5%以上股東IPV CAPITAL、天津潯渡、寧波聯(lián)利發(fā)來的《股份減持計劃告知函》，擬減持本公司股份。7月1日，上述3名股東即將迎來可減持區(qū)間起始日。而6月18日，上述股東持有的卓勝微首發(fā)前股份剛剛解禁。

公告顯示，截至目前，IPV持有卓勝微股份850.89萬股（占總股本的8.51%），計劃在6個月內(nèi)擬通過集中競價、大宗交易、協(xié)議轉讓的方式合計減持不超過600萬股。天津潯渡持有公司股份583.01萬股（占總股本的5.83%），計劃在6個月內(nèi)擬通過集中競價的方式合計減持不超過100萬股。寧波聯(lián)利持有公司股份218.6萬股（占總股本的2.19%），計劃在3個月內(nèi)擬通過集中競價的方式合計減持不超過100萬股。IPV的減持原因為基金到期，天津潯渡與寧波聯(lián)利的減持原因為自身資金需求。

卓勝微在6月24日創(chuàng)出了每股718元的歷史新高，收盤時收于每股712.85元，是當時僅次于貴州茅臺的第二高價股，三名股東擬減持上限對應市值約為57億元。而卓勝微在6月30日實施10轉8派10元的年度分紅方案后，除權后價格為400元出頭，退居為兩市第四高價股。6月24日在宣布股東將套現(xiàn)后，卓勝微在6月29日股價下跌3.66%，但6月30日除權除息當日，又上漲了6%。目前卓勝微動態(tài)市盈率已高達120倍。

估值最低的銀行股股東不得不屢次增持，高估值的科技股股東爭先套現(xiàn)，根據(jù)天風證券策略分析師劉晨明語——這是史上最大的估值分化。但對于普通投資者而言可能必須記住一件事：估值不是市場表現(xiàn)的唯一衡量，卻是極其重要的衡量工具。曾經(jīng)高估值的銀行股也備受市場青睞，而一旦成長性不再，市場給予的估值溢價便會下降，最終回歸平均。持續(xù)關注上市公司基本面變化，是獲取穩(wěn)健、可持續(xù)收益的根本。